第一节 估值关系
估值关系被用来给普通股、优先股、债券、按揭贷款等各种形式的证券定价，还被用于对资本预算、投融资、兼并收购、风险管理等各种交易的定价。理财同样涉及对其价值的评定。
一、现金流
每一个理财产品或解决方案都可以用现金流描述，现金流的特性对理财至关重要。现金流是一个项目或一个企业在一定时期内所产生的现金及其运用，有三个基本要素:一是流量的大小;二是现金流的方向，即现金流入和现金流出;三是现金流的时间性，由于现金流具有时间价值，所以不同时点的现金流具有不同意义。一个项目或一个企业所产生的现金流构成了一个现金流序列，该序列可能是确定的，但一般不确定，这种不确定性就是风险。现金流按其发生数量和时间的确定程度，可形成多种组合，如表2. 1 所示。
二、资金的时间价值
资金的时间价值是贯穿理财活动的一条主线。消费者存在时间偏好，同一商品的现期消费所获得效用比未来消费所获得效用要高，要放弃现期消费，必须在未来有更多的量作为补偿;投资于无风险资产，在未来可获得一定的收益。这些决定了现期的一笔资金在一段时间后，其总值会超过以前的金额，所以资金具有时间价值。将所有的现金流以适当的折现率换算成现期的等价值，即为现值，用2. 1 式表示如下:
其中， PV 为现金流的现值， CFt为t 期末的现金流， r 为各期净现金流入量贴现时的折现率， t 为各期现金流的发生时间， n 为产生现金流量的总期数。
如果扣除项目初期的投人成本C ，可得到净现值NPV， 用2. 2式表示为:
净现值随折现率的调整而变化，表现出时间价值的灵敏性。若CFt >0，当r 增大时， NPV 减小;当r 减小时， NPV 增大。
与现值相对应的是终值，即:将现值储蓄或投资到t 期末的本利和。将各期现值的终值求和，可得到整个项目的终值，表示为:
其中，FV 表示现金流的终值， r 表示储蓄率或投资收益率， n为总期数。
三、估值
估值是决定一项金融资产的合理价格或价值的过程，既涉及金融工具，也涉及投资、融资行为。估值的基本原理是，任何一项金融资产的价值都等于其预期现金流的现值。金融资产估值的流程包括:一是估计现金流。现金流是指投资于某项金融资产而预期获得的每期现金，如股利、利息、债务工具本金的偿付、权益工具的预期卖价等。金融资产的种类和发行人的特征等因素决定了预期现金流的确定性程度，因为发行人可能违约而产生违约风险，发行人或投资者可能改变所借资金的偿还方式，某些债务工具的利率在未偿还期间可能变化。同时，若考虑通货膨胀因素，现金流的购买力并不确定;若考虑币种差异，现金流还存在、汇率风险。二是确定将现金流贴现的合适的收益率，一般在最低利率上加上已知风险所要求的升水或溢价。三是求出预期现金流的现值，即金融资产的价值。