8.5.6  好管理和好生意的选择

虽然管理问题很重要，但对企业管理者确实很难准确评估 ，这一方面 来自于信息的匮乏，另一方面也在于管理本是个没有标准答案的问题，不同的人自有不同的解读。对企业家的认识，如果没有投资者自身对于企业 经营管理甚至是行业发展的一些认知，没有 "从细微见真实 " 以及对信息 的综合处理能力，是很容易浮在表面上的，甚至比这更糟糕一一由于自身 阅历不足 ，很容易在近距离接触中被高管的个人魅力或滔滔不绝的雄辩而 误导。所以 ，识人说白了不如说是自己层次的映射了，这个问题除了不断 提升自身层次外恐怕无解 。

考虑到管理评估的困难性 ，另一个思路就是寻找可以大幅度降低对 经营者素质要求的企业 ， 显然风险会明显降低 。从直观来看 ，一个傻子都能经营的"好公司，，当然比好的管理更重要 。而且巴菲特也早就说过了"划的是什么船要比怎样划船更重要 '。 事情似乎已经可以到此为止了，但是 ， 真的那么简单吗？我们不但要看他说了什么 ， 而且还要看他 "还说 了什么"。 巴菲特不但说过人必须是让自己能放心将女儿嫁给他的人。 那么如果只是船重要，何必 多此一举非要找一个女婿那么高标准的划船手呢？

投资这枚硬币经常具有两面性甚至多面性，一个完全不依赖管理者的 企业除非在其他方面具有强大的价值创造源泉 ， 否则可能仅是"鸡肋 " 罢 了。 如果我们观察一些长线牛股 ，如格力、中兴通讯、中集集团又或者腾讯、 百度、 伊利、双汇、青啤……很多都是那些对管理非常敏感的、从激烈竞争中胜出的企业 。

即使是白酒、传统中药这种看来有一定资源禀赋的行业，仔细回顾也发 现无论是云南白药还是泸州老窑 ，都是从更换了新的管理层并且在企业经营 上做出重大战略调整后才从没落和绩差股成为绩优股和公认的大白马股的  。伟大如可口可乐，在糟糕管理下也上演过多元化噩梦和改变配方的错招，并遭受惨痛后果 。一个真正可以通过持续创新而不断扩展自己的经营边界 、打破其经营天花板的企业，在竞争的环境中创造出了难以撼动的优势的企业， 其实才是具有最强大的经营延续性的企业，也才是真正的"伟大的公司”。

当然站在投资者角度，这是一个 "度"的把握问题。所谓过犹不及 ，创新和卓越管理当然好 ，但如果它已经严重到一个不慎就可能导致公司的 突然死亡、管理者一旦犯错这个行业就不可能再给它改错的机会的程度，那这种机会还是让给风险投资基金去做吧。好管理可以充分调动起企业的全部潜力，但管理再好也难跨越生意特性和价值创造阶段上的差别，所以 我的看法是首先要选好的生意，其次要兼顾好的管理。

需要说明的是，真正的高价值企业确实是稀少的，特别是完全符合上述条件的企业更是可遇不可求。但大多数情况下，一个吸引人的企业至少某几个方面表现出突出的素质，如果恰好在另外几方面也还可以(虽然不 那么确定) ，往往应该投入更多的精力去研究 。在我的经验里 ， 真正的高价值企业一定不是需要几个月的研究去判断好不好的 ，一定是在很短的时 间里，有时候甚至是经过几个小时的研究就产生强烈的买入欲望 ， 属于越 研究越兴奋的 。有人说，一见钟情的爱情才是最完美的 。那么也许，一见钟情的投资也是最美妙的 。