债券收益率的下跌使分红型股票上涨

第9章显示，在2011年春天，资金从经济敏感型行业板块（如原材料及能源极块）流人防守型板块，如日用消费品板块、医疗卫生板块及公共事业板块等。这一行业板块轮转的部分原因在于采取一种防守型策略，以保护股票免于市场下跌风险。资金流入这3个行业板块的另一原因是它们是分红最高的行业板块。这让它们在债券收益率跌至历史新低时变得更具吸引力。喜好收益的投资者寻求高收益。当债券收益率下跌时，他们通常会从分红型股票中获得高收益。

图14-4对10年期国债收益率和安硕道琼斯分红基金（DVY）与标普500指数的比率进行了比较。图中两条曲线的走势呈反向变动。2009～2011年，债券收益率的每个下指箭头均伴随着DVY/SPX比率（上指箭头）的上涨。换言之，在这3年里，每当债券收益率开始下跌时，分红型股票的表现开始超过标普500 指数。这种行业板块轮转的最具戏剧性的一个范例发生在2011年，债券收益率在2月见顶（左数第3个下指箭头），这让DVY/SPX比率飘升（左数第3个上指箭头）。在股市大起大落的这一年里，分红型股票是最大的赢家。这是因为分红型股票也从波动性加剧中获益。

你知道吗？

DVY基金投资于那些持续支付高股息的股票。