第三节外汇掉期交易的作用与范例
一、掉期交易的作用
由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇本变动的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用，具体表现在以下方面。
1，进出口商通过进行套期保值，来规避风险
例如，英国出口商与美国进口商签订合同，规定2个月后以美元付款，它意味着英国出口商在2个月以后将收入一笔即期美元。在这期间，如果美元汇串下跌，该出口商要承担风险。为了使这笔货款保值，该出口商可以在成交后马上卖出等量的2个月远期美元，以保证2个月后该出口商用本币计值的出口收入不因汇率变动而遭受损失。除进出口商外，跨国公司也经常利用套期保值，使公司资产负债表上外币资产和债权的国内价值保持不变。
在实质上，套期保值与掉期交易并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限不同，而这正是掉期交易的确切含义所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期保值的利益。但在操作上，掉期交易与套期保值仍有所区别，即在套期保值中，两笔交易的时间和金额可以不同。
2.证券投资者通过进行货币转换，避开汇率变动风险
掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所需要的货币,并得以运用，从中获取利益。现实中，许多公司和银行及其他金融机构就是利用这项新的投资工具，进行短期的对外投资。在进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑换为另一国的货币,然后调往投资国或地区，但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期交易避开这种风险。
3.银行可以消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险
掉期交易可使银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远期交易的交制日结构，使银行资产结构合理化。
[例8.12]某银行在买进客户 6个月期的200万远期美元后，为避免风险，轧平头寸, 必须再卖出等量及交割日期相同的远期美元。但在银行同业市场上，直接出售单独的远期外汇比较困难。因此，银行就采用这样一种做法:先在即期市场上出售200万即期美元，然后再做一笔相反的掉期买卖，即买进100万即期美元，并卖出200万远期美元，期限也为6个月。结果，即期美元一买一卖相互抵消，银行实际上只卖出了一笔6个月期的远期美元，轧平了与客户交易出现的美元超买。
二、外汇掉期交易范例
三、我国的外汇掉期交易
我国的每笔外汇掉期交易包含一个近端期限和一个远端期限，分别用于确定近端起息日和远端起息日。这两个期限可以是标准期限(例如1M, IY),也可以是非标准期限。按照起息日的不同，掉期交易分为即期对远期掉期交易( so-forward )、远期对远期掉期交易( forward-forward)和隔夜掉期交易，其中隔夜掉期交易包括ON(over-night)、T/N(om-next)和SN(spot-next)三种。
掉期交易起息日等于即期起息日分别加上双方约定的近端期限和远端期限。遇美元假日或货币对中的任一货币假日， 1M 以下的标准期限遵循“下一营业日”准则，1M以上(包括1M)标准期限遵循“经调整的下一营业日”准则。非标准期限的起息日由双方直接约定。
[例8.13] 20X4年3月27 日成交一笔2M GBP/CNY掉期交易，近端起息日为3月31日(29. 30日为周末)， 远端起息日本应为5月31日，但因5月31日是人民币假日，根据“经调整的下一营业日”准则，该笔远期交易的起息日调整至20X4年5月30日。
掉期交易起息日的月末规则是。若即期起息日为某个月的最后一个营业日，那么IM以上(包括IM)标准期限远期(掉期)交易的起息日也应落在相应月份的最后一个营业日。
[例8.14] 20X4年2月 26日成交一笔1M USD/CNY远期交易，印期起息日为2月28日(2月的最后一个营业日),根据月末规则，该笔交易的远期起息日应为下个月的最后一个营业日即3月1日。20X4年7月29日成交了一笔2M USD/CNY的远期交易，即期起息日为7月31日，根据月末规则，该笔交易的远期起息日应为9月的最后一个营业日即20X4年9月30日。
[例8.15] 20X4年4月22日， 机构A通过外汇交易系统与机构B成交一笔1Y美元兑人民币掉期交易，约定机构A在近端卖出USD 10 000 000，远端买入USD 10 000 000.机构A为发起方，成交时机构B报出的印期汇率为6.1600, 1Y的远期点为49.00bp, 即机构A会在20X4年4月24日以USD/CNY=6.160000的价格向机构B卖出USD10000000，在20X5年4月24日以USD/CNY=6.164 900的价格从机构B买入USD 10 000 000.
[例8.16] 20X4年4月 16日，机构A通过外汇交易系统与机构B成交一笔O/N美元兑人民币掉期交易，约定机构A在近端卖出USD 50 00000,远端买入USD 50 000 000.机构A为发起方，成交时机构B报出的即期汇率为6.158 5，近端远期点为- 2.60bp.远端远期点为一1.45bp.即机构A会在20X4年4月16日以USD/CNY-6.158 240的价格向机构B卖出USD 5000000在20X4年4月17日以USD/CNY=6.158355的价格从机构B买入USD 50 000 000.