2012年年初，债券收益率与股票的走势出现背离

在过去的10年里，有一种跨市场关系比较稳定，这就是侦券收益率与股架之相的正相关关系。在迎货紧缩的这10年中，债券收益率的下跌通常引领股票价格走低。然而．如图14-13所示，这两个市场自2012年年初开始出现背离（见图中的趋势线）。10年期国债收益率在1月份的走势相对比较平稳，标普500指数走势强劲（注：在2012年第2季度，债券收益率开始与股票脱钩。标普500指数下跌了10%，而10年期债券收益率历史上首次跌破了1.5%。股票在6月份见底，债券收益率在一个月之后见底。这两个市场在2012年9月同时上涨）。

墨菲小常识

美国股市在2012 年第1季度的行情是自1998年以来的最佳表现。

新兴市场的货币与股票在2012年年初上涨7%，这是投资者对风险承受度增强的另一信号。乐观情绪的增长，部分原因在于美联储在2012年1月宣布，在2014年年底前将短期利率保持在零附近。这一公告让债券与股票价格同时暴涨（并推动债券收益率走低）。（注：在第2季度，随着资金从高风险资产（股票与商品）转向安全的美国国债与美元，新兴市场的货币与股票也开始下跌。这些高风险资产在2012年第3季度再度反弹。）