第一节 外汇理财与经济运行环境
经济运行环境，是指企业和个人开展理财活动时所面临的宏观经济和微观经济状况。其中，对外汇理财影响最大的主要是经济周期的变化，以汇率、利率为核心内容的价格环境等。
一、外汇理财与经济周期
经济运行大体按照复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段交替循环，这种循环称之为经济周期。经济的周期性变化会带来经济增长率、就业率、通货膨胀率的变化，影响到融资和投资行为，利率、汇率等资产价格的波动更会直接影响外汇理财。
在经济快速增长阶段，人们往往更多地投资于股票、房产和实业，减少储蓄、债券和外汇投资，以获得更高收益;而在经济低迷阶段，投资行为刚好相反，以减少风险。在社会比较稳定、就业情况良好的情况下，人们会增加金融和实业投资，本币的坚挺使得人们会减少外汇的持有;而在国内社会动荡的情况下，则会大大增加外汇投资，减少国内的其他投资。当国内通货膨胀率降低时，应适度增加债券、储蓄、股票等方面的技资，获得较高的净收益;而在国内通货膨胀率较高时，金融资产可能带来负收益率，本币也会对外贬值，此时应增加实业、房产、外汇等方面的投资，以抵御通货膨胀对财富的侵蚀。上述情况如表4. 1 所示。当然，在特定的经济运行环境下，具体的投资选择行为可能受到很多因素的影响，选择的结果会十分复杂，表中所列的内容仅仅是一个非常粗略的划分，同实际情况相比可能会有一定的出入。
二、外汇理财与人民币汇率
最近20 多年来，随着经济全球化的加深和金融管制的逐渐放松，放弃固定汇率制转向灵活的汇率制度安排，成为更多国家的选择，汇率制度弹性化趋势进一步增强。从世界主要货币看，美元、日元、欧元之间的汇率波动频繁，变化幅度巨大，如1999 年初欧元兑美元为1: 1. 178 ，后来贬值到1 : 0.823 , 2004 年欧元兑美元却升值一度接近1 : 1. 4; 日元兑美元1995 年4 月突破80 : 1 ，在1998 年亚洲金融危机期间又曾贬值至近150 : 1 。
1994 年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994 年汇率并轨后，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。1997 年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续平稳较快发展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制改革创造了条件。2005 年7 月21 日，人民币汇率形成机制改革方案出台，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率制。从今后发展趋势看，人民币汇率改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。人民币汇率改革坚持主动性、可控性和渐进性的原则。主动性，就是主要根据我国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机;可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动;渐进性，就是根据市场变化，充分考虑各方面的承受能力，有步骤地推进改革。
人民币汇率形成机制改革影响和改变了企业和个人的经营投资环境。随着人民币汇率弹性的扩大，汇率双向变动的可能性加大，汇率风险增加，企业不得不面对如何防范和规避汇率风险这样一个严峻的现实问题。长期以来，国内企业习惯于固定汇率，不适应人民币汇率波动，缺乏规避汇率风险的意识和经验，经营管理中较少考虑汇率风险。在新的人民币汇率形成机制下，汇率风险增加，汇率风险的责任也将完全由企业承担。汇率风险是企业不能回避的客观存在，甚至成为决定经营成败的关键，管好汇率风险是企业一个基本和长期的问题。因此，企业应改变过去的思维定势，积极适应市场变化，在外汇资金流动的各个环节，遵循现有的外汇管理政策法规，充分利用金融工具，加强汇率风险管理。个人的外汇投资也应如此。
三、外汇理财与利率
利率市场化是指政府或货币当局放松对商业银行利率的直接行政管制与干预，赋予金融主体自主的利率决定权，主要由市场形成利率的数量、期限和风险结构。利率市场化意味着金融市场的资金供求关系决定利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，通过制定和调整再贴现率、再贷款率以及公开市场操作等调控手段，形成各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系，即"市场形成利率，央行调控利率"。
1996 年6 月1 日，我国正式迈出利率市场化改革的第一步，首先放开了银行间同业拆借市场利率，拆借双方可以根据市场资金供求状况自行确定拆借利率，并且灵活调整了贷款利率的浮动幅度和贷款利率种类。1998 年3 月，中国人民银行改革再贴现利率及贴现利率的形成机制，不再行政性控制贴现和转贴现利率。1998 年9 月，政策性银行所发金融债券利率开始市场化。1998 年10 月，中国人民银行扩大商业银行对中小企业贷款利率的浮动幅度，由10%扩大到20%0 1999 年9 月，允许县以下金融机构贷款利率最高上浮30% 。2000 年8 月，中国人民银行正式宣布推动利率市场化的三大步骤，即"先外币后本币，先贷款后存款，先大额后小额"的政策。2000 年9 月，中国人民银行放开了外币存贷款利率的管理，下放了外币贷款和300 万(含)美元以上外币存款利率的自主定价权， 300 万美元以下存款利率由中国银行业协会制定。2002 年3 月21 日，在浙江、黑龙江、吉林、福建、内蒙古和四川等地8 个县市的农村信用社开始了利率改革的试点工作，同时进一步下放了非中国居民的小额外币存款利率的自主决定权。2002年11 月，我国正式加入世界贸易组织，揭开了深化金融体制改革的序幕，利率更是成为金融调控部门管理手段的重中之重。2004年1 月1 日起，中国人民银行加快了利率改革的步伐，决定扩大金融机构贷款利率浮动区间，即商业银行城市信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到中央银行制定的贷款基准利率的1. 7 倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到基准利率的2 倍，金融机构贷款利率的浮动区间保持为基准利率的0. 9 倍不变。另外，从2003 年12 月21 日起，在保持法定准备金存款利率不变的基础上，降低金融机构在央行的超额准备金存款利率，由1. 89% 下调至1. 62%。2004 年10 月29 日起，上调金融机构存贷款基准利率，放宽人民币贷款利率浮动区间，允许人民币存款利率下浮，金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变。对于城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为基准利率的2. 3 倍，贷款利率下浮幅度不变。2005 年1 月31 日，中国人民银行在《稳步推进利率市场化报告》中指出，利率市场化改革的总体思路是"先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化"。2006 年启动了中国货币市场基准利率建设，培育了报价制的上海银行间同业拆放利率（Shibor)， 2007 年1 月4 日正式运行，为金融机构的货币市场产品提供了定价参考。2007 年将以Shibor 为核心，推进利率市场化改革，进一步发展货币市场，培育以Shibor 为定价基准的市场利率体系，不断完善利率形成机制。指导金融机构进一步加强利率定价机制建设，逐步理顺中央银行利率、市场利率及商业银行存贷款利率的关系，建立中央银行运用货币政策工具间接调控市场利率、市场利率引导金融机构利率定价、金融机构利率引导企业居民的投资和消费行为的利率传导机制。
可以预见，未来的利率市场化进程会不断加快，市场化程度会显著加深，利率风险也会迅速增大。利率管制的放开，一方面将催生对理财产品和服务的大量需求，另一方面也为理财产品的供给和创新提供了巨大空间。