过去的形态能否用来预测未来的走势

一些认定股票价格不遵循随机走势的研究人员对技术分析的有效性不以为然。这些反对者认为，以事后之见，或许可以找到一些市场的形态来套用股票价格的运动，但是他们指出，过去的形态不能用来预测将来。换言之，不能利用过去的形态来测算平均收益。这一反对者的群体中很多都是学者，他们之所以反对这种做法，主要出于以下原因。

首先，虽然市场有一些基本的形态，但是总会有新信息出现来影响市场的格局。这些新信息导致了基本形态的变化，而人们即使提前知道这些基本形态，也未必有能力洞悉它们，实现将来为自己牟利。例如，不断重复出现的商业周期是众所周知的现象，也是被人们广泛认可的经济现象，但它却不像音乐和声那样可以预测。经济经历了扩张的周期后，接着就是低迷的收缩期，两者交替出现。因此，我们可以对未来的周期扩张和收缩作出预测。但是，每个商业周期的终结都是独一无二的。这些周期在长度和强度上各不相同。因此，承认周期重复出现并不代表着可以预测周期扩张的时间或收缩的强度。

其次，即使我们能利用过去的股票市场统计数据——例如价格和成交量——来帮助预测未来股市的动向，我们也绝不可能利用这些信息来获取超过平均利润数额的收益。这一结论是直接按照有效市场假设推定的。有效市场假设在经济和金融界的被认可程度较高，尤其是在学术界。有效市场假设认为，仅当出现新信息且人们立即、理性地利用这些信息时，才会引起价格变化；任何不正常的价格行为都能通过套利行为进行调整，返回到真实的水平。鉴于新信息会引起价格变化，技术分析在未能获悉新信息的情况下无法对未来价格进行确认。也就是说，没有合理的新信息，技术分析就没法起作用。