房地产业对利率十分敏感

住宅及房地产业价格与利率的走向密切相关。这也说明了为什么房地产一般被认为是反周期的（ countercycle ），这一行业的走势与正常的经济周期呈反方向变动。住宅建筑业通常在利率下跌时有好的表现，这种情况一般在经济走弱时发生。这也解释了房地产类股票为何在2000年转头向上，并在该时期的熊市及随后的衰退中持续上涨。与持续下跌的股票相比，它们对持续下跌的利率更为敏感。从历史上看，当经济处于恢复期时，紧缩性的货币政策通常会抑制房地产行业的发展。短期利率在2005 年及2006年间的上涨，也终结了持续了10 年的房地产市场的繁荣。图8-3 显示，债券收益率的飘升正赶上房地产股票见顶（如图中箭头所示）。房地产类股票于2000 年上涨，此时债券收益率开始暴跌。债券收益率的3 年下跌趋势线在2005 年的破位（第二个上指箭头），再度引发市场对抵押贷款利率上涨的恐慌。当债券收益率于2006 年开至4 年来的新高时， 住宅建筑类股架开始暴跌。

墨菲小常识

抵押贷款利率由国债收益率决定。