住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号

图7-8显示的是PHLX房地产指数的周棒线图。该指数测度了住房建筑类股票（及其他与房地产业有关的股票）的价格走势。这张图非常简单，但包含了很多重要的信息。第一个信息是住宅建筑类股票在2005年的见顶，在2006年的下跌，这在当时都是显而易见的。在途中，我还绘制了一条连接2003年、2004年以及2005年低点的上升的趋势线。图7-8中的趋势线连接了这三个时点（见上指箭头）。最后一个时点是2005年10月间（第3个箭头）。这一重要的趋势线在2006年第2季度被跌穿了。

图7-8中所包含的主要信息是，通过简单的趋势线分析，我们能够很容易地发现，房地产行业已经发生了一次重大的趋势反转，开始正式走人下行通道。在2006年，当房地产指数跌穿了2005年10月的前期低点时（如图中圆圈所示），就发出了第2个预示下跌的警示信号。由此构筑了低于前期高点与低于前期低点这一看跌形态，这也是下跌趋势（downtrend）的基本定义。要发现房地产市场发生的下跌趋势反转，你不必成为一名图表专家。只要认真读图，你就一定会发现这一信息。

图7-9显示的这幅图表，取自我为StockCharts.com撰写的一篇市场通讯，时间是2006年6月5日。该图显示，房地产价格指数跌至2005年10月的历史新低之下，从而完成了这次见顶过程。图表的标题这样写道：“房地产股票正在崩盘。”如前所述，这一点你看不到都很难。但要不想错过这一点，我们必须知道从哪里开始着手。图7-9下方HGXJ标普500指数的比率显示，从2005年中期开始，房地产股票的表现开始弱于标普500指数，在2006年尤其如此。以我40多年使用图表分析市场的经验来看，最重要的趋势反转通常都十分明显，很难错过。要看到这一点，你不需要太多神奇的指标，但你必须坐下来看图。如果你掌握一些基本的图表知识，能够绘制趋势线，这就足够了。

墨菲小常识

所谓上涨趋势，指的是高于前期高点与高于前期低点。

从图7-8与图7-9中得到的第2个信息更为微妙，但同样重要。我已经多次提到，金融市场是基本面与经济信息的领先指标。这在2005年与2006年表现得淋漓尽致，在这一时期里，房地产股票急速下挫。任何一个目睹房地产股票在2006年崩盘的人都会怀疑哪里出了问题，他们将房地产股票的下跌视为一种预警信号。然而，令人惊讶的是，华尔街的分析师们对这一警讯视而不见，直到2007年才承认经济出了问题。不幸的是，这已经太晚了。

再举一例，房地产业的问题在2005年就已经十分明显了，我引用一篇撰写于2005年11月8日的市场通讯的标题来说明这一点：“住宅建筑类股票向市场施压——房地产指数在7月份见顶：债券价格的双重顶表明，持续5年的房地产繁荣已然终结”（StockCharts.com）。对债券价格的参考报价必须考虑这一点，自2000年以来，债券价格上涨（债券收益率下跌）的这一事实一直对利率敏感型的房地产类股票构成强有力的支撑。债券价格在2005年的下跌（即债券收益率的上升）对已然见顶的房地产业构成毁灭性的威胁。

墨菲小常识

住宅建筑止股票对债券市场的走势尤其敏感，因为债券价格决定了住宅抵押贷款的成本。

图7-10显示，房地产指数在2005年见顶，这比标普500指数见顶的时间（2007年）整整早了两年。这是房地产市场繁荣终结的一个非常早的预警信号。这一信号在那个时候非常明显，你想错过都不容易。然而，许多专家（包括美联储）却没有注意到这一点，这就更让人难以置信了。在接下来的章节中，我将介绍随后的房地产市场低迷对金融市场的影响，并从历史的视角来对其进行考察。从那一章中，你还会发现，为什么房地产市场泡沫的破灭是另一个主要的通货紧缩事件，这一事件决定了金融市场在2008年之后的相互关系。