市场内资金

金融市场内部的资金，包括货币市场基金（money market funds）和保证金借款（margin debt），衡量市场内可以用于购买其他股票的流动资金数量，以及二次发售（second offerings）。二次发售体现了市场上股票供应增加，投资者流动的资金也增加。

货币市场基金

当激进投资者或交易者对股票市场表现出不安，他们通常会卖出股票，将闲余的资金转化成为货币市场基金。货币市场基金资产的数量代表了能够重新投放在股票市场的基金。由于交易者和投资者常在市场极值点上犯错误，因此货币市场基金资产可以作为一个反向观点情绪指标使用。

货币市场基金和股票市场基金资产的关系如图10-1显示。这表明了当货币市场共同基金资产超越了耐德·戴维斯研究公司（NDR）总结的总市值的10.8%时，市场通常的年成长率为10.5%。这一观点比较可靠，首个记录的数据就是10.8%。此外，当该百分比降至10.8%以下时，因闲余资金变少，且投资者极度看好市场，因此股票市场很有可能下降12.5%。该指标主要显示的是流动性或股票市场的流动性，没能给出具体的买卖信号。它表明了有可能影响股票市场的现存的市场条件，但并非是一个机械的信号发生器。正因为货币市场基金的资金并不一定流入股票市场，该指标只能说明这些资金可以投资于其他地方，而投放股票市场就是其中的一个选择。

保证金借款

保证金借款是指在经纪行由顾客借入用于股票投资的那部分资金。可以作为情绪指标使用。理论说明当市场处于投机阶段，吸引了城府不深、专业不精的投资人和交易人用保证金借款进行交易之后，市场即将见顶。虽然这种说法不能说全对，但是认为保证金借款是投资人所有负债的看法已经过时。如今的投机者除了从自己的经纪行借款外，还可以通过买入、出售各种高杠杆比率的期权、期货一类衍生工具作为保证金借款，从而避免向各类交易所汇报。因此，市场上负债的数据可能与实际不符，而由此加以判定的指标应该不断调整，从而更好地确定市场的情况。

何为保证金借款？图10-2显示了其中的一种方法，即使用15个月变动速率作为保证金借款盈余的指标。在这一期间内，如果该指标超过了-21%，则释放买入信号；如果该指标下跌低于57%，则释放卖出信号。在买入信号出现后18个月里，股票市场平均涨幅为47.2%；而在卖出信号出现后18个月里，股票市场指上扬了2%。从1970年至2010年，该指标一直非常可靠，但是未来参数的潜在变化一定要考虑在内。

二次发售

二次发售的数量说明了股票供应增加，且在市场上出售。二次发售是指一个公司增发已经公开交易的股票，对应于该公司首度公开发行该股（称为初次发售）。二次发售通常是市场看跌的信号，原因有两点。首先，二次发售证明市场中股票供应增加，将会吸收市场上更多的资金。根据经济学的基本规律，当股票供应增加时，股票价格将会下跌。其次，卖方通常是内部知情人员在拿手头的股票进行变现活动。这些内部知情人士试图在他们认为股价较高的时候售出股票。这样看来，公开发售股票与股票的供求关系直接相关，也可以视为一个情绪指标。

耐德·戴维斯研究公司(NDR)使用发售数量而不是发售股票的价格来衡量市场的情况。如此一来，发售的信息不会为几次大型的发售活动而左右。发售的数量与市场l出售的意图的关系比它与实际要吸收的资金量的关系更密切，这使得该指标用于衡量大范围内部知情人上情绪更加有效。耐德·戴维斯研究公司(NOR)发现当二次发售数量的5个月移动平均线超越同指标45个月移动平均线的幅度达到147时，股票市场上涨的幅度仅为1.0%。而当短期移动平均线与长期移动平均线的差异或偏离不高于109〔含109)时，市场每年的涨幅为12.9%(见图10-3)。