第3章  股市波动和心理波动，谁是主宰者？

从20世纪30年代的“大萧条”到2008年的金融危机，全球股市在这期间经历了怎样的波动？

从早期的格雷厄姆到如今的索罗斯和巴菲特，又有多少投资大师在这些波动中功成名就？波动并不可怕，即使是“黑天鹅”也可以围捕……

那些关注市场每天交易情况的人，如果能每季度只看一次收益，不出三年，他们肯定会发现自己收益大为改观。

现在的市场是否更加跌宕起伏呢？读读报纸，看看电视，似乎有人这么说，而且几乎每一年都会有人这么说。这又是这次会不一样的变异，也为投资者极端糟糕的记忆力提供了更多证据。假如我们能找到时间机器，重返1年、5年、10年、17年、32年或是147年之前的某个时点，依旧可能会听到有人在说：“天啊，现在的事情绝对比以前还要难以预料！”

这种观点并不一定出现在熊市见底反弹的时候，虽然在股市触底时的剧烈震荡期间，人们对起伏不定的股价表现出了越来越多的担忧，但在震荡较为缓和的年份，一样会有很多人认为股市因为这种动荡而难以捉摸，无法控制。震荡的本性就是变化，因而震荡程度也会千变万化。

股价本身就是变化不定的，任何股票都无法摆脱这个规律。尽管这种波动性可能会让人感到畏惧，但这一事实显然不值得大惊小怪。现在的市场是这样，以前也是这样，未来依旧如此，波动是市场永恒的旋律，因为没有波动就没有市场，市场的存在恰恰以价格的波动为基础。

当读者在2011年和2012年看到这本书的时候，或许还能回忆起2008年到2009年初那段令人恐怖的日子，在那段时间里，坏消息一个接一个，似乎永无尽头。银行接连倒闭，毫无准备的政府手忙脚乱，股价暴跌，失业率猛升，在那几个月里，世界似乎要走到了尽头。当然，2009年我们随即就迎来了久湿的复苏，美股上涨25%，全球股市更是飙升30%，2010年同样让人兴奋不已，美股继续上涨15.1%，全球股市则上涨11.8%。

即便是2010年，也只不过是市场在全面调整后的一轮大幅反弹。随即，全世界的投资者就惊诧地发现，欧元区周边国家的经济形势远比人们想象得要糟糕，甚至已经直接危及到欧元本身的存在！然后便是耸人听闻的5月6日“闪电暴跌”，短时间内造成市场出现一连串技术性失误，并在几分钟之内造成全球股市出现连锁式反应。当天的股价几乎瞬间暴跌了近10%之多，而后迅速调头，在短时间内又恢复至下跌前水平，但当日收盘价仍略有下跌，这的确令人毛骨悚然。

但这就是当前股市在本质上波动的证据吗？市场是否真得更加动荡了？当然不是。2008年确实是股票市场波澜壮阔的一年，但2009年也一样，虽然只有几年的间隔，但人们却似乎又忘记了，这就是市场的规律。他们只记得2008年令人恐怖的行情，2009年飞速暴涨的股市，但不管涨还是跌，股市一直都在波动。

摆在我们眼前的事实是，股市在某些时段的波动性确实要高于其他年份，这和以前没有什么区别。即使是在某几个周或某几个月，市场也会表现出更大的波动性。尽管人们在过去几十年始终坚信眼前的股市比以前更动荡，但是就总体而言，我们并没有看到可以确认的波动性增强的趋势，波动性的变化依旧维持以往的常态，看不出什么实质性变化。此外，某一年的波动性是否强于或者弱于平均水平，本身并不能说明什么问题，股价在一段时间涨涨跌跌，表现出不同于平均波动性的动态，当然是市场的常态。

这种波动本身不具有任何预测性，股市一贯如此，人们还是一如既往的善忘。因此，我们还是应该以史为鉴，用经验矫正我们的记忆偏差。为此，我们可以看看：

◆波动性到底意味着什么？人们并不是总能理解波动性的含义。

◆波动性本身也存在程度上的变化。

◆不管你如何衡量，股票价格并没有出现很大的变化。

◆在一定时间窗口内，股票价格的波动性有可能低于债券。

◆归根到底，如果你期待的是长期增值，那么，波动性对你是有益的，而不是有害的。