第二节 基础性金融工具

一、债务型工具

债务型工具用特定契约来体现债务人和债权人之间的关系。借款人(债务人)在借款的同时，签发一种有约束力的票据，承诺按票据上事先约定的日期偿还借入的本金及利息，若到期不还便是违约。债务型工具常由公司、政府机构和个人为其购买活动而进行融资，或为了增加杠杆而发行。债务型金融工具和优先股一起常被归入固定收益证券，可细分为政府债券、公司债券和资产证券化证券。固定收益证券的优点在于:定期相对稳定的现金流和便于组合等特点使其成为理想的理财金融工具;固定收益证券与利率走势的密切关系使其便于开展跨品种或跨国界的套利交易;固定收益证券品种的多样化和灵活性使其成为金融产品创新的先锋。

债务型工具的风险包捂:一是利率风险，债券价格会随利率上升(下降)而下降(上升) ，带来收益的不确定;二是再投资风险，投资者在投资期内收到的现金流因市场利率的不确定而会产生再投资收益的不确定;三是赎回风险，附有赎回条款的债券有可能在市场利率下降到一定程度时被公司赎回，使投资者遭受损失;四是违约风险，债务到期时公司有可能不支付本息;五是通货膨胀风险，通货膨胀会导致债券未来现金流购买力的损失;六是汇率风险，当债券存在币种转换时，汇率波动会引起债券未来现金流的不确定;七是流动性风险，债券能否以接近其价值的价格发行存在不确定性。

金融工具的定价原理在于使其市场价格与期望现金流的净现值相等。若对债务型工具定价，就要事先估算其现金流和用于计算净现值的折现率，后者主要是对收益率曲线的判定。债券的不确定性是指债券收益率的变化引起债券价格的波动，衡量这种不确定性的指标有持续期和凸性。在债券的定价模型中，求解债券价格关于债券收益率的一阶导数，便是持续期，持续期越长，债券价格受收益率变动的影响就越大;求解债券价格关于债券收益率的二阶导数，可得出凸性，用来反映因收益率变动引起债券价格变化的快慢程度，凸性越大，表明因收益率变动引起的债券价格变动的幅度越大。

二、权益型工具

权益是指公司全部负债被清偿后的剩余价值，代表了公司的所有者对剩余财产的所有权。权益所有者对公司财产的索偿权顺序次于公司的债权人。权益构成了公司的初始投入，公司在此基础上对外举债，开展资产营运和各种经营活动。在会计意义上，权益包括股本、公积金和留存收益等三部分。权益的主要类型有私营业主权益、合伙人权益和普通股权三种，其中以普通股权最为普遍。以普通股权为基础，又有可转换债券，衍生性权益类工具，如股票期权、股票先买权、认购权证、股指期货和期权、存托凭证等。

股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股东以自己的出资额为限对公司行使权利和履行义务。普通股股东享有权利包括:利润分配权，这是股东的基本权利，股东按自己所持股份参与公司的利润分配;出席股东会议并行使表决权和选举权;新股优先认购权，公司在发行新股时，老股东有优先认购的权利;转让股份的权利，普通股股东可以转让所持有股份来套现;对董事会的监督权;剩余财产索偿权，普通股股东对公司财产的索偿权次序排在公司负债和优先股之后。同时，普通股股东应承担出资认股的义务。普通股的优势是:普通股股东仅以自己的出资额为限对公司承担义务;股东能以小额投入获得大项目的收益;公司能更方便地进入资本市场进行筹资。其不足在于:相对于债务和优先股而言，普通股的成本较高;普通股收入存在双重征税，公司所得要先缴纳所得税，税后利润分配给股东，股东要纳个人所得税;通过发行股票组建的公司两权分离，管理层和股东的利益会出现不一致，存在较大的代理成本等。

三、汇兑型工具

汇兑型的基础性工具主要是即期外汇交易，即在外汇交易完成的当日或交易完成后的一两个营业日以内进行交割的交易，包括买卖资金在成交当日交收（Value Today) 、成交日后的第一个营业日交收（Value Tomorrow) 、第二个营业日交收（Value Spot) 等三种情况。即期外汇市场容量大，交易活跃，报价便捷，买卖货币入账快。即期外汇交易可满足以下需求:进出口贸易和国际劳务的现汇需求，对外直接投资和间接投资的外币需求，非抵补套利和其他投机性短期国际资金流动的需要，买卖外国金融资产所引起的现汇需要，跨国公司和其他经济体为防范外汇风险抛出长头寸或补进短头寸的需要，银行轧平外汇头寸或保持外汇头寸的需要，个人进行外汇投资的需要，各国政府或中央银行干预外汇市场的需要等等。