第二部分  安全边际——如何运用人工智能算法避免资本的永久性损失

在第二部分中，我们讨论了检查清单中的第一步：如何避开那些可能出现资本永久性损失的股票。发生全部损失的可能性来自三个方面：财务报表造假、欺诈，以及财务困境和破产。三者都是不同的风险，但是相互关系密切并且往往同时发生。举例而言，管理层可能通过财务报表造假营造一个公司表现优于实际情况的假象。他们也许会辩称，这是比欺诈的程度更轻的“善意的谎言”。当造假存在时，我们不能相信估值的结果或者管理层。当存在着财务报表造假时，这意味着存在其他问题的可能性，并且这也是其他明目张胆欺诈行为的一个先兆。

明目张胆的欺诈对于投资者而言是一个高危的情况。不只是财务报表存在不实情况，就连管理层也在偷窃公司资产。欺诈只能维持有限的时间，而结局往往是股票遭遇财务困境或者破产。此外，也存在着因果倒置的可能性，财务困境导致恐慌的管理层操纵财务报表进而拖延债权人。普通股持有者很少有好的结局，他们在清算时排在所有其他利益相关方之后。

财务报表造假、欺诈，或者存在财务风险的公司，它们都存在资本全部并且永久性损失的可能性。因此，在任何价格下我们都不愿意买入这样的股票。出于这一原因，我们希望完全避开它们，我们将它们从可投资范围中移除。我们在第三章中讨论前两个问题一一财务报表造假以及明目张胆的欺诈行为，在第四章，我们讨论第三个问题一一财务困境和破产危机。