第一章 外汇与外汇市场

【学习目标】

理论目标 :了解外汇、汇率和外汇币场的概念以及外汇市场的特征，掌握中国外汇币场的构成及外汇币场的各种参与者。

技术目标 :掌握外汇和汇率的常见分类，系统地掌握直接标价法和间接标价法等墓本汇率计算方法。

能力目标 :理解外汇在对外经济活动中的重要作用.分析、研究汇率的变动对经济的影响。

引例

    “广场协议”导致美元持续大幅度贬值，其中受影响最大的是日元198年9月，日元汇率还在1美元兑250日元上下波动，而在不到三年的时间里，美元对日元贬值了50%，最低曾跌到1美元兑120日元.随后，日本经济进入十多年低迷期，被称为“失落的十年”虽然日本经济持续萧条的根源在于其经济结构的自身缺陷和日本政府错误的经济政策，但“广场协议”无疑也是日本经济持续萧条的重要因素之一。

    1996年，外国短期资本大量流入泰国房地产、股票市场，导致其楼市、股市出现了明显的泡沫，泰国资产被严重高估，国际金融大鳄们预测泰抹会贬值，开始在金融币场上寻找错误的汇率定价中的获利机会。

    1997年2月初，以索罗斯为主的国际投资机构从泰国银行借入高达150亿美元的数月期限的远期泰抹合约，而后于现汇市场大规模抛售。当时泰钵实行与美元挂钩的固定汇率制，索罗斯的租击导致泰铢迅速贬值，多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制，引起市场恐慌泰国央行为维护泰抹币值稳定，买入泰抹，但只有区区300亿美元外汇储备的泰国中央银行历经短暂的战千，便宣告“弹尽根绝”，最后只得放弃已坚持]14年的泰抹钉住美元的汇率政策，实行有管理的浮动汇率制。

泰铢大幅贬值后，国际投资机构再以美元低价购回泰铢，用来归还泰抹借款和不.J息索罗斯沽空使得他狂赚数十亿美元。泰袜贬值引发了金融危机，沉重地打击了泰国经济，成为亚洲金融危机的导火索。

2008年11月，为应对美国次贷危机导致的经济衰退，美联储宣布将购买国债和抵押贷款支持证券(MBS )，这标志着首轮量化宽松政策〔QE)的开始。在经济不景气的情况下推出量化宽松政策可以向市场投放流动性，增加资本供应量，从而刺激内需，带动经济的发展。外汇市场对量化宽松政策做出了激烈反应，美元指数大幅走弱。当第一轮量化宽松政策宣布推出时，美元指数在一个月内走低12%，而各非美货币走势趋强。由于许多国家都持有占本国外汇储备比例很大的美国国债，此次超常规的量化宽松政策导致美国国债收益率下降，从而使相应持债国家的外汇资产存在非常大的贬值风险。

随着美国经济形势改善，失业率逐渐向正常水平靠拢，美联储自2013年12月开始退出量化宽松政策，市场流动性逐步趋紧，这将推动美元升值。

由于美元全球储备货币的地位，美国国内货币政策的溢出效应给其他国家带来了风险。目前，已有相当多的国家采取战略性措施规避美元带来的风险，如通过货币互换协议绕开美元，直接采取双边货币进行结算.

当今不确定的地缘政治与经济气候导致对风险管理及套期保值工具的需求不断增长，丰富的产品对于寻求新工具来管理风险的投资组合经理、交易者、投资银行家、首席财务官、企业财务主管等来说越来越重要，而全球最大的期货交易平台——芝商所通过丰富 的外汇产品，提供投资及风险管理的交易机会，为全球外汇市场提供了高效及迅速的风险转移途径。

在经济高速发展的今天，外汇和外汇市场在其中扮演着重要角色，本章将详细地讨论有关外汇和外汇市场。