美元的上涨促成了1997～1998年的商品价格崩盘

第3 章所讨论的内容是亚洲金融危机，这次危机始于1997 年夏天并一直持续到1998 年。亚洲金融市场的崩盘引发了全球对通货紧缩的恐慌，这也让商品价格降至20 年以来的新低。随着资金涌入美国国债，全球股价开始崩盘。我认为，发生于1997 ～ 1998 年的危机，奠定了21 世纪前10 年的通货紧缩主基调。我们将要在本章阐述的一个跨市场分析原则是：美元的上涨总是先于商品价格的下跌，或是与商品价格的下跌同时发生。发生于1997 ～ 1998 年的亚洲金融危机就是这样一种情况。

如图11-1 所示， 1994 ～ 1999 年，美元与商品价格的走势呈反向变动。美元开始于1995 年上涨（在1994 年那次隐形的熊市之后）并在那个10 年中剩下的时间里持续上扬（见图11-1 中上指箭头）。1996 年，美元的上涨开始对商品价格产生负面影响，商品价格开始下跌（见图11-1 中下指箭头）。在商品价格见顶的前一年，美元开始上涨，这种情况十分常见。美元通常先于商品价将而改变走势，而且． 当这种情况出现之后， 美元成为一种有价值的领先指标，预示着商品价格将于其后改变走势。

墨菲小常识

在全球金融危机中，资金总会转移至相对安全的美元及国债中。

商品价格的跳水源自1 997 ～ 1998 年的亚洲金融危机。亚洲货币的崩盘让大批资金转移至相对安全的美元（及美罔国债）中。美元因此在1997 ～ 1 998 年间形成价格高峰，这也是商品价格跳水的一个主要因素，这只会加剧全球的通货紧缩恐慌。股票的价格随着商品价格一同暴跌（而债券价格飘升），这也让通货紧缩的恐慌进一步加深。在亚洲金融危机的5 年间，美联储开始着手制订一个计划，以减轻随之而来的通货紧缩威胁。耍实现这一点，需要发生两件事忻： 美元下跌，而商品价格上涨。这也是自2002 年开始的事情。

墨菲小常识

美联储采用了20 世纪30年代所使用的相同方法，通过弱化美元来提振商品价格（尤其是黄金） 。