股票与美元的长期比较

图13-1比较了美元与股票市场1984～2012年的表现。从这幅图中你马上会发现这样一件事：这两个市场间并不存在稳定的联系。我们在前面的章节中指山， 美元在20世纪70年代的下跌对股票是一个利空，因为商品价格的上涨导致通货膨胀螺旋，使债券与股票的价格下跌。1980年的美元大底，刺破了商品价格泡沫，这也促成了债券与股票市场在1981年与1982年的大牛市。在1980年见底之后，美元持续上涨了5年并于1985年见顶（图中左数第1个下指箭头） 。1985年的美元跳水源自《广场协议》( Plaza Accord ），这是一份由5个同家签署的协议，目的是让美元贬值。美元在接下来的7年里一直下跌，直到1992年方才停止。在此期间， 股票一直上涨。美元从1995年开始上涨，再一次上涨了7年之后， 于2002年停止上涨（见图中上指箭头）。在此期间，股票也持续上涨。

墨菲小常识

你需要从商品市场中过滤掉美元对股票市场的影响。

然而，要说美元在这20年中对股票市场没什么负面影响，这也过于草率了。这是因为商品价格被纳入跨市场分析。美元1986～1989年的下跌导致商品价格剧烈上攻，这也促成了股票在1987～1990年的熊市（见图中左数前两个阴圈部分）。1 994年的股票熊市发生在另一次美元下跌，商品价格上涨之后（图中左数第3 个圆圈部分） 。美元在1 997 年的急剧蹄升（源于亚洲金融危机），将商品价格推至20年来的历史低点，这也影响了全球股票价格。然而，我们在本章主要关注的是2002年之后10年间所发生的事件。如图13-1中的垂直线所示，在这一年里，股票与商品之间的相关性变为负值，并一直延续至今。这也是我在本章的分析起点。