市场运作的机理

为了理解技术分析的规则，我们必须熟悉市场运作的机理，并了解市场的主体。为了更好地了解市场价格的设定方法，我们先来看一个假设的交易例子。假设我们在看纽约证券交易所的交易公告，关注一家虚拟的公司国际商用产品公司（International Business Products,IBP）在正常的交易时段中的交易情况。

假设现在有个金融专家有兴趣投资国际商用产品公司的股票，这位专家的职责就是稳定国际商用产品公司的股价。此外，还有几个场内交易员，他们代表了这只股票的场外投资人。第一个场外投资是一个共同基金，其分析师认为公司的收益将会剧增，因此这个共同基金有意向投资。分析是通过研究国际商用产品公司的财务报表，调查该公司的管理层，确定了投资预期。第二个场外投资人来自新泽西一家高尔夫球俱乐部，他们其中有一个人一年前购买了这家公司的股票，获利颇丰，因此其他人也跃跃欲试。第三个场外投资人是目前拥有国际商用产品公司的养老基金。该养老基金曾从国际商用公司的股票中赢利，但是认定该公司股价定价太高，因此决定出售手中的股票。第四个场外投资人是国际商用产品公司的地产股东，需要将手中的头寸变现，支付税金。第五个场外投资人是对冲基金，该基金关注股票价格变化已有一段时间，能够随时买进或卖出股票，但是对于目前公司的前景没有特别的观点。

因此，在这个假设的市场中，市场主体就可以总结如下。

（1）专家的工作是为了稳定国际商用产品公司的价格。

（2）共同基金认为国际商用产品公司的收益会大幅度上升，因此意图买进该公司的股票。

（3）一群投资者知道国际商用产品公司的股价曾经上涨，现在有意向买进股票，开展投资。

（4）已经拥有国际商用产品公司的养老基金认为当前的股价过高。

（5）拥有国际商用产品公司的地产公司打算卖掉股票变现。

（6）对冲基金打算投资国际商用产品公司的股票，但是对于该公司将来的前景不能确定。

可以看出，市场主体有不同的信息来源，对于这些信息的看法也不同。交易国际商用产品公司的股票缘由不同，对应的时间区间和投资预期也不同。共同基金相信分析师的建议，认定该公司前景乐观，想要买进该公司股票，期望股票快速上升。另一方面，养老基金认为该公司的价格会下跌，因为未来涨价的概率不大。这两种观点肯定有一种正确，这取决于未来股票在市场上的表现。除了主要的市场主体外，还有地产公司希望出售股票，因为手头流动资金不足。该地产公司对该公司的前景如何不太关心，就想尽快卖出股票取得现金。这一方获得信息是必须要即时变现，出售股票。专家对公司的前景自有看法和预期，但是他的职责是稳定市场和股价。必要时需及时介入进行股票买卖，来提高个股的流动性，并保持股价上升或下跌的幅度不至过大。该专家应该是逆势进行操作，在股价下跌时买进，股价回升时卖出。对冲基金会充分利用这种反常现象，把握股票的趋势或价值出现异常的时机进行交易。最后，高尔夫球俱乐部的成员意图购买股票，理由就是他们认识的一个人因买了这家公司的股票赚钱了。他们认定购买该股票会有大钱可赚。

上述不同的市场主体只是我们举例说明罢了。在真实的市场中，市场主体的数量不计其数，而对于市场信息和解释也会各不相同，他们根据对信息的不同看法进行买卖决策。有时候，信息可能和公司本身并无关系，甚至是错误信息。例如，地产商出售股票完全是出于自己的需要，而高尔夫球俱乐部的成员购买股票的决策依据是他们的一个人熟人已经购买，并赚钱了。很有可能这个地产商没有如此缺钱，或者高尔夫球俱乐部那个人说自己买了股票赚钱，未必真实可靠。因此，市场主体对于信息的解释有可能出错。他们本身可能并不关注公司的状况。也有可能市场出现突如其来的下跌时，他们完全只能依靠感情用事，为自己的贪婪或害怕所左右。最后的结果是买卖双方按照特定的价格达成交易。这一价格显示了当时所有参与者的看法和信息的总和。

市场主体的多方举动会对价格形成怎样的影响？很明显，每个新价格代表了所有信息和看法的综合。比如，国际商用产品公司的最新价格是50美元，共同基金很殷切地以50美元出价，准备买入2万股。养老基金不紧不慢，以50.4美元的卖价准备卖出1万股，另外以50.6美元的价格准备卖出2万股。这也是该基金手头的所有股票。当然这还只是出价，新的价格有待确立。专家认定买卖双方出价的价差过大，从自己掌握的消息判断买方人数多于卖方，按照50.1美元的价格准备卖出1000股。因为最后一笔成交价是50美元，专家的卖价不可能低于这个。高尔夫球俱乐部的成员立即以50.1美元买入这1000股。现在市场中出现了一个新的成交价50.1美元，比先前的50美元高一点。看到这个苗头，市场上对于该公司的股价有了更乐观的估计。现在地产商进入市场要卖出1万股，刚好卖给了刚才准备买入的共同基金，价格是50美元。现在市场的价格又回到了50美元，成交量更高。对冲基金看到这1万股很轻松地就以50美元成交。认为市场上还有更大的买家愿意以50美元买进，于是该对冲基金以50.4美元的价格购买了养老基金的1万股。我们要记住，每一次交易发生时，就代表了一个市场主体愿意以某个价格买入一定数量的股票，另一个市场主体愿意以同样的价格卖出同等数量的股票。每一笔交易都有一个买家和卖家，对应同等数额的股票。而且每个买家和卖家都知道自己买卖的动机是什么，但是他们并不知道与他们开展交易的主体是谁，或者另一方为什么要进行这笔交易。市场主体只会看到价格和股票的成交量。

针对同一公司的股票，以不同的价格和成交量成交，充分反映了多个市场主体对不同信息的不同看法。共同基金和养老基金通过公司的基本面分析，估量股票价格与这些信息的关系。专家利用自己对买卖双方出价信息的了解积极应对。对冲基金隔岸观火，适时出击。地产商照着自己的打算行事，高尔夫球俱乐部成员跟着感觉走。只要市场两端的交易者相对平衡，股票的价格就只会小幅震荡。这个例子就很明显。如果买卖双方有一方数量出众，另一方寡不敌众，就会出现市场的调整。价格调整的原因并不重要，对于投资者和交易者来说，关键是如何通过对过去交易的观测确定价格未来的行进方向。这就是技术分析师研究价格行为的理由。他们对于其他已知的信息和各方的看法并不看重，主要关注价格行为，预测未来价格方向。