为什么买国库券不一定稳赚？
牢记大牛市是市场正常表象并不为之恐惧会带给我们哪些好处呢？在牛市期间，我们都知道“当心太猛、太快”这样经常被人们提及的观点。这种观点通常出现在牛市的前两年，也就是牛市初期的暴涨阶段。但是，在牛市的任何一个阶段，我们都有可能被太猛、太快这样的概念所侵扰。它并不意味着牛市一定会停止，为什么呢？因为就像我反复强调的那样，牛市往往比人们想象中的更长、更猛烈，而且其收益在根本上要超过平均水平。
通常情况下，股票的上涨势头从根本上讲不会太强、太快，尽管确实有可能出现极端强劲的上涨，但这并没有不妥之处，某些大涨的背后的确有其理由，比如1980年的能源泡沫或者2000年的科技股泡沫。但这些大涨随后遭遇的大跌，则是源自于不支持高估值的基本面因素，而作特定的价格水平。股价强势大涨并不意味着它们必然要以大跌而收官。事实上，股票市场只是在以不规则方式持续上涨，但人们还是忘记了这一点。
◆1958年10月18日：“顶级企业家已从迷茫转为过于乐观，甚至开始对强劲的复苏势头感到担忧……股票市场已经发疯了。”牛市不过刚刚开始而已，此后还有足足三年的时间。
◆1959年4月19日：“证券交易委员会主席爱德华·盖德斯比发出警告，市场上涨疑似过猛、过快。” 显然，1957年开始并延续到1961年的牛市在当时正处于上升通道之中。
◆1962年7月13日：“面对这样的统计数据，分析师自然会觉得市场上涨太猛、太快。”新一轮的大牛市在一个月之前刚刚拉开大幕，并一直延续到1966年。
◆1975年1月29日：“卖空交易开始锐减，因为交易商坚信市场已进入快速而凶猛的大牛市。” 新一轮牛市不过才开始三个月，这轮牛市足足持续了74个月，股价合计上涨126%。
◆1982年8月14日：“分析师指出，很多交易商认为债市和股市的近期反弹来得太猛、太快。”真的是太猛、太快了吗？但这轮牛市才开始了两天啊！实际上，它的真正终点是1987年那场令世人瞠目结舌的暴跌，股市在整个这一轮牛市中上涨了229%。
◆1984年8月13日：“分析师发现很多交易商似乎认为股市过去两周的反弹来得太猛、太快。”
◆1986年1月2日：“约翰逊指出，股票市场和债券市场涨得太猛、太快，市场回调似乎有点过头。”一点也不，这轮牛市只不过才进行了一年半。此外，美国股市在1986年仅仅上涨了18.6%而已，而全球股市已大涨了41.9%。
◆1992年5月20日：“投资者遇到了麻烦……他们认为市场估值过高。他们担心股票市场涨得太猛、太快。”20世纪90年代这场永载史册的大牛市足足持续了8年多的时间，给美国投资者奉献出546%的超级回报，而全球投资者的总平均回报率也达到了242%。
◆1995年3月29日：“最近几天的市场已清晰表明，投资者、尤其是机构投资者正在变得越来越狂躁，他们担心市场上涨太猛、太快。”
◆1997年2月27日：“联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘周三指出，过去两年的股市暴涨可能过于迅猛。”格林斯潘对股票市场发出的非理性繁荣警告让人们确信无疑，但问题在于，他说这番话的时间是1996年12月5日。牛市已开始了三年，而在他的警告之后，全球股市又继续上涨75.7%，美国股市则上涨了115.6%。
◆2003年7月1日：“股票市场的涨势太猛、太快，因此， 市场预期将出现一轮7%～8%的回落。”此时，新一轮牛市仅仅才开始4个月，而全球股市在接下来的一年内上涨了33.1%。从2002年牛市上涨开始到2007年达到最高峰，全球股市累计上涨了161.0%。
◆2009年9月19日：“股票市场一直在持续飞涨，而且似乎有点太猛、太快。”事实并非如此，在我创作本书的时候，始于3月份的牛市还在暴涨。
◆2009年10月15日：“尽管星期三的华尔街欢欣鼓舞，但分析师却声称此论反弹似乎过于激烈”。
虽然这样的警告一而再再而三地出现，但我们却总会觉得它们前所未有并且充满新意。
在股票市场上，根本就没有太猛、太快这样的事情，牛市也没有固定的上限，上涨到一定限度不会必然下跌。同样，也不存在每周、每月或者每年股市升值不得超越的上限。
事实上，在任何既定的年份里，收益的绝大部分可能来自于短短几周的时间，或许只是几天，但我们根本就不可能知道到底会是哪几天。而在这几天到来时，市场收益自然显得分外诱人，而且很有可能会让人们觉得投资股票的大好时机已经到来。即便是近在眼前的未来几天，市场也是极端不可预测的。这就是常态，顺便提一下，处于另一个极端的熊市也遵照这样的规律。
那些认为牛市来得太猛、太快的人总是记不住：看空预期不可能带来高收益。绝对不可能！人们可能会认为缓慢上涨的市场风险更低，但这也压缩了股市上涨的空间。
因此，如果你希望得到更安全的可预见收益，那么，你就必须接受更低的风险，而这又降低了总收益率，这就是我们购买国库券并持有到期的动机。的确，你必须要持有到期，因为国库券本身在短期内也有可能会贬值。