长期熊市论者看空的依据

研究显示，早在数千年之前，人类大脑就已习惯于关注危险环境，而忽略没有危险的环境，这也是诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼所提出的前景理论（prospect theory）。正因为这样，相比于乘坐汽车，人们更害怕乘坐飞机，尽管在世界上的每一个国家，每年死于汽车车祸的人要远远多于死于飞机失事的人数。

这个道理同样适用于投资，尽管长期熊市并不容易出现，但很多人不这么认为，因为我们在电视或是报刊上经常看到长期熊市的消息，这恰好是牛市论者的反面典型。长期熊市的观点在更多情况下是错误的，除了在熊市期间，但在历史中熊市占据的时间显然不及牛市。这是不争的事实，不知出于什么原因，人们还是很快就忘记，在超过2/3的时间里，他们都在犯错，都在赔钱。

我觉得这些坚定的长期熊市论者肯定是受到了太多的媒体影响，因为人的本性就是不加批评地轻信怀疑论。人都是悲观主义者，他们从不把电影评论家称为批判家，当然更不会把他们称作电影分析师了。他们的评论其实就是批评，在大多数人的眼中，批评是一种睿智而深刻的东西。多么好的评价啊！ 从另一个极端角度，人们又总是把乐观主义者看做是骗子，盲目乐观的人总是意识不到我们身边的各种危险，他们总是习惯于吹着口哨走过铺满玫瑰的林荫道。在约翰爵士的一生中，他一直被认为是个盲目的乐观者。

但你一定要记住，在资本市场的历史中，牛市才是这场大戏的主旋律。这并不是什么牛市占优论观点，而是因为牛市确实多于熊市，但悲观主义者总能找到强有力的论据来反驳它。

此外，做一个固执己见的看空派很容易，如果股票大涨，你就可以说“这只是初期熊市过程中的调整而已”。股市涨得越高，出现下跌的可能性就越大，出于某种原因，人们更愿意原谅错过上涨的投资失误，但如果因为你的错误使他们面临下跌，他们肯定不会对你心慈手软，尽管历史一再告诉我们，看空可能比看多对你的投资收益损害更大。我认为这种情况可以通过行为论的观点做出解释：人们对损失的痛恨程度是对收获喜爱程度的两倍。

做一个熊市专家或许很容易，但是作为一个专为他人理财的投资专业人士，看好市场显然有钱可赚，无论是对于公司还是客户。为什么呢？历史已经不止一次地证明，股票带来的收益要大于亏损，我们已经从第3章认识到这一点，而且在本章还会更深的体会这一点。这个道理很简单，如果股票在长期内上涨的概率高于下跌，而且你又是一贯的熊市主义者，那么你就会错过很多上涨行情，在长期内你必将丧失自己的大部分客户。正因为这样，管理大规模资产的公司中很少有坚定的看空派，尽管在某些时候有必要保守一点，但是坚定不移的看空派终将落在后面，并最终被挤出资产管理这个行业。既然我们有些时候必须看空市场，那么在另一些时候我们就必须看多市场。