2011年的轮转趋势符合行业板块轮转模型

股市的上扬一直持续到2011年春天，随后开始走弱。2011年春天的板块轮转趋势与行业板块轮转模型非常一致，也发出了股市见顶的初期信号。自2010年8月以来，能源股引领市场进一步走高， 而医疗卫生股、日用消费品类股票及公共事业股的走势则落后于大盘。这在市场上升期很是常见。如前所述，投资者变得更加谨慎的一个信号就是这些相对趋势指标的反转。事实也正是如此。

图9-5显示的走势图以一种可视化的方式比较了2011年的行业板块轮转状况（这种线性方式使我们既可以从绝对的角度，又可以从相对的角度绘制市场板块， 并让我们所做的可视化比较变得更容易） 。图9-5 在标普500指数周围绘制了4个行业板块的走势图，标普500指数则表现为一条水平的基准线。这让我们可以测度这些行业板块相对于标普500 指数的表现。基准线之上的行业板块的表现优于标普500指数，而基准线之下的板块则不如标普500 指数。相对强度线的走势也很容易绘制。如图9-5 所示，能源股从2011年4月开始表现不佳（如图中下降的趋势线所示） 。与此同时，图9-5 显示这3 类防守型板块的相对表现开始上升（图中上指箭头） 。

在这一轮上攻浪潮之后的6个月里，医疗卫生板块、日用消费品类板块及公共事业板块成为表现最为强势的行业板块。与此同时，防守型根块皆走强，能源则从走势最强的报块沦为最弱的板块（稍后你就看到）。

墨菲小常识

从2011 年4 月到11 月，标普500 指数下跌了19%，离20%的熊市标准只有一步之遥。

你知道吗？

医疗卫生板块、日用消费品类板块及公共事业板块也支付股息， 这在市场调整时提供了下行保护。债券收益率在此期间的下跌也增加了付息股票的价值， 这类股票的竞争对手是固定收益债券。

这些明显的轮转趋势发出了儿个特示信号。从行业轮转的角度看， 这预示着资金从能源股（及经济敏感型股票） 流出，并流人防守型股票。这还预示着投资者开始对股市整体失去了信心。从资产配置的角度看，该趋势意味着资金从股票流出，转而流入债券（债券的价格上涨，而股票的价格下降） 。从20 门年4 月开始的这6 个月轮转期里， 美国股票市场的市值下跌了近20% 。同侦价格上涨了7% 。阁9-5 所示的绩效线图是描述行业板块轮转趋势的最好的方法之一。然而， 衡量这些行业的相对表现还有其他方法，图9-6 即为一例。