11.1.7  态势与转化

从企业经营发展的态势角度进行的这六种类别划分，核心的视角其实是两个：

一是观察其个体处于经营的生命周期的哪个阶段，这既与其所处行业的发展成熟程度有关，也取决于企业自身经营绩效的发挥状况;

二是关注企业发展情况的动态转化，关注一个企业未来的综合经营状态相对于现状是处于好转、恶化、无显著变化还是不清晰等状况。

总的来讲，上述六种对象可以归纳为四种态势，如下表所示。

当然这里有个问题，就是这种态势的判断以什么时间为一个周期呢?周期太短这种态势不可能得到足够的演化，而周期太长又会面对更多的不确定性，判断过程过于复杂。我个人的看法是，这个周期以5年左右为宜。需要注意的是，企业的这种态势并非是一成不变的，我们看看五粮液的例子。

1995-2000年期间，五粮液平均净利润增速为60%，ROE也非常高，属于典型的当前优势型企业(站在当年的时间点判断) 。但自2000年开始，内外环境的变化使他从一个高峰期转入向下的低谷:在2001-2005年间它的年平均净利润增长率只有1.99%，5年间的平均ROE也只有12.78%。但自2006年之后的又一个5年间，企业从低谷再次焕发生机，期间的年平均净利润增速剧增到43.5%，年平均ROE也提升到19%左右，随后两年史走进一步提升，直到整个高端白酒遭遇新的拐点风险。

可以看到，同样是五粮液但站在不同的时间点来看，就分别经历了当前优势(1995年视角)一一高峰拐，点 (2000年视角)一一低谷拐，点 (2005年视角)一一高峰拐点(2012年视角)等不同的状态(有趣的是，它的态势改变周期也差不多正好是在5年左右)。其实这也很好理解，就像人生总有起起伏伏，企业的经营怎么可能一成不变呢?

总之，企业的经营是动态发展的，我们不宣总是沿用一种眼光或者历史的思维惯性来看待它。在日常投资中，经常看到类似错误，抱着一种静态的观点来认识企业。看到企业的经营绩效突出、优势明显，就冠以"永不褪色的珍珠"等美誉，而没有认识到商业世界的本质是"有限性”，再伟大和强大的企业也终将回归平庸，或者至少是面临阶段性的困难和波动。这个道理对于一些当前尚处于经营低谷，或者仅从业绩表现来看并不靓丽的企业来说也是一样的。