历史真的能预见未来？

在一本始终强调以史为鉴的书里，如果我反复声称过去的业绩不能对未来有丝毫的借鉴意义，这或许会让你感到费解。实际上，这并不难理解，历史是我们预见未来的一种有效工具，但它从来就不能保证这种预见的正确性。我们都知道这一点，大多数投资者也知道这一点，但令人难以置信的是，在2009年和2010年，很多人根据以往平淡的市场业绩，预言未来一段时间的市场依旧会波澜不惊，并声称这是我们应当远离股票市场的原因。无数的媒体也在哀叹美国失去的10年，就像日本在20世纪90年代曾经经历过的那个10年一样，但这与历史绝对不相吻合，我们将在下文解释这个观点。股票维持低回报的时间越长，收益改善的可能性也就越大，但这显然不是我们希望看到的，例如，在2009年和2010年，我们经常会在媒体上看到这样的说法。

◆2009年9月27日：“不过，在到2009年2月为止的20年里，债券收益率仅仅高于股票0.40%，这一点是我们不能忽略的。我对这一点非常有感触，因为有几个星期的时间，我的电话几乎就客户打爆了，他们想抛出全部股票，然后再全部投入到债券，因为他们一直被坊间有关失去的十年的传闻所围绕。”这显然又是验证投资者行为中“羊群效应”的一个佐证，但它也反映了大多数人当时的感受。股市刚刚走出一段停滞期，这让人们觉得暴风雨就在眼前。

◆2010年9月31日：“在这样的氛围中，人们对失去的十年的担忧不需要多长时间就会变成现实。”

◆2010年10月11日：“如果决策者不能认识到金融危机留下的创伤有多严重，未来的经济就会遭遇失去的十年。”

要预测这个所谓失去的十年，我们就必须先看看1999年底人们对市场的预测情况。就在1999年科技股泡沫还在持续的时候，还很少有人说，“未来10年股市将会变得极为恶劣”，我也没说，因为我确实没发现。相反，那时候我们经常听到“市场估值并不重要”“这只是新经济”等诸如此类的说法。《商业周刊》曾刊登了一篇著名的封面报道，“新经济：2000年1月31日，技术股泡沫刚刚破裂一个多月，大熊市即将到来”。这篇报道并没有说明新时期是否正在走向终结，只是说它即将在技术股泡沫破灭之后重现，而且是在全球范围内！

我在2000年3 月《福布斯》上发表的专栏文章中，出于纯粹的运气，在全球技术股泡抹破裂之前预测到熊市的来临。但我并没有说未来10年股市将停滞不前，我通常只预测未来12到18个月内的市场，最多也只有24个月。即使如此，在那个时候，我预测的结果还是不为人所接受，尽管我在那段时间里一直看空市场。专业人士也可能是过于乐观，尽管市场大多数时候都是让他们感到痛苦。

在1999年或是2000年，任何人都不认为我们未来的10年将乏善可陈，这进一步证明所谓长期预测的谬论是多么的荒诞，我们将在第6章深入探讨这个问题。尽管很多人试图进行更长时间的预测，但除了那些认为股票应在长期内持续上涨的人以外，我还从未见过有人这么做。即便是这些人也不知道股票为什么应在未来某个年份上涨，这是资本的本性，它让股票在长期走势中涨远远多于跌。

此外，还有一点不应该忘记，以前发生的事情，哪怕只是刚刚发生的事情，也不会对未来发生的事情产生影响，甚至根本不会有任何影响。

比如说，现在就不会再有人说，20世纪90年代市场的整体火爆是人们在股市低迷期依旧看好市场的理由。同样的道理，市场的总体停滞也不是我们应出看好未来的理由，就算是刚刚发生的事情也不能帮助我们预测未来几天的事情。但我们很容易这么想，因为刚刚过去的事情对我们来说毕竟太熟悉了，这种倾向往往让我们付出高昂的代价。然而，如果说过去的经历能帮助我们预测未来，那么股票市场就变成了一种单向运动，而事实并非如此。