第九章外汇风险管理

[学习目标]

理论目标:了解外汇风险的概念和种类; 理解并掌握不同外汇风险类型的管理策略;掌握企业外汇风险的防范措施和银行外汇风险管理的方法。

技术目标:掌握外汇风险管理的方法和原则。

能力目标:掌握在企业和银行实际运行中防范外汇风险的具体措施。

引例

3月1日，某美国企业得知将在7月底收到10亿日元。9月日元期货的现价为1日元= 0.850 0美分。该公司财务主管在3月1日卖空80份9月的日元期货，并准备在7月底收到日元时，将期货合约平仓。当7月底收到日元时，即期价格为0.8750，期货价格为0.8800.财务主管将期.货平仓，期货损失= 100 000× (0.8800- 0.8500) = 3000万日元，折算为美元= 3000×0.875 0/100 = 26.25万美元。

让我们设想一下总经理和财务主管的谈话。

总经理:我们3个月内在期货市场上损失了26万美元，我需要你的解释。

财务主管:采用期货的目的是为了对冲暴露的日元面临的风险，而不是为了获利。不要忘了我们的日元在现货市场上也获得了更好的价格。

总经理:那有什么关系?这好像是说我们在纽约的销售量上升了就可以不用担心加利福尼亚的销售量下降。

财务主管:如果日元贬值了……

总经理:我不关心日元贬值会出现什么情况，事实是日元升值了，我不得不向我们的股东说明由于你的行为使利润降低了近30万美元。这恐怕会影响你今年的奖金了。

财务主管:这不公平。这全在于你怎么看待它……

从引例我们可以看出，即使在经济高度发达的美国，当财务人员运用套期保值手段对冲外汇风险的时候，有时也不能得到高层管理人员的理解。随着中国加入世贸组织，特别是自2005年7月21日人民币汇率制度改革以来，人民币兑美元的小幅升值就一直在持续，汇率由汇改之初的8.11到2014年8月的6.16,期间一度曾试图破6。实际上，在人民币汇率改革前，对于国内企业来说，汇率风险一直存在， 只是由于我国一直实行接近固定汇率制度的盯住汇率制度，本币和外币间的汇率浮动区间非常小，而变动活跃的外币之间的汇率风险只涉及部分国内企业。在这种情况下，大部分国内企业相当于生存在这种汇率制度的保护伞下，企业本应具有的防范汇率风险的能力没有得到充分发展。