新版序

我的这本书是2014年4月出版的，自那时以来的1年时间里，市场出现了有趣的变化。在本书撰写和出版之时，市场还在饱受熊市的"煎熬"  。虽然其实自12年末开始创业板和中小版已经开始牛市的征途，但上证和沪深300为代表的大量股票确实仍然低迫不已 。然而，自2014年中开始，特别是到2014年末大盘蓝筹股拔地而起，紧接着2015年第一季度创业板再次引顿新兴产业和中小盘创出惊人的新高，不过1年的时间 ，我们已经从 "熊市"的死气沉沉转入"大牛市"的火热氛围中了 。

在这里我不想就市场走势和环境做解读和分析，事实上随着牛市氛围渐浓各类专题分析已经充斥媒体，我想我也没什么新鲜的观点。我想提出的问题是：我们的投资需不需要随着市场环境的变化而改变呢？或者说，投资是不是根据市场环境的不同可以有多个版本呢？

对此 ，我个人认为：投资并不分熊市和牛市两个版本，既因为不需妥，也因为不可能 。如果某种交易行为是需要因应市场环境变化而动态变化的，那么它这种的 "灵活性"的另一面就是"时效性太强"  。换句话说，那种明早起床就要换新策略的方法，根本不是投资，至少不是价值投资 。价值投资不需要因市场环境改变走出于以下原因：

第一，投资本身就是动态看待市场环境的，投资本质其实就是"低买 高卖"，这个亘古不变的特征本身已经包含了对不同市场环境周期性变化的预期和应对措施；

第二，从历史的角度来看，一个成功国家的证券市场其实一直都是牛市，其典型特征是市场总体上总是持续向上的 。这个特征说明，只妥我们不在市场的阶段性顶部和泡沫化高峰才想起"投资"，那么长期投资的胜利必然是相当高的。

第三 ，千变万化的市场在象最终都必然回归"价值"这个本质 。只要把握住了价值这个根本，又何须放市场先生牵着鼻子走呢？

第四，投资不但不需妥改变，而且对投资人来说也不能老变，因为人的能力圈总是有限的。试图在任何市场环境下都领先本身就是不可能的。收获价值投资必将有效的代价，就是要接受它也会在部分市场环境下的黯淡的必然性 。

幸运的是，在本书的初版中探讨的正是投资上一些本质性、规律性的问题，因此我想它们大概率是可以在史长久的时间周期内有效的 。甚至，结合市场环境的变化再去看当时的一些讨论，也许读者朋友们会有史强烈的冲击和史切身的感受。在本次新版修订中，除对原版错漏处进行了修正外，新增加了几次个人访谈等内容，希望这些延伸内容能史好地表达本书想说的东西 。

最后，还是妥对所有支持和帮助过这本书的朋友们致谢，并祝您投资愉快。

李杰

2015年4月12日夜，北京