第一节    证券投资基金分类的概述

科学合理的基金分类，将有助于投资者加深对各种基金的认识及对风险收益特征的把握，从而作出正确的投资决策。对基金管理公司来说，基金的业绩比较应该在同一类别中进行才公平。对基金研究评价机构而言，明确基金的类别特征将有利于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。根据不同的分类标准可以对基金进行以下分类。

—、封闭式基金与开放式基金

按运作方式不同，可将基金划分为封闭式基金、开放式基金。

封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。

开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。

我国封闭式基金与开放式基金的规模见表2-1。

开放式基金的基金单位的总数不固定，可根据发展要求追加发行，而投资者也可以赎回，赎回价格等于现期净资产价值扣除手续费。由于投资者可以自由地加入或退出这种开放式投资基金，而且对投资者人数也没有限制，所以又将这类基金称为共同基金。大多数的投资基金都属于开放式的。

封闭式基金发行总额有限制，一旦完成发行计划，就不再追加发行。投资者也不可以进行赎回，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定。开放式基金与封闭式基金的区别包括以下几个方面。

（1）基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。

（2）基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。

（3）基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低；封闭式基金的买卖类似于股票交易，在证券市场进行买卖，需要缴纳手续费和证券交易税，一般而言，费用高于开放式基金。

（4）投资策略不同。开放式基金必须保留一部分现金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制；而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。

（5）所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

二、契约型基金与公司型基金

根据法律形式不同，可以将基金分为契约型基金、公司型基金。

契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受托人）和投资者（受益人）三方通过信托投资契约而建立。契约型基金的三方当事人之间存在这样一种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，投资者依照契约享受投资收益。契约型基金筹集资金的方式一般是发行基金收益券或者基金单位，这是一种有价证券，表明投资人对基金资产的所有权，凭其所有权参与投资权益分配。

公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以营利为目的、投资于特定对象（如有价证券、货币等）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者，又是公司股东。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投资顾问运用基金资产进行投资。

契约型基金与公司型基金的比较见表2-2。

三、股票型基金、债券型基金、货币市场基金及混合基金

依据投资对象的不同，可以将基金分为股票型基金、债券型基金、货币市场基金及混合基金。

股票型基金是指以股票为主要投资对象的基金。根据中国证券会对基金类别的分类标准，基金资产60%以上投资于股票的为股票型基金。

债券型基金主要是以投资债券为主。根据分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券型基金。

货币市场基金以货币市场工具为投资对象。根据分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。

混合基金同时以股票、债券等为投资对象。通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。根据分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资比例不符合股票型基金、债券型基金规定的为混合基金。

四、成长型基金、收入型基金和平衡型基金

根据投资目标的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。

成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。

收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。

平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。

一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。不同的投资目标决定了基金的基本投向与基本的投资策略，以适应不同投资者的投资需要。

五、主动型基金与被动（指数）型基金

依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动（指数）型基金。

主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为“指数型基金”。

六、公募基金与私募基金

依据募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私募基金。

公募基金是指可以面向社会公众公开发售的一类基金；私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金。

公募基金主要具有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守相关法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。

与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格的限制。如美国相关法律要求，私募基金的投资者人数不得超过100人，每个投资者的净资产必须在100万美元以上。与公募基金必须遵守相关法律和法规的约束并要接受监管部门的严格监管相比，私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束也较少。它既可以投资于衍生金融产品，进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。私募基金的投资风险较，高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。

七、在岸基金与离岸基金

按基金的资金来源和用途的不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金。在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。由于在岸基金的投资者、基金组织、基金管理人、基金托管人及其他当事人和基金的投资市场均在本国境内，所以基金的监管部门比较容易运用本国法律法规及相关技术手段对证券投资基金的投资运作行为进行监管。

离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。

八、特殊类型基金

伞型基金。伞型基金是指基金下有一群投资于不同标的的子基金，且各子基金的管理工作均独立进行。只要投资在一家子基金，即可任意转换到另一个子基金，不需额外负担费用。在我国，购买一家基金公司的某只基金，可以通过基金转换业务，把该基金转换为该基金公司下属的另一只基金，通常不收或者收取很低的基金转换费用。例如投资者可以在股市看好的时候买进股票型基金，如果真正熊市来临，可以通过基金转换业务转换为债券型基金而不需要赎回基金。

保本基金。是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。

可转换公司债基金。其投资于可转换公司债，股市低迷时可享有债券的固定利息收入；股市前景较好时，则可依当初约定的转换条件，转换成股票，具备“进可攻、退可守”的特色。

交易所交易基金（ETF）与上市开放式基金（LOF）。交易所交易基金是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式，目前我国证券市场的ETF共有5家，它们是华夏上证50ETF（510050）、易方达深100ETF（159901）、华安180ETF（510180）、华夏中小板ETF（159902）和上证红利ETF（510880）。上市开放式基金是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。目前我国证券市场上有24只LOF基金，分别是南方高增（160106）、嘉实300（160706）、荷银效率（162207）、万家公用（161903）、融通巨潮（161607）、广发小盘（162703）、景顺鼎益（162605）、南方积配（160105）、华夏蓝筹（160311）、长盛同智（160805）、融通领先（161610）、巨田资源（163302）、鹏华价值（160607）、招商成长（161706）、中欧趋势（166001）、鹏华动力（160610）、鹏华治理（160611）、景顺资源（162607）、中银中国（163801）、博时主题（160505）、富国天惠（161005）、兴业趋势（163402）、天治核心（163503）、长城久富（162006）。

指数型基金。根据投资标的——市场指数的采样成分股及比重，来决定基金投资组合中个股的成分和比重。目标是基金净值紧贴指数表现，完全不必考虑投资策略，只要指数成分股变更，基金经理人就跟随变更持股比重。由于做法简单，投资人接受度也高。指数基金有两大类：ETF和传统指数基金。例如上面提到的华夏上证50ETF（510050）、易方达深100ETF（159901），华安180ETF（510180），这些是交易所交易的指数型基金；而嘉实沪深300基金、易方达50和融通100等就属于传统的指数型基金。一只成功的ETF能尽可能与标的指数走势一模一样，即能“复制”指数，使投资人安心地赚取指数的报酬率。而传统的指数基金则多属于“主动式管理”，一般持股的90%都是目标指数的样本股，基金经理会通过相对积极操作，达到基金报酬率超越目标指数的目的。基金管理方式的不同，是造成追踪同样目标指数的ETF和传统指数基金业绩差别的主要原因。目前指数化投资也是美国基金体系中最常采用的投资方式。

对冲基金。对冲基金原本是指一些基金，这些基金在运作上除了对投资市场的优质证券长期持有外，更结合卖空及金融衍生产品的买卖来进行对冲和减低风险。这类基金给予基金经理人充分授权和资金运用的自由度，基金的表现全赖基金经理的操盘功力，以及对有获利潜能标的物的远见卓识。只要是基金经理认为“有利可图”的投资策略皆可运用，如套取长短期利率之间的利差；利用选择权和期货指数在汇市、债市、股市上套利。总之，任何投资策略皆可运用。这种类型的基金风险最高，在国外是专门针对高收入和高风险承受能力的人士或是机构发行的，一般不接受散户投资。