商品与债券的价格与中国及日本的联系

图15-15显示，在过去的10年里，香港股市与CRB指数之间存在着很强的相关性。中国已成为世界上最大的商品进口国。可以说，商品价格的暴涨与新兴的中国市场有很大的联系（为对抗通货膨胀，中国在这10年的末期采取了紧缩性的货币政策）。日本是一个反面例子。日本的GDP价格平减指数（一种测度价格走势的指标）在1998年变为负值，并一直持续到201 2年。这也让日本陷入了长达15年的通货紧缩。

图15-16显示，自2000年以来，日本股市的下跌与10年期国债收益率之间存在着很强的相关性。可以这么说日本的通货紧缩是国债收益率通缩的成因之一。中国与日本是世界上第二及第三大经济体。其中的一个国家正在对抗通货膨胀，而另一个国家则在同通货紧缩战斗。无须多想就可以知道，这两个亚洲巨人之间的竞争性趋势能够解释美国同时存在商品的通货膨胀与国债收益率通货紧缩的原因。