第四节外汇保证金交易
外汇保证金交易，也叫外汇按金交易，是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的- -种远期外汇买卖方式。在交易时,交易者只付出1%~ 10%的按金(即保证金，下同)，就可进行100%额度的交易，使得每-位小额投资,人亦可在金融市场中买卖外国货币，而赚取利益。
一、外汇保证金交易的运用
举例而言，赵先生要做等值100 000美元的交易，采用保证金方式，假设保证金比例为1%，赵先生只需要有100 000x 1%= 1000的美元资金，便可以进行此交易。换句话说，只要1 000元的资金便可以进行100 000元的交易，即资金放大了100倍。因此，若投资1万美元，即可从事100万美元的交易。
下面我们再通过具体的实例来了解外汇保证金交易。
假设在1美元兑换135.00 8元时买日元:
实盘交易 保证金交易
购入12 500 000日元需要美元92 592.59美元 1 000美元
若日元汇率上升100点，赢利为”691 美元 691美元
赢利率为691/92 592 59x 100% = 0.734% 691/1 000 x 100% = 68%
若日元汇率下降100点，亏损为691 美元 691美元
亏损率为69192 592.59 x 100% = 0.734% 691/1 000 x 100% = 68%
从以上分析中，可以发现，实盘交易与保证金交易在买卖赢利和亏损的金额上是完全相同的，所不同的是投资者投入的资金在数量上的差距，实盘交易要投入9万多美元才能买卖12 500 000日元，而采用保证金的形式中只需1 000美元，两者投入的金额相差90多倍。因此，采取合约形式对投资者来说投入小。产出多，比较适合大众的投资，可以用较小的资金赢得较多的利润。
但是，采取保证金形式买卖外汇特别要注意的问题是，由于保证金的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇走势方面失误，就很容易造成保证金全部损失。以上面分析为例，同样是100点的亏损幅度，投资者的1 000美元就亏掉了691美元,如果日元继续贬值.投资者又没有及时采取措施，就要造成不仅保证金全部赔掉，而且还可能要追加投资。因此，高收益和高风险是对等的，但如果投资者方法得当，风险是可以管理和控制的。
在保证金外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。保证金外汇交易的计息方法不是以投资者实际的投资金额，而以合约的金额计算。例如,投资者投入10 000美元做保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的10000美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量。这样-来，利息的收入就很可观了。当然，如果汇价不升反跌，那么，投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。
利息兼收也不意味着买卖任何一种外币都有利息可收，只有买高息外币才能有利息收入，卖高息外币不仅没有利息收入,投资者还必须支付利息。由于各国的利息会经常调整,因此，不同时期不同货币的利息的支付或收取是不一样的， 投资者要以从事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。
利息的计算公式有两种:一种是用于直接标价的外币，像日元、瑞士法郎等;另- .种用于间接标价的外币，如欧元、英镑、澳元等。
日元、瑞士法郎的利息计算公式为
合约金额x (1/入市价) x利率x (天数/360) x合约数
欧元、英镑的利息计算公式为
合约金额x入市价x利率x (天数/360) x合约数
采用合约现货外汇买卖的方法，既可以在低价先买，待价格升高后再卖出，也可以在高价先卖，等价格跌落后再买入。外汇的价格总是在波浪中攀升或下跌的。这种既可以先买又可以先卖的方法，不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的形势下赚钱。投资者若能灵活运用这一方法，无论升市还是跌市都可以左右逢源。投资者如何计算合约现货外汇买卖的盈亏呢?主要有三个因素要考虑。
首先，要考虑外汇汇率的变化。投资者从汇率的波动中赚钱是合约现货外汇投资获取利润的主要途径。赢利或亏损的多少是按点数来计算的。所谓点数，实际上就是汇率，比如说1美元兑换130.25 日元，130.25日元可以说成13025点，当日元跌到131.25时，即下跌了100点，日元在这个价位上，每一-点代表了6.8 美元。8元、英镑、瑞士法郎等每种货币的每一点所代表的价值也不一-样。在合约现货外汇买卖中，赚的点数越多，赢利也就越多，赔的点数越少，亏损也就越少。例如，投资者在1.600价位时买入1个合约的英镑，当英镑上升到1.7000时，投资者把这个合约卖掉，即赚1 000点的英镑，赢利高达6250美元。而另一个投资者在1.7000时买入英镑,英镑下滑至1.6900时,他马上抛掉手中的合约,那么，他只赔了100点，即赔掉625美元。当然，赚和赔的点数与赢利和亏损的多少是成正比的。
其次，要考虑利息的支出与收益。先买高息外币会得到一定的利息，但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线的投资，例如当天买卖结束，或者在一两天内结束，就不必考虑利息的支出与收益，因为一两天的利息支出与收益很少,对赢利或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说，利息问题却是一个不可忽视的重要环节。例如，投资者在1.7000 价位时先卖英镑，一个月以后，英镑的价格还在这- -位置， 如果按卖英镑要支付8%的利息计算，每月的利息支付高达750美元，这也是一个不小的支出。从目前一般 居民投资的情况来看，有很多投资者对利息的收入看得比较多，却忽视了外币的走势,从而都喜欢买高息外币，结果造成了以少失多。例如，当英镑下跌时，投资者买了英镑，即使一个合约每月收息450美元，但一个月英镑下跌了500点，在点数上赔掉3 125美元，利息的收入弥补不了英镑下跌带来的损失。所以,投资者要把外汇汇率的走势放在第一-位, 而把利息的收入或支出放在第二位。
最后，要考虑手续费的支出。投资者买卖合约外汇要通过金融机构进行，因此，投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约的数量，而不是以赢利或亏损的多少来计算，因此，这是一个固定的量。
以上三个方面构成计算合约现货外汇赢利及亏损的计算方法。
日元、瑞士法郎的损益计算公式为
合约金额x ( 1/卖出价- 1/买入价) x合约数-手续费+/-利息
而欧元、英镑的损益计算公式为
合约金额x (卖出价-买入价) x合约数-手续费+/-利息
二、外汇保证金交易的特点
这种外汇交易方式在20世纪80年代产生于伦敦，后流入中国香港。除了与期货交易一样也实行保证金制度外，外汇按金交易(保证金外汇交易)还有不同于其他交易的特点。
(1)外汇按金交易的市场是无形的、不固定的，在客户与银行之间直接进行，中间没有交易所这样的中介机构;
(2)外汇按金交易没有到期日，交易者可以无限期持有头寸;
(3)外汇按金交易市场规模巨大,参与者很多;
(4)外汇按金交易的币种丰富，所有可兑换货币都可作为交易品种;
(5)外汇按金的交易时间是24小时不间断的;
(6)外汇按金交易要计算各种货币之间的利率差，金融机构须向客户支付或从客户按金中扣除。
投资者如何进行外汇保证金操作赚取利润呢?下面我们通过具体的实例来分析。
[小贴士2.2]
图2.1为2008年7月至2010年6月欧元/美元走势图。
赵先生投入1万美元做外汇投资，选择杠杆比例为1: 100. 1万美元可以做2手，配合仓位管理，赵先生每次交易1手，2008年7月18日在1.6035卖出欧元/美元，到10月31日在1.2340位置平仓，中间历时3个半月，赢利情况如何呢?我们计算一下。
1.6035- 1.2340-0.3695.也就是说赵先生在3.5个月投资外汇赢利近3700个点，1标准手1个点是10美元，赵先生实现赢利3.7万美元。
同理，赵先生用4.7万美元交易4手，在10月31日平仓后买进欧元/美元，12月19日平仓，1个半月贏利4x(4700-2340)*10-2.36万美元: 5个月时间总资金已达7.06万美元! 7.06万美元12月19日卖出欧元/美元，次年3月6日平仓，可获利7*(4700- 2480)x10-15.54万美元: 20090年3月6日在1.2480位置买进22手欧元/美元，到11月25日平仓，为时8个月的获利22x(5144-2480)x10-58.608万美元: 11月25日卖出81手欧元，到6月7日平仓，6个月获利为81x(5144-1877)*10-264.627美元，到2010年6月7日，资金共计345.835万美元，不到两年的时间资金涨了345倍!
我们可以猜测到，赵先生在交易过程中并没有花费太大的时间和精力，有人说亏损了怎么办，我们可以比较一下，即使赵先生全部亏损，损失的仅仅是1万美元而已，与345万美元的赢利相比，孰优孰劣一目了然。
我们仍以赵先生1万美元为例，如图2.2所示，2010年4月15日在1.3680位置卖出1手欧元/美元，6月7日在1.1877位置平仓，1.5个月赢利为(3 680- 1877)* 10-1.803万美元;6月7日买进3手欧元/美元.7月15日在1.3000位置平仓，期间获利3x(3000- 1877)*10-3.369万美元，即赵先生从4月15日到7月15日3个月的时间，资金由1万变成6.172万，净赢利5.172万美元。
中线投资对于工薪阶层非常适合，不影响工作，同时可获得额外收益。
以赵先生1万美元为例，如图23所示，7月1日17时在1.2200位置买入1手欧元/美元，7月16日在1.3000位置平仓，半个月时间获利(3 000- 2200)x 10-0.8万美元，15天实现赢利80%。中短线投资相比股市面言，具有更易操作性的特点，收益率较为可观。
以赵先生1万美元作为初始资金，如图2.4所示，7月16日15:30在1.2900买入1手欧元/美元，当晚20点在1.3000附近平仓，4.5小时获利(3000-2900)×10-0.1万美元，7月17、18日休市，7月19日15时在1.2870附近再度买入1手欧元/美元，16:30在1.2990附近平仓，1.5个小时获利为(2990-2870)* 10-0.12万美元，两天时间获利2200美元也是较为可观的赢利。
短线交易为上班族提供了便利，24小时不间断的交易为上班族提供了理财的宽裕时间。
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