商品/债券比率还影响到行业板块轮转

图15- 11对CRB/同债比率（实线部分）与原材料SPDR ( XLB ) /标普500指数比率（图中阴影部分）进行了比较。如图所示， CRB/债券比率的走势同样会影响原材料股票的相对表现。当商品价格的涨速高于债券的涨速时
（CRB/债券比率上涨），原材料股票的表现通常好于股市。原因有两个： 一是原材料股票的走势与商品价格的走势相关。二是原材料股票也属于经济敏感型股票，这意味着当投资者对股市及经济的前景更乐观时，原材料股票的表现通常会更好。（对诸如小盘股、可选消费品类股票、工业股、交通运输类股票及科技股等其他周期性股票行业板块来说，这一规律也同样适用。） 图1 5-11显示， 2008～2012 年，原材料股票相对表现的涨跌与CRB/债券比率的走势紧密相连。对于公共事业股之类的防守型股票来说，这一规律也同样适用。

图15-12 对CRB/国债比率（实线部分）与公共事业SPDR( XLB) /标普500指数比率（图中阴影部分）在2008～2012年的走势进行了比较。你会发现，这两个比率的走势呈反向变动。从2009 年春天到2011年， CRB/债券比率的上涨表明公共事业股的表现不佳（图中前两个箭头）。然而， CRB/债券比率在2011年的下跌让公共事业股成为当年表现最好的行业极块（左数第2个下指箭头） 。尽管图15-12中的结果与图15-11中的结果相反，其原因是一样的。当CRB/债券比率上涨时，投资者开始青睐那些受惠于经济繁荣的经济敏感型股票。CRB/债券比率的下降对日用消费品及公共事业股等防守型股票更为有利。这也让CRB/债券比率成为一个判断行业板块轮转的指示器。

墨菲小常识

CRB／ 国债比率的下跌利好防守型股票。