动向趋势（上涨和下跌）

我们刚才讨论了交易区间的情况，多个连续的峰值和谷底几乎在同样的价格水平上发生。这导致了价格的横向盘整趋势。每当价格出现比之前水平更高（或者更低）新的反转点时，价格就处于上涨（下跌）的趋势。

动向趋势的概念

当一个波峰或谷底比之前邻近的峰值或谷底更高时，上扬的趋势出现。相反，当波峰与谷底比之前的波峰与谷底低的时候，趋势自然下降。因此，趋势的角度是由当前峰值和谷底与过去的峰值和谷底的差异程度决定的。为了更清楚地说明这一问题，图像必不可少。图12-2中，美国强生公司股票JNJ从2008~2010年期间表现出了上涨的趋势。要说明的是，无论趋势的方向如何，趋势的规则都适用。

很明显，趋势的角度越陡峭，就表明买者或者卖者的群体力量越强大。这意味着，一个群体的力量超越另一个群体力量的进度更快。在下跌中，卖者愿意接受越来越低的价格，价格一路跌到谷底；在上扬态势中，买者越来越焦急，愿意付出更高的价格买入；做多的投资者最高兴，这样就形成趋势。技术分析师一直在观察图像，在指标中寻找信号。必然的结果就是趋势上升或下降斜率越陡峭，延续的时间就越短。

因此，上涨趋势代表了买方对比卖方针对交易的热切程度。这与支撑位和阻力位的概念是一样的，只不过阻力位和支撑位在特定的方向上发生改变。买家想要买入的股票与卖家卖出的股票并不是一次性、在一个价位上交易的。相反，在某段时间内，当新闻和正面消息的发布影响其他参与者时，股票价格将一直延续现有趋势，直到达到一个极限值。在这一价格水平上，价格趋势会在密集区或盘整区域变平，或者反转进入下跌态势。有些分析师认为真正的趋势只延续很短暂的时间，大约是整体交易时间的20%。而在剩余的时间里，价格趋势保持盘整或者在不确定的条件下形成趋势。对于这一比例是否有效，没有人做过相关论证。但是，根据时间的估算和平均动向指数指标（average directional indicator,ADX）的显示（这是衡量趋势的一种方法，参阅第14章），在不同的市场、周期内和各种情况下都存在趋势。

如何确定上涨趋势

以事后之见，很容易看待一种趋势，尤其在价格图像上。从价格图像中很容易看出反转点，以及历史价格的一般趋势。从技术分析师的角度来看，难度在于要确定趋势发生变化的具体信号。要做到这一点，技术分析师可使用不同工具：回归线、趋势线、移动平均线。本章我们将讨论回归线，但重点是趋势线。第14章将介绍移动平均线。

使用回归线

通过数学函数可以将两组数据（例如价格和时间）的关系以一条直线的形式表达出来。这种方法称为线性回归（linear regression），根据这种方法画出来的曲线称为回归线（regression line）。这一直线有两个变量：起点和斜率。起始数据和终点数据共同确定了这两个变量。技术分析师对于图像中回归线的位置和斜率很感兴趣。例如，图12-10中，从底部价格开始到顶部价格的回归线包括了价格走势的大多数数据。这条回归线表明它是数学等式中最大程度拉近了实际数据和理想曲线的值，使两者的差距最小。这样一来，可以说这条直线最吻合数据。

我们也可以计算数据和这条包含数据最多的、最吻合实际情况的回归线之间的标准差。处于标准差线以外的异常值（outliers）视为异常现象，或者对于技术分析师来说，这些异常值如果是最近才出现的，则说明趋势即将改变。图12-10中，右边的新价格信息处于该条曲线的标准偏差线外，这些最近的数据提示我们回归线可能要变平。

使用趋势线

确定价格趋势最古老、最传统的方法是使用趋势线。可以用尺子画出趋势线，或者目视来判定，无需复杂的数学公式。我们需要的是两个支撑位反转点或两个阻力位反转点。在这些反转点之间画出趋势线，如图12-11所示。

请注意，当价格上涨时，一般的做法是连接低点（支撑点）形成趋势线；当价格下跌时，连接高点（阻力点）形成趋势线。连接低点或高点的趋势线一直延伸至未来，分析师可以据此判定何时趋势线会被突破。请记住，趋势线的目的是为了找出趋势变化的信号。例如，在图12-11中，价格运动往往呈现上扬。因此，可以把5月、6月、7月、8月以及一直到图像右侧的主要低点相连。在8月下旬的时候，价格跌破趋势线，分析师可以了解趋势改变的方向。

标度和趋势线

趋势线的绘制也存在标度的问题，这和价格曲线图的绘制一样。大多数情况下，用算数标度绘制价格，价格位于交易区间20%~40%时，趋势线比较精确。当价格变化幅度较大，就需要使用对数标度。在这种情况下，趋势线代表了价格的百分比变化，而不是点数的变化。长线交易中，优先使用对数周期，因为它能够让投资者更好地观察股票价格的变化。长线交易中投资者按照价格百分比变化来观测图像，而短线交易中，投资者按照价格点数变化来观测图像。

加速度趋势线

趋势线还要说明的一个问题是趋势线未必就是直线。尤其在市场出现投机泡沫，或者恐慌的时候，趋势线经常呈现加速度上升或者加速度下降、偏离标准直线的情况。为此，趋势线必须持续不断地进行调整，以更好地反映价格的加速度运动。图12-12显示了这一现象。

加速度趋势线不可能永远持续，因为最终斜率会达到无穷值。如果能够通过数学方式计算加速度，则斜率达到无穷值的时间就是价格到达顶点的时间。这是一种确定发生最终趋势反转最新时间的方法。在本书讨论形态的章节中，我们将懂得加速度价格趋势赢利空间较广，但是风险比较大，情况非常复杂。

减速度趋势线

加速度趋势线的反义词就是减速度趋势线。减速度趋势线又称为“扇形线”（fan line）。图12-13中，趋势线被突破后，并没有明显的趋势反转，之后画出新的趋势线来反映新的支撑位。该图就是减速度趋势线导致的扇形效应。

理论上来讲，会有无数条扇形线延伸开来。但是根据实践者的经验，在趋势反转发生前，一般最多会有三条线组成扇形。这三根线常伴随一些特定的标准形态。当然，如果先前的支撑位和趋势线都被突破了，就证明趋势已经发生了反转。

趋势线的一般规则

趋势线的应用有几条规律。其一是周期越长，价格试探趋势线的概率越大，而当趋势线最终被突破时，突破点就越加重要。其二是趋势线越陡峭，突破趋势线就会越快发生。这一规律不仅存在于加速度趋势线的情况，对于陡峭的直线趋势线也同样适用。

有时候，日中价格数据会突破趋势线，但越过趋势线的程度不大，如图12-14所示。这一行为给技术分析师提出了一个难题，因为技术分析师必须要判定：哪一个突破是永久性的？这些突破能否指示价格趋势反转，或者这只是一个关系不大的异常现象？这些信息可以忽略不计？还是必须据此稍稍调整趋势线，来满足新的价格水平？这里的根本问题是突破该趋势线这一现象是否有足够的统计学显著性和意义。趋势线不能视做完全精确的准绳，主要原因是一根柱线中的价格行为在短期内会受到许多与趋势完全无关的外在因素的影响。比如一些分析师使用收盘价的峰值和谷底确定趋势线，不用日中交易的高点和低点。他们认为因为日中交易者常会在每日闭市的时候关闭头寸，之后就跟不上市场的节奏，因此收盘价是长线交易者确定供求关系的因素，可以用来描绘更长的趋势线。通过使用收盘价，虚假突破的数量大大减少。我们会在下一章节就突破的规律进行详细的剖析。

轨道

上升趋势线可以通过支撑谷底的连线绘制，而下降趋势线可以通过连接阻力波峰绘制。也就是说，当价格上涨时，趋势线位于价格波动曲线下方；而当价格下跌时，趋势线位于价格波动曲线上方。

有时候价格似乎在“轨道”（channel）内波动，如图12-15所示。在穿过阻力反转点上画一条线，与潜在的上升趋势线平行，这就形成了轨道。这些轨道通常包含价格的变动信息，就像密集区域或者矩形形态中常包含了市场处于盘整的价格信息。趋势代表了供求关系的方向。在上涨趋势中，趋势线低于价格线，代表了市场对于股票的需求在上升，且股票的供应曲线常与需求曲线平行，但位于需求线的上方。这样一来，价格趋势会从上升的上轨道弹离，看起来供应曲线在这些移动的价格区间内，并按照与需求上升相同的速率上升。当然可以看到，阻力反转点已经不再和轨道线平行（见图12-15），并且开始逼近下面的趋势线，由此可知卖家的愿望更加迫切，价格可能已经接近反转点。价格突破了趋势线就是轨道结束的最终证明。该轨道规律同样适用于下降趋势。

一旦两个谷底和中间的波峰确定，就可以画出轨道线。将相邻的峰值相连画出一条与趋势线平衡的线，一直延伸至未来。这一条线成了轨道内下一步反弹的目标线。图12-15中一旦7月份的第二个谷底确认就可以画出轨道线（虚线），方法就是通过5月的峰值画出一条与连接谷底线平行的线。一直延伸到将来，轨道线就是后续反弹即将到达的目标，和7月份的峰值一样。

轨道线还有一个潜在的信号，在上涨趋势中价格突破轨道线的时候出现。这个信号说明基本的趋势线在加速度，正在逼近其终点。这种现象同样发生在下降趋势中，当价格向下跌破轨道线的时候，就代表了重要的价格底部即将出现。任何类型的加速度都代表了纯粹的投资情绪凝聚，因此潜在的反转点即将到来。从实际操作角度来讲，不主张投资者或交易者预期反转点的精确位置。虽然趋势方向即将改变，但是价格变化过于迅速，因此尝试预期实际的价格反转点不可靠，甚至有可能会带来致命的错误。观望实际的反转点然后作出反应，从而按照新的趋势操作比逆着原来的趋势操作要保险得多。

内部趋势线

内部趋势线比较难以辨认，而且利用价值有限。一般情况下，这是一条穿过价格曲线的直线，集中了多数不太重要的反转点。内部趋势线的例子如图12-16所示。这里的内部趋势线与聚集重要价格反转点的回归线有几分类似。有人可能会把它当成是轨道两条边界线的中线。不管如何看待内部趋势线，内部趋势线对于交易或者投资的作用有限。价格线往往会弹离内部趋势线这一现象有可能对短线交易者有些用处，但是移动平均线能更好地衡量不同时段的中点。

回撤

与趋势有关的最后一个主题是回撤。正如上文所述，趋势内部往往包含了很多更小的次级趋势。这些小型的与主要趋势相反的价格行为称为回撤。回撤遵循以下规律。

趋势是对主要趋势的修正。当价格上涨且处于强势时，上扬会被定期的下挫回调所打断。其中回调的起点往往是一个阻力点，回撤的底部往往是一个支撑位。发生比之前的支撑点更低的支撑底部，证明新的趋势线即将从这一点开始。因此，回撤线本身是更小的趋势线，与主要的趋势方向相反。

例如，请看图12-17的情况。显然，美国强生公司股票JNJ正处于涨势。从5月下旬到6月上旬，价格遵循这一趋势，一路上涨。但是，6月中下旬价格却下跌不止，跌势吸收之前的价格收益。

回撤与长期趋势的分析方法一样。它本身是一种趋势，只是方向与主趋势相反，且时间跨度不长。在趋势内部，会发生多个不同程度和周期的回撤。由于回撤的终点往往是主趋势的支撑点或阻力点，则回撤的时间跨度和时点可以告诉我们有关长期主趋势的信息。在飙升的态势中，回撤往往很短，不会大幅度回溯之前的涨价。可以断定强势情况下，回撤的幅度不可能超过之前涨幅的50%。这一观点同样适用于下跌的情况。如果回撤的幅度超过之前主趋势的上涨或下跌的50%，则主趋势的趋势线可能要发生变化。图12-17显示了美国为期30年周期的国债利率（30-year U.S.Treasury Bond interest rate,TYX）在涨势中发生的小幅度回撤。由此可见，回撤的幅度可以体现主趋势的强度。

正常情况下的回撤还可以为那些错过早期阶段交易行为的人创造顺势而为的机会。只要发生回撤，且幅度不超过之前主趋势涨跌幅度的50%，顺势而为者就有机会沿着大型趋势进行操作。

不巧的是，回撤很少能达到一个精确的百分比程度。一些分析师认为回撤百分比的确定能帮助我们更好地选择入场机会。很多著述都假定在上涨或下跌态势中，价格会按照一定的百分比进行回撤。最常提到的比率就是33.33%、50%、66.67%，以及斐波那契比率，包括38.2%和61.8%。已故的亚特·梅丽尔（Art Merrill）是一名享誉业界的技术分析师，在1989年8月的《技术分析杂志》（Journal of Technical Analysis）上发表了一篇文章，指出在上涨或下跌的过程中，道琼斯工业平均指数的回撤并不遵循所有这里提到的比例水平。

因而预计回撤水平常伴随着风险。权衡希望的回撤水平和实际发生的回撤往往会有意料不到的结果。可以根据之前的回撤水平进行大致的估计，包括支撑和阻力区域。而时间跨度较长的主趋势无疑是进行预测的最好信息来源，这比从几个数学公式中得出的机械比率可靠多了。

拉回和抛回

发生突破后，回撤的形态和程度会出现一些变化，常能形成水平的支撑或阻力区域，有时候也会发生趋势线的拉回（pullback）或者抛回（throwback）现象，具体要依据突破的是上扬或下挫态势而定。发生向上突破时，如果价格回落重探突破区域，这一现象称为抛回（throwback）；相反，发生向下突破时，如果价格会撤至突破区域，则发生了拉回（pullback）（Edwards and Magee，2007）。图12-18显示了美国国债利率拉回的现象。我们讨论图像形态时会发现这种回撤很重要。拉回和抛回现象常在各种突破现象中发生，尤其是在矩形形态或密集区域发生的突破。如果受到了支撑位和阻力位的限制，这些回撤现象未必会遵循回撤的百分比规律。它们往往延续时间非常短暂，价格范围跨度也不大，但是却能让突破交易者获得短暂的、风险较小的建仓时机。