怎样选股才能轻松跑赢大盘？

认识市场收益的波动性，而且要深深地把它刻在骨子里永不忘记，可以让你不会因患得患失或贪婪无度而惶恐不安。此外它还有更深刻的意义，假如市场在长时期内维持10%左右的平均收益率，且牛市期间的收益率超过股市的平均收益率，那么，你的投资组合肯定能轻而易举地实现10%的收益率，或是至少和这差不多的回报，事实真的是这样吗？实际上要做到这一点非常不易。在策略上，这并不难，但心理和情绪的变化却会让这件事不像我们想象得那么简单。

很多投资者的目标就是跑赢大盘，但现实却是，就平均水平而言，投资者不仅不能战胜大盘，甚至很难实现相当于大盘的收益率。如果能真正理解投资者不能实现大盘平均收益率的原由，你就可以不断提高自己的投资业绩。

当然，很多读者或许会说，“但我就超过了平均收益率了”，或许你做到了。就像乌比冈湖（Lake Wobegon，源自Garrison Keillor的小说，表示一种总认为在所有方面均超过平均水平的高估心理倾向。——译者注）的孩子一样，大多数投资者都相信自己的能力超过一般水平，而事实却并不一定如此。我当然是属于超过一般水平的那群人，但更有可能的情况是，本书大部分读者的投资业绩或许远远落后于股市的长期收益率，不管他们自己是不是承认这一点。

你不相信吗？位于波士顿的著名调查研究公司Dalbar fnc.每年都会发布投资者行为研究报告，而且对投资者业绩尤为关注。2011年，该公司发布的报告显示，在2010年之前的20年中，股票型共同基金投资者的年均收益率为3.83%，而且这个数字还没有扣除交易费用。

相比而言，作为Dal bar进行业绩对比的基准，标普500指数的年均收益率却达到9.1%。我们不妨换一种说法，如果你在20年前将100000美元投资于标普500指数，然后就把这笔投资扔到一边，不管不问，到了2010年底，你的这笔投资就变成了571000美元，但普通的股票投资者在20年后却只能拿回212000美元，仅相当于前者的37%。

普通投资者为什么会与他们原本用作起点的基准相差甚远？原因就在于他们是在错误的时间入市，然后又在错误的时间退市。按照Dalbar的估计，共同基金投资者持有一只共同基金的平均时间只有3.27年。如果想了解这方面的更多情况，可以参考我在2010年出版的另一本书《揭穿真相》。大多数以成长为目标的长期投资者都会采取买进并持有的投资策略。虽然他们可能还未真正理解这种策略，甚至为如何实施这种策略的问题而争论不休，但很少有人会否认，持有一只平均时间为3.27年的共同基金就意味着买入并持有。

我接触过的很多投资者感到不解，既然买进并持有一只标普500ETF如此简单，那要基金经理还有什么用呢？买进一只基金然后扔到一边，就可以大功告成了！我非常同意这种说法，但是按照我的经验，却极少有人在实践中真正能做到这一点。而这恰恰是Dal bar所关注的，因为最常见的情况是，人们并不能建立一个投资组合，然后就让它们静静地躺在一边，尤其是在他们认为自己可以轻松做到的时候，他们反而做不到。

而这也是职业人员的价值最被低估的一个方面。并非每一个基金经理都能跑赢大盘、甚至是与大盘持平，在长期内很少有人能做到这一点。一个称职的职业投资者应该有能力指导你采取适当的长期投资策略，然后帮助你达到预定目标，并最终给你带来7%或是8%的长期净回报率。而这显然要远远高于Dal bar提到的投资者平均收益。

公正地说，他们或许根本就没有把消极投资作为一种投资策略。但假如他们采取频繁买卖的积极型策略，我猜想他们的目标肯定不是被市场远远抛在后面。你或许会认为，他们迟早有一天会发现自己总在做傻事，还不如挑选一只中规中矩的基金，然后就躲到一边去坐享其成呢。同样，如果这样做的话，他们根本就跑不过大盘，或许赶不上大盘，但他们至少不会每隔3.27年就彻底替换手中的股票，最终导致被市场远远抛在后面。

投资者总是在忙碌地进出市场，但他们在进出市场的时间上往往是错误的。虽然他们在时点的选择上还不算一错到底，但终究还是错误的。大熊市让投资者心惊胆战，以至于以为长期的股票平均收益率永远可望而不可即。他们在惊慌失措中选择了逃离股市，这显然和他们的长期投资目标不相符。大牛市一样会给他们带来伤害，它让投资者过分自信或是变得贪婪无度，于是，他们开始给自己已经承受的风险不断加码，这同样不符合他们的投资目标，而这就为他们在下一轮熊市中的凄惨命运埋下了伏笔。投资者始终在重复着这样的错误，所有这一切都在一点点地侵蚀着他们的收益。

更糟糕的是，他们依旧不能牢记这样的教训。他们忘记了在20世纪90年代末追逐科技股大潮带来的切肤之痛，更忘记了2002年之后对风险的过度厌恶带来的惨痛教训。随后，他们又开始疯狂地追赶房地产大潮，而在2008年之后，次贷危机则让他们再次反应过度，这也让他们错过了史上难得一见的抄底机会。他们之所以不能学会以史为鉴，是因为他们总是记不住：市场收益不是平均收益。市场收益总处于剧烈的震荡之中，波动本身就是常态。只要牢记这一点，你就能超过共同基金投资者的平均收益水平，因为他们总是在错误的时间做出错误的选择，频繁的进出使得他们永远也不能跑赢大盘。