摘要

从宽泛的角度讲，理财在社会经济生活中由来已久，但严格意义的外汇理财在我国尚属新生事物。为促进外汇理财的健康发展，需要对其形成一个客观、全面和正确的认识。这既要从宏观层面把握外汇理财的定位、影响和发展趋势，也要从微观层面研究其业务技术;既要分析外汇理财的理论基础和运行规律，也要结合具体环境探讨中国特色的外汇理财实践，以及一般理论和国际经验在我国的具体应用。

外汇理财是机构或个人为实现既定的财务目标，在特定的约束条件下，借助各种可供选择的金融工具或资金管理方案，优化外汇资源配置的一种经营管理活动，具有结构性、多样性、专业性和差异性等特点。随着我国社会财富的增加和外汇资产的增长，经济对外开放度的提高、经济市场化程度的加深和社会结构的变化，以及受资产价格频繁波动和金融业激烈竞争的影响，发展外汇理财正变得越来越必要。金融管制的放松、科技的进步和金融理论的发展也为外汇理财提供了发展机遇和有利条件。

外汇理财建立在投资分析、金融工程、财务管理、风险控制等理论的基础上，这些理论所表达的一些基本经济关系构成了外汇理财的分析框架和逻辑依据。每一个理财产品或解决方案都可以用现金流描述，因此理财需要运用估值关系来评定其价值。理财的收益和风险可以用相关指标进行衡量。理财风险可借助资产负债管理、套期保值、保险、分散化、信用强化等方法进行管理。理财还涉及对投机机制和套利机制的应用。资本成本主要用于公司融资和投资决策，以建立一个最佳的公司资本结构。

各类金融工具是开展外汇理财的必备手段。金融工具按不同标准有多种分类。基础性金融工具主要有债务型工具、权益型工具和汇兑型工具等;衍生性金融工具主要包括远期、期货、期权、互换和按金外汇交易等，彼此既有共同之处，也存在不少差异，各自都有最适合发挥作用的场合。单一性金融工具是指投资收益仅取决于单个市场因素的工具;复合性金融工具是两个或两个以上单一性工具的组合。每个金融工具都可看作是一组现金流，复合性金融工具就是靠分解或组合若干金融工具的现金流来模拟特定金融工具的现金流而形成。外汇理财产品的设计与创新实际上就是围绕理财目标，掌握市场动向，了解条件约束，选择合适的金融工具，直接或进行搭配后使用，或将不同工具的特性分解成单个独立的元素，然后将若干单一元素按理财需求重新组合，从而推出切合实际、适销对路的理财产品和方案。

任何理财原理只有同特定的环境相结合，才能把握其应用是否正确以及现实可行与否，这也是外汇理财的中国特色的形成根源。外汇理财环境是指影响和制约外汇理财活动的各种外部因素的总和，其中，经济运行环境、金融市场环境、外汇管理环境、法规政策环境和社会文化环境等同外汇理财最密切相关。经济运行环境主要指企业和个人开展理财活动时所处的宏观经济与微观经济状况。金融市场能够实现资金的转移、风险的分摊、价格的发现、流动性的提供以及交易费用的节约，是外汇理财活动的基本平台。外汇管理不仅影响到资本能否跨境自由流动、资金能在多大范围内配置和居民能否自由参与国际金融市场上的投融资活动，还影响到人们对各种金融产品的选择以及本外币的兑换价格和相应风险，简言之，外汇管制程度决定了机构和个人有无外汇理财的必要，有多少外汇财富可理。企业和个人开展外汇理财活动时应遵守各种法律、法规、规章和政策。外汇理财还受到由价值观、信仰、态度、思想、观念、习惯、行为方式等组成的社会文化环境的影响。

公司外汇理财主要包括外汇长期投资、外汇长期融资和外汇营运资本管理。具体如下:

一是关于外汇长期投资管理。长期投资决策就是在投资的收益和风险之间寻求最佳的平衡点。长期投资可分为直接投资和间接投资。外国投资者在我国境内从事直接投资并成立外商投资企业，通常要经过筹备、审批、工商登记、外汇登记和正常经营等五个阶段，外商直接投资外汇管理的重点是对外汇资本金流入、中间流转和流出等三大环节进行管理; 而现行对外直接投资的外汇管理以境内投资主体为监管对象，以外汇资金的流出人及汇兑监测为管理重点，以外汇资金来源审查为起点和核心，以境外投资外汇登记、境外投资外汇资金购汇与汇出、利润；四、对外投资联合年检等环节为管理框架。目前投资于境内外的证券或跨境资本运作受到一定的资本管制，需要通过合格的外国机构投资者制度、合格的境内机构技资者制度、存托凭证、外资产业投资基金、跨国公司外汇资金内部运营等特定渠道进行，间接投资的外汇管理主要体现在，对境外投资者投资于我国证券市场和境内投资者投资于境外证券市场所涉及的汇兑行为进行管理，以及对外资参与的产业投资基金、跨国公司内部的资本跨境运作等实施管理。

二是关于外汇长期融资管理。长期融资管理就是要根据资金需要的时间和数量，及时足额地筹集到相应资金，并在财务风险可控的前提下，使公司资本结构最合理，筹集资金的成本最低，进而使企业价值最大。外汇长期融资主要有借用外债、借用外汇贷款、对外担保和境外上市等形式。我国外债管理的基本要求是计划管理和自主借款相结合、审批和核准管理相结合、登记管理和统计监测相结合，主要内容由外债借入、外债登记、外债账户开立使用、外债结汇以及外债偿还管理等组成。对外担保管理以担保资格管理、担保登记、履约核准和注销等三大环节为管理重点。我国境内银行向境内非金融机构发放的自营外汇贷款被称为国内外汇贷款，相应的外汇管理体现为贷款登记管理、专户管理、结汇管理、用途管理和还款管理，同时，境内机构可采取外币债务重组、办理封闭式人民币存款质押外汇贷款、申请优惠外汇信贷等措施，提高国内外汇贷款的使用效益。我国境外上市管理包括对境外上市外资股和境外中资控股上市公司的管理。

三是关于外汇营运资本管理。营运资本充分融合了公司短期投资和短期融资的行为。我国外汇营运资本管理主要涉及国际结算、贸易融资、贸易信贷和外汇现金等方面的运作与管理。就国际结算而言，有相应的进口付汇核销、出口收汇核销、非贸易外汇收支，以及外汇结算账户管理等制度。传统的贸易融资方式以短期融资为主，流程比较简单，而近年来融合结算、信贷、保险、担保等多种功能的结构贸易融资发展迅猛; 贸易信贷是公司在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成、按照市场规则履约而无需签约的直接融资关系;贸易融资与贸易信贷的重要区别在于，前者是国际结算同银行信用的有机融合，后者属于商业信用;针对贸易融资和贸易信贷，有不同的外汇管理规定。公司往往出于交易性、预防性、投机性和补偿性等动机持有外汇现金，外汇现金管理就是在现金的流动性和收益性之间寻求平衡。随着跨国公司在我国的快速发展，它们越来越希望办理现金池业务，目前国内已开展此试点。

与公司外汇理财并重的是个人外汇理财。马斯洛需求层次理论、消费支出理论和生命周期理论等对个人理财活动有重要指导意义。个人理财内容涵盖金融投资规划、住房规划、个人风险管理和保险规划、教育投资规划、个人税务规划、退休规划和遗产规划等。个人理财业务的主要流程是，设定明确的理财目标，分析财务状况，制订理财方案，选择理财产品，反馈和调整理财规划等。基于现行外汇管理政策法规的允许程度，我国个人外汇理财的产品与策略如下: 一是个人外汇收付，主要是个人外汇汇兑，以及外币信用卡、外币现钞和外币旅行支票的使用。二是个人外汇投资，包括个人直接投资、境外个人投资境内房地产、个人B 股投资、境内个人参与境外上市公司员工持股和认股期权等计划、外汇储蓄存款、个人外汇买卖、个人购买境内外汇信托产品、个人购买境内外汇保险产品、个人财产对外转移等。三是个人外汇融资，目前国内可开展的主要是个人外汇质押人民币贷款、非居民个人住房按揭外汇贷款、个人出国留学贷款、个人外币信用卡透支等，相对于个人外汇投资而言，个人外汇融资在规模、种类等方面都要少得多。四是自我国逐步实施存款利率市场化和人民币汇率形成机制改革以来，不少金融机构相继推出了形式多样的外汇结构性产品与策略，集中表现为外汇结构性存款产品和代客境外理财产品，它们是国内目前技术含量最高的金融产品之一，其开发也是当前金融产品创新最活跃的领域。

无论公司还是个人，在外汇理财活动中都面临外汇风险。外汇风险管理应遵循全面重视、管理多样化和收益最大化原则，按照正视风险的客观性、合理承受风险和发挥风险管理职能等要求，处理好风险辨识、风险衡量、灵敏度分析、压力测试、风险处置、风险监管和调整等环节，并综合运用币种匹配、期限匹配、套期保值、保险、规避预防、自留、分散化以及转移定价等风险管理方法。汇率风险管理可细分为交易风险管理、经济风险管理、会计风险管理和国家风险管理。利率风险可分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权风险，一般通过风险转移的方法来控制。外汇保险是指根据保险合同约定，支付保险费、赔偿或给付保险金均以外币计价结算的商业保险，保险业务外汇管理重点关注的是保险活动的资金收付行为和资金流动性质。总体上看，不同企业在业务性质、涉外业务比重、规模、范围、投融资的期限等方面存在较大差异，同一企业在不同发展阶段的情况也不断变化，为此，企业需要根据自身情况采取相应的外汇风险管理策略。

【关键词】外汇理财、投资、融资、风险管理、公司、个人