《跨市场交易策略》—第三部分经济周期与交易所交易基金

《跨市场交易策略》

前言致谢第一部分旧格局第1章跨市场分析：相关性的研究所有市场都是相关的资产配置策略交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革行业板块轮转与经济发展周期的相关性分析股票市场先于总体经济见顶或见底石油价格的作用使用图表分析的好处重在掌握全局跨市场分析对技术分析的启示一种技术分析的新模式跨市场分析是一种进步市场间关系缘何变化跨市场分析原则回顾旧格局第2章对旧格局的回顾 1980年是一个关键的转折点 20世纪70年代通货膨胀期的终结 1987年股灾强化了这一市场间关系两次伊拉克战争在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到印证来自20世纪30年代的回响通货紧缩情境日本股市泡沫于1990年破灭第3章 1997-1998年亚洲金融危机始于1997年的亚洲金融危机债券与股票之间的相关性不复存在 1997年与1998年的市场反应，只是一次预演 1997~1998年的危机给跨市场分析带来的启示亚洲金融危机让美联储的调控策略失效发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件通货紧缩对债券收益率的影响日本的通货紧缩与美国利率之间的关系总结自测第二部分 2000年与2007年的市场见顶第4章与2000年市场见顶有关的跨市场事件 2000年市场见顶之前的市场事件原油价格暴涨两倍短期利率导致反向的收益率曲线房地产信托投资基金得益于股票的下跌日用消费品类股票开始走强 2000年市场给我们的启示债券、股票以及商品按照正确的顺序依次见顶市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式美联储在2003年察觉到了通货紧缩商品价格在2002年转头向上第5章美元在2002年的贬值推高了商品价格商品价格高涨商品价格从抗通缩中获益美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市股票价格下跌同样利好黄金投资选择太少黄金与美元的走势发生重大变化从纸面资产转向硬资产股票见顶与黄金见底同时出现黄金突破了15年来的阻力位股票长期上升的趋势已然终结 20年以来，黄金的表现首次超过股票在2003年，股票见底与石油价格见顶同时发生第6章资产配置轮动导致2007年市场见顶各资产类别走势的相对强度资产配置相对强度比率在2002年，资金从纸面资产流向硬资产商品/债券的比率也开始转头向上债券/股票的比率也发生变化在2007年，债券/股票的比率重新向债券倾斜随着股票在2007年下跌，债券开始上涨美国利率的下跌伤及美元美元贬值将黄金价格推至历史新高这3个市场按照正常顺序依次见顶全球脱钩并不存在第7章 2007年市场见顶的可视化分析将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合标普500指数图表2007年走势一瞥市场宽度警示信号 NYSE腾落指数显示出顶背离是什么导致了这种顶背离石油价格的上涨伤及交通运输类股票道氏理论石油价格的上百长对消费者也产生了不利影响零售业与住宅建筑业相互联系早在2007年之前，零售股已开始走弱住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号在2007年里的另一熊市警讯市场宽度指标为何有效总结自测第三部分经济周期与交易所交易基金第8章跨市场分析与经济周期 4年的经济周期总统周期用经济周期解读市场间转换来自2000年与2007年的经验教训石油—2004~2006年高利率的成因美联储在2001年的宽松政策未实现效果比较20世纪20年代与30年代几十年来的资产转换长周期的启示康德拉季耶夫周期将一个长周期划分为4个阶段房地产业对利率十分敏感房地产类股票并不总是随利率变动房地产类股票并不总是随通货膨胀变动 18年的房地产周期房地产周期的波峰姗姗来迟经济周期确立了跨市场活动的分析框架第9章经济周期对行业板块的影响经济周期中的行业板块轮转 2000年的行业板块轮转发出了经济收缩的信号 2003年的行业板块轮转预示着经济扩张朗的到来科技股领涨是另一个好兆头小盘股率先见底回升交通运输类股票领涨 2007年的行业板块轮转预示着经济将要走弱行业板块轮转有两个方面股市也是一个由行业组成的市场行业板块与行业组之间的区别行业板块轮转模型 2007年的行业板块轮转行业组领涨 2009年的行业板块轮转趋势向好我们需要对板块轮转的趋势进行监控 2011年的轮转趋势符合行业板块轮转模型绩效棒线图市场毯使用市场毯来找出领涨股比较绝对表现与相对表现行业板块分析是跨市场分析工你的一个重要组成部分交易所交易基金的兴起自测第10章交易所交易基金什么是交易所交易基金共同基金与交易所交易基金交易所交易基金的供给方股票市场ETF 债券ETF 商品ETF 货币型ETF 交易美元外国ETF 反向ETF与杠杆ETF 总结第四部分新格局第11章美元与商品的走势呈反向变动需要同时分析两个市场美元的上涨促成了1997～1998年的商品价格崩盘 2002～2008年，美元的下跌推动商品价格上涨美元在2008年的见底让商品价格暴跌 2009～2010年，美元的见顶也提振了商品价格美元在2011年的见底推动商品价格走低相关系数黄金不同于其他商品商品的走势通常与外汇有关系黄金的表现超过了欧元黄金的表现超过了其他商品黄金相对于外汇的表现美元对其他市场间走势的影响第12章股票与商品变得高度相关通货紧缩环境的另一负效应商品价格在6个月里损失过半股票与商品的关系自2008年之后变得更加紧密铜价影响股票市场的走势白银/黄金的比率影响股票市场在2011年，白银类股票导致商品价格走低商品对行业板块表现的影响商品价格在2011年引领股票市场走低商品见顶也影响到市场板块轮转黄金类股票与黄金金矿类股票属于股票的一种黄金类股票在2011年的表现不如黄金在2011年7月，黄金与金矿类股票重新建立联系美元的走势也会影响到外国股票第13章股票与美元股票与美元之间存在着微弱的历史联系股票与美元的长期比较股票与美元变得负相关商品对美元-股票关系的影响在2011年，美元的见底让股票下跌美元对外国股票产生影响与美国股票相比，美元的上涨给外国股票造成的损失更大商品与新兴市场之间也存在联系中国影响到铜价的走势中国股市影响标普500指数欧洲也很重要货币的走势对外国ETF的影响更大安硕法国基金在2010年获得支撑安硕EMU基金与欧元背道而驰 EAFE指数与安顿新兴市场基金在2011年年末企稳别忘了加拿大加元与欧元加拿大市场与商品如何将美洲纳人你的外国投资组合中自测第14章债券与股票的联系债市与股市从投资者那里竞争资金债券收益率与股票的正相关性在2010年与2011年，债券收益率引领股市走低债券收益率的下跌使分红型股票上涨日用消费品与公共事业受惠于波动性的增加债券的种类各不相同有些债券的价格走势会呈反方向变动量化宽松政策量化宽松政策对债券及股票的影响扭曲操作政策收益率曲线量化宽松政策对收益率曲线的影响 2012年年初，债券收益率与股票的走势出现背离 TIPS与黄金一同上涨从2012年年初开始，天平开始向股票倾斜美联储实施QE3 第15章债券与商品的联系传统的关系之一债券与商品的价格走势通常呈反向变动自商品价格于1980年见顶之后，债券开始了长达30年的牛市债券与商品2003～2006年的反向关系这一关系为何在2007年发生变动铜和玉米在2002年的走势铜价与国债价格的比较铜价在2009年见底使债券价格见顶汤姆森-路透/杰富瑞CRB指数 CRB指数/国债的比率 2008年以来的商品/债券比率 CRB/债券比率对股票的影响商品/债券比率对股票影响的历史商品/债券比率还影响到行业板块轮转 CRB/债券比率还会影响到新兴市场商品的通胀与债券的通缩商品与债券的价格与中国及日本的联系总结自测结论第16章结语：所有的跨市场分析都是相关性分析跨市场分析原则概要市场间关系的新格局美联储的政策可能会影响到正常的债券/股票关系在20世纪40年代，美联储也曾将债券收益率保持在低位资产配置策略开始向股票倾斜纳斯达克指数/债券比率可能正在探底纳斯达克综合指数触及12年来的高点银行股成为新的领涨板块住宅建筑类股票见底为技术分析领域增加一种新模式仔细研读图表 StockCharts.com图表学堂神经网络展望未来美元的见底会压制商品价格 CRB指数的40年趋势图股票/商品比率对股票的利好大于商品要顺势交易，切勿人云亦云译者简介

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