第八章其他衍生外汇交易

[学习目标]

理论目标:了解掉期交易和互换交易相关的基础知识，熟悉外汇掉期交易程序。

技术目标:掌握外汇掉期交易的种类和计算方法及外汇掉期交易的作用。

能力目标:掌握互换交易的种类及其作用。

引例

平安保险美元掉期案例

我国外汇市场上,银行间人民币外汇掉期交易于2006年4月正式推出。人民币外汇掉期交易，是指交易双方约定一前一后两个不同的交割日。方向相反的两笔本外币交易，在前一交割日期，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一交割日期，该方再用人民币按照另一约定汇率从对方换回外汇。由于两笔交易的汇率是事先确定的，可以有效规避汇率波动可能造成的损失，将风险转化为确定的成本，起到管理汇率风险的作用。

2005年7月21日人民币汇丰制度改革以后，人民币对其他主要货币升值。保险公司，尤其是已在境外上市的保险公司面对的汇率风险也随之加大。据各保险公司2005年年报披露，平安保险以外币计值的资产产生的汇兑损失达人民币4.05亿元，中保国际的汇兑亏损净额为9489万港元，人保财险的汇兑损失更为突出，高达3.05亿元，比2004年的1 500万元增长2.9亿元。随着人民币升值预期的增强，保险业巨头的资产也将进一步暴露于波动风险与升值风险之中，这也对保险资金的资产保值与衍生品工具使用提出了更高要求。

2006年7月27日，平安保险发布公告称，将与中国工商银行上海分行开展外汇掉期业务，以满足当前境外投资的资金需求，同时规避汇率风险。根据协议，平安保险可从工商银行上海分行以人民币购入美元，再于未来某时间换回人民币。具体购入及回售的兑换汇率及时间将参考交易当时美元兑人民币的汇率以及美元和人民币利差而定。平安保险需要在购入美元时，在工商银行上海分行存入外汇掉期总额3%的人民币作为保证金。掉期总额的人民币对价及保证金全部由平安以自有资金支付。协议规定，外汇掉期业务的总额度不超过3亿美元，该外汇掉期总协议有效期为3年，除非双方同意提早终止。

2006年，平安保险的外币资产折合人民币约145亿元，这包括利率的结构性存款。债券。股票等。在2006年保险资金运用的环境下，平安采用了外汇远期、外汇掉期及寻找高收益的资产等来规避汇率风险。尽管该次外汇掉期业务不超过3亿美元的总额相对于平安庞大的资产不足挂齿，但这是中国保险业首次涉足外汇掉期业务，是快速膨胀的保险资金运用金融衍生产品作为对冲工具规避外汇风险的重要信号，对其他保险公司极具借鉴意义。