第一节外汇交易概述

外汇交易，即俗称的外汇买卖，是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要，按特定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为，即以本国货币兑换成外国货币，或以外国货币兑换成本国货币，或是外国货币之间的相互兑换。

外汇交易的要素包括交易日、交易对手、货币、汇率、数额、交割日、支付指令等。外汇交易所产生的货币收付，一般并不发生实际的资产运送，而是由银行通过账户互相转账结算的。因此，外汇买卖、外汇交易、买卖外汇讲的都是同一个概念。需要注意的是，这种货币买卖一般只针对国际上可自由流通的货币，而非所有的货币。

一、外汇交易的分类

从交易的本质和实现的类型来看,外汇交易可以分为以下两大类。

(1)为满足客户真实的贸易、资本交易需求进行的基础外汇交易;

(2)在基础外汇交易之上，为规避和防范汇率风险或出于外汇投资、投机需求进行的外汇衍生工具交易。

属于第一类的基础外汇交易主要是即期外汇交易，而外汇衍生工具交易则包括远期外汇交易、外汇择期交易、掉期交易以及互换交易等。

外汇交易主要有两个原因。大约每日交易周转的5%是由于公司和政府部门在国外买入或销售他们的产品和服务，或者必须将他们在国外赚取的利润转换成本国货币:而另外95%的交易是为了赚取赢利或者投机。

对于投机者来说，最好的交易机会总是交易那些最通常交易的(流动量最大的)货币，叫作“主要货币”。现今,约每日交易的85%是这些主要货币，它包括美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亚元。

从表2.1可以看出，国际外汇市场是一个即时的 24小时交易市场，外汇交易每天从惠灵顿开始，并且随着地球的转动，全球每个金融中心的营业日将依次开始，首先是东京，然后伦敦和纽约。外汇市场相对其他金融市场，对随时发生的经济、社会和政治事件更加敏感，更容易产生波动。

外汇交易市场主要是场外交易(OTC)或“银行内部”交易市场，因为事实上外汇交易是交易双方通过电话或者一个电子交易网络而达成的，外汇交易不像股票和期货交易那样集中在某一个交易所里进行。

二、外汇交易的特点

外汇投资作为一种理财产品，市场相当广阔。外汇交易的主要特点如下。

1.利润较高

由于外汇投资的信息全球公开,完全透明，投资者可以在第一时间掌握到各种外汇信息，方便投资者进行投资理财:并且与股票等其他投资相比，外汇交易的利润回报率较高，且所得收益缴纳税费较低。

2.交易时间灵活

外汇交易市场一般没有具体的交易地点，而是通过银行、经纪行、企业和个人之间的电子网络展开货币交易。由于没有固定的中心交易所，所以外汇市场能够24小时不同断地运作。投资者可以根据情况灵活安排交易时间，迅速应对市场的变化。

3.利用杠杆作用，以小博大

用保证:金的形式来交易外汇，成本小。灵活度高。投资者只要在银行设立保证金交易账户并存入一定的保证金后，进行的交易金额就可以放大几十倍以上，从而扩大流动购买力和抗风险能力，并有效地增加了投资回报。

4.交易方式灵活，风险容易控制

世界上大多数国家的外汇交易都可以在低位买升，也可以在高位买跌，即所说的卖空买空。另外,投资者可以根据自身所能承受的亏损幅度设置止损位和预期获利目标设置限价位，进行风险管理，确保自己的投资和收益安全。

5.市场空间巨大，资金流动性最强

外汇所投资的目标不是一个上市公司，而是一-个国家。 一个国家的货币汇率不可能降为零，所以绝对不会出现有价无市或有市无价的风险。据统计2007年每天外汇成交量可达3.3万亿美元，到2010年则达到4万亿美元，而2013年4月则达到5.3万亿美元，除极特殊情况很难被某个集团或个人所操控，所以说外汇市场是世界上规模最大、流通最迅速、交易最公平的金融市场。

三、外汇交易的规则

国际外汇市场是-一个以无形市场为主的市场，每天都有巨额的外汇交易达成。在银行间外汇交易中存在着一些约定俗成的习惯和做法，最后被外汇交易员们认定为规则，在外汇交易中经常使用。这些规则主要有以下几点。

1. 使用统一的标价方法

为使交易能迅速顺利地进行，交易各方都使用统一的标价方法， 即除了英镑、欧元、澳大利亚元和新西兰元等采用间接标价法以外，其他交易货币一律采用直接标价法，并同时报出买入价( bid price )和卖出价( ofer price )。

2.采取以美元为中心的报价方法

由于美元的特殊地位，除非特别说明者外，各国外汇市场现已形成了一个规则，在外汇市场上报出的货币汇率都是针对美元的，非美元的货币之间的汇率通过以美元为中介套算得出。在银行间外汇交易中，使用统一报价， 有利于简化信息处理的工作量，也便于计算交易损益。

3.使用小数报价

外汇交易员在报出汇价时，按交易惯例，-般省略大数( big figure )汇价，而仅仅报出小数( small figure)汇价。例如，美元瑞士法郎= 0.849 2/97，其中0.84为大数汇价，92/97为小数汇价。交易员未报大数汇价的原因是，交易员进行询价、报价以及成交的过程，可能只有几秒钟的时间，汇价的变动- -般不可能影响大数汇价的变动。在报价中，对即期外汇交易，只报出最后两位数，即小数汇价。需要注意的是，对远期外汇交易要同时报出即期汇价和远期点数。

4. 交易单位为100万美元

外汇交易通常以100万美元的整数倍作为外汇交易额，如交易中的"one dollar"表示100万美元。需要注意的是，这种交易规则仅适用于银行间大批量的外汇交易，一般的进出口商或投资者感兴趣的是适用于小规模交易的汇率，则需要在询价时预先说明，并报出具体的交易金额。在这种情况下，银行报出的价格与银行间的外汇交易价格是不同的。

5. 客户询价后，银行有义务报价

银行在接受客户询价时，应有义务报出某种货币的买入价和卖出价。银行对客户报出某种货币的买入价和卖出价后，按照商业惯例，银行应承担按此汇价买进或卖出该货币的义务，但对此有一个交易时间和成交金额的限制，即交易一方不能要求另一方按照其在10分钟以前给出的报价成交，交易金额- -般应在100万至500万美元(或其等价的其他货币)之间。

6.交易双方遵守“一言为定”的原则

外汇交易双方必须恪守信用，遵守“一言为定"的原则，买卖一经成交就不得反悔。以电话达成的交易有电话交易录音，以电传达成的交易有电传机打印的交易记录，以交易系统达成的交易有该系统打印的文字记录。因此，交易双方不得以种种借口加以抵赖、变更或要求注销。

7. 交易术语规范化

为了能在汇率频繁变动的环境下迅速无误地成交,在外汇交易的磋商过程中交易员经常使用简洁语言和行话来节省交易的时间。例如，"five yours"即表示“我卖给你500万美元"。在进行外汇交易时要注意其语言的规范化。表2.2是常用的交易术语的简单介绍。

四、外汇交易的报价技巧

在外汇交易中，需要按照外汇交易的规则进行报价,除了遵循按小数报价和以美元为中心的原则外，在询价者未指明买卖方向时，需要同时报出买入价( bid price )和卖出价( offerprice)。在外汇市场中，买入价和卖出价是相对的，即你卖我买，你买我卖。对于买入价，从报价者的角度来看,就是报价者在报价时愿意买入被报价货币的最高价格。就询价者而言，报价者所报出的买入价代表询价者可以卖出被报价货币的最高价格。同样道理，对于卖出价，从报价者的立场来看，就是报价者在报价时愿意卖出被报价货币的最低价格。以询价者立场来看，代表询价者可以买入被报价货币的最高价格。通过表2.3可以看出报价者和询价者在汇率报价上的相互关系。

对于报价者来说，当然希望买入价越低越好，卖出价越高越好，询价者则恰恰相反。因此在报价时就需要参考当时市场上的价格.外汇市场的预期、买卖货币的未来趋势以及自己本身的头寸等多方面因素。

交易员在报价时通常同时报出某种货币的买卖汇价，买卖汇价之间的价差就是交易员为银行赚取的利润和所承担的风险。一般而言，在实际外汇交易中。报出的买卖汇价的差额越小，其报价越好。因此，交易员的报价好坏取决于其所报买卖汇价的差额的大小。交易员报价要从市场竞争力和银行利润出发，如何报出- -个汇价使共既有市场竞争力，而又能为银行赚取较好利润，这是衡量银行交易员的业务水平和报价技巧的一个重要方面。

通常外汇交易员在报出价格时，应考虑到以下五个因素。

(1)交易员本身已持有的外汇头寸( positin)。每位外汇交易员都有被授权的外汇头寸额度(position limit). 在额度之内，交易员尽其最大可能来赚取利润。为了控制风险，交易员是不允许其持有的头寸( holding position )超过其被授权的头寸额度。交易员报价时必须考虑目前所持有的头寸在当前市场的波动幅度之下，其所报之价格是否对其现有头寸有利。

(2)各种货币的极短期走势。交易员必须对欲进行报价的货币之极短期走势有准确的预测，在此所谓极短期，可能是一小时，五分钟或五秒钟之久。一般而言，在银行从事报价的交易员大多是属于intra-day trader,亦即交易员所持有的外汇头寸不会超过一日以上。交易员.会随着市场波动状况，随时改变自己的持有头寸，以伺机获利。因此交易员对各种货币的极短期走势应有准确的预测，才能报出理想的价格。

(3)市场的预期心理。若市场有明显的预期心理,货币的走势就较易往预期的价位波动。交易员必须了解当前市场的预期心理，而调整本身的持有头寸，使本身的头寸处于有利的状况。如此报出来的价格才不会违反市场走势，遭到重大的损失。

(4)各种货币的风险特性。每种货币如同人一样，各有其个性。交易员必须了解每种货币的特性，才能在报价时，报出适当的价格。

(5)收益率与市场竞争力。报价者在报出价格之后，就是希望询价者愿意以其所报出之价格来交易;然而为增加市场竞争力，需缩小买卖价差( spread),即利润会相对减少。因此交易员在报价时，必须顾及市场竞争力与利润。

综合上述五个考虑因素之后，交易员的基本报价技巧可归类为四种。

(1)市场预期被报价币.上涨。当市场预期被报价币上涨时，此时市场的参与者倾向买入被报价币，以期获取利润。则报价银行应将被报价币的价格报高，以降低风险或取得有利之头寸，因为报价银行卖出被报价币的价格越高，报价者以较低的价格来平仓的概率越大，赚钱的机会越多。以范例来说明:预期被报价币的价格上扬时，银行报价见表2.4和表2.5。

(2)预期被报价币下跌。当市场预期被报价币会下跌时，市场的参与者会倾向卖出被报价币以期获取利润。此时报价者所报出之价格会比市场价格略低，以降低风险或取得有利之头寸。由于报价者买入的价格较市场为低，因此报价者有比较大的几率以较高的银行间价格平仓，而赚取利润。以范例说明:预期被报价币价格下跌时，银行报价见表2.6。

(3)银行不愿意持有头寸。当报价者的头寸已经平仓，或者市场波动的幅度过大，报价者不愿意买入或卖出被报价币，报价者会拉大价差。因为报价者的价差比市场相对宽，即询价者若想要与报价者成交时,不论买入价或卖出价- -定比市场价格差，因此询价者愿意成交的意愿就降低了。例如，市场价格USD/CHF = 0.849 2/97,报价者报价0.849 0/99,此时询价者不论是买美元还是卖美元价格都不利，因此询价者不愿意做交易。

(4)银行有强烈愿望成交。报价者以市场竞争力为主要考虑因素时，其报价与市场价格相比更窄，即报价者报价的价差会比市场的小，不论买入或卖出价格均比市场价格好，因此，询价者会有较高的意愿来进行交易。例如，市场价格USD/CHF = 0.8492/97.报价者报价0.849 4/95，此时询价者会愿意做交易。