三、“国际超级投资家”索罗斯

乔治·索罗斯是当今首屈一指的国际超级投机型的投资家。巴费特和林奇的投资立足于美国市场，基本上以企业股票为主，乔治·索罗斯的投资则遍及全球。他管理的名叫“量子基金”的投资基金在1992年9月短短一个月里赚了15亿美元，打破了世界纪录。如果你1969年在量子基金刚成立时投入1万美元，到1993年你就有1000万美元了。索罗斯的个入资产达10亿美元以上。1969年，索罗斯脱颖而出，成立了取名为“量子基金”的私募投资合伙基金.以“量子”为基金命名，表明他赞成德国物理学家、量子力学创始者海森堡所提出的测不准原理，就像微粒子的物理量不可能同时具有确定数值一样，在索罗斯看来，市场也经常处于不确定状态。投资者如果能对明显的事物打个折扣，而把赌注放在别人意想不到的事物上，则必将获得大利。

索罗斯的投资是全方位和多方向的。他投资的对象种类繁多:有芬兰的股票、香港的房地产、日本的铁路；有债券期货、商品期货、货币等等。他运用的技巧复杂、套路多变，以少量保证金做大量投机性买卖，如卖空、期权买卖等样样都干。一般人难以捉摸，更不用说去效法了。

索罗斯并不花费很多时间去研究经济或阅读股票分析报告，他主要是通过阅读报刊来形成自己的见解和判断，并经常与世界各国的权威人士会谈。和巴费特一样，他不相信证券市场有效率，认为证券的技术分析没有任何理论根据，真正有用的是基本分析。

量子基金的路程绝非一帆风顺，它经历了数次大起大落。例如，在1981年有近半数的投资者退出了量子基金，1982年量子基金收益率高达57%。1987年，索罗斯虽然预见到股市将狂跌，但错过了退场的时机，在几天里损失了84000万美元，相当于量子基金账面值的1/3，索罗斯因此说:“只预见到某种事物会来临还不够，还要能准确地把握住事物变化的时机，如果不知道它什么时候会来临，则仍然无济于事。耐心的长期投资者如果真正懂得所投对象的价值，花如美元买下几年内会值100美元的东西，就用不着担心是否能准确地把握时机了。

·英镑终结者·

索罗斯最引人注目的举动是1992年那次“炒外汇”。下面就介绍一下量子基金于1992年是怎么样一下子获得天文数字的利润的。

欧洲经济共同体在1997年把11种货币的兑换率联系在一起，组成一种欧洲货币汇率连环保，允许各国货币在不偏离规定的“中央汇率”2.25%的范围内上下浮动。如果某国货币汇率越出这—范围，各国中央银行就一致行动，出面做市场干预，以保持欧洲货币汇率连环保的稳定。

然而，欧洲各国的经济发展不均衡，政策不统一，货币受到当时利率和通货膨胀率的影响或强或弱，连环保的安排迫使各国中央银行买进疲软的货币、卖出强劲的货币以遏制外汇买卖活动造成的不稳定。目前世界外汇交易量每天15000亿美元，相当于纽约证券交易所两个月的交易量，这就使得各国中央银行在市场发生狂飙时心有余而力不足。

索罗斯早在19S9年11月柏林墙崩溃、东西德统一后，就认为欧洲货币汇率机制已无法继续维持。因为这种机制要求欧洲各国经济发展齐头并进，但是，德国的统一使徳国经济发展超过了所有邻国，因而，其他欧洲国家指望依靠德国的货币政策是不适当的。

1992年9月，英镑对马克的汇率已降至上述范围的下限，尽管德国中央银行和英格兰银行大量买进英镑，但仍无法制止英镑的下跌。当时英国经济处于不景气状态，利率已经很高，用提高英镑利率的办法来支撑英镑，会严重损害英国经济，于是英国要求德国降低马克的利率以减轻对英镑的压力。但是德国统一后，因重建东德，造成经济过热、开支过高，德国政府不得不维持高达10%的年利率借以降温，所以德国中央银行拒绝了英国的这个要求。该行行长在《华尔街日报》上发表谈话，称欧洲货币体系的不稳定，只有通过贬值才能解决。他虽然没有点明希望英镑贬值，意愿是希望重新组织货币，但是精明的索罗斯识破了这篇谈话的含义，认为这一次德国中央银行不会出面支持英镑了。本能和经验告诉他，千载难逢的机会来到了，于是他放手大量卖空英镑及买进马克。

英格兰银行终于被迫宣布提高英镑的利率，但是外汇市场认为这是一种恐慌的表现，因为英国的经济困境不可能维持高利率。英格兰银行提高利率的效果适得其反，导致英镑一再下跌。

英格兰银行按照法律必须买进英镑。但是在汇率大跌、外国投机者狂抛英镑的情况下，索罗斯判断英格兰银行已无法维持这种购买，没有力量挽狂澜于既倒，唯一的出路是停止购买英镑而让汇率“以自由落体的方式落到”可以自我维持的水平。当时索罗斯以5%的保证金方式大量借贷英镑，购人马克，以期在英镑下跌后再买进英镑还债，而净赚一大笔马克。这种以保证金方式的借贷使1亿美元能发挥20亿美元的威力，于是原来10%的利润率就会变成200%。而索罗斯当时运用了量子基金的10亿美元做担保，使之发挥了极限作用。

果然，英国被迫退出欧洲货币机制，英镑重跌，欧洲各中央银行损失了大约60亿美元。索罗斯的卖空相当70亿美元的英镑、买进大约60亿美元的马克的操作，使他在短短1个月内赚了15亿美元，刨造了世界纪录。

索罗斯又更上一层楼地预见到随着欧洲货币汇率机制的瓦解和货币重组，欧洲股市将不振，进而利率将下降，于是他再接再厉，在卖空英镑的同时购进了5亿美元的英国股票。他认为英镑下跌后，英国股票将增值。他又购入德国债券和法国债券而卖空这两个国家的股票。他认为马克和法郎的升值将对股市不利，但对债券有利，因为升值会引起利率下降。

简单地说，这是基子马克和法郎的升值将使德国货与法国货变贵，影响德法两国的出口。德国和法国的经济是出口型，出口的下降将削弱整个经济，从而将迫使德国和法国政府降低利率以刺激经济。

事态的发展果然正如索罗斯所料，英镑下跌10%，马克和法郎增值7%，伦敦股市上升7%，德国和法国的债券增值3%，而这两个国家的股市则处于不振的状态。

由于索罗斯的胜算和一系列的运作，量子基金的资产在1992年8月底为33亿美元，到10月初已有70亿美元了。短短1个多月，奇迹般地翻了1倍多。

·索罗斯的哲学·

索罗斯说，第二次世界大战给他的最大启承是:期待出乎意料的事物发生并做好准备应付它。他认为每个人都因一些先人之见妨碍他们正确地认识现实。证券市场、外汇市场并不总是反映现实。股票的价值和外汇的价值取决于人们的主观认识。这种现实与对现实的认识之间的差距，就创造了有利可图的机会。重要的不是你的判断是对是错，而是在你正确的时候，你能最大限度地发挥出你的力量来。

索罗斯的投机原则是确定自己能承担的风险大小，在开始的时候投入少量资金，当某种傾向逐渐明显时再慢慢加大筹码。投资者不必事事了如指掌，只要比别人更了解某种事物，就不难以有限的资金、有限的信息胜人一筹。

他创立了一种“反射论”，认为人们的认识会改变事物，而事物的变化又会改变人们的认识。例如，如果投资者认为美元会上涨，就拼命购买美元。他们的行为本身就会使美元上涨，从而引起美元利率下降，刺激美国经济，倒过来便美元的增值有了根据。这就是索罗斯所谓的现实和对现实的认识，两者之间为互动关系。好比战场上有雾，你无法获得所有的信息，等到你有了所有的信息时，战局又起了变化。

在他看来，投机者的一窝蜂行为不能用经济学中的价格供求去解释。市场往往受到群体情绪的冲击而时上时下。在现实世界里，买卖的决定取决于人们抱有怎样的预期。如果商品生产者预期产品会跌价，那么在价格下跌时他会多出售一些，而不是像经济学原理所预言的少出售一些。同样，如果价格上涨，按书本理论，这时供应量会增加，需求量会下降，从而制止价格上涨，但如果人们预期价格还会上涨得更高，则供应量反而会下降，需求量反而会增大。

索罗斯感兴趣的是所谓“经济繁荣和萧条”的交替循环过程。最初某种不为人们所认识的倾向逐渐自我强化，形成一股势力，后来越演越烈到达高潮，造成人们的错觉，但终于无法维持，最后自我逆转，他举出20世纪80年代初，里根当总统时重建美国军事力量、降低税率、实行赤字筹资，使美国经济大振的实例。当时美元升值，股市飞扬，国外投资者纷纷进入美国市场，使美国经济进一步繁荣，美元更加升值。但是美国债台高筑使得这种局面无法维持下去，肥皂泡于是破裂了，整个过程逆转，引起经济下降。前几年美国经济不景气，似乎印证了索罗斯的论点。这也符合中国哲学中物极必反的观点。

巴费特、林奇、索罗斯是投资界的当代英雄。虽然他们各有千秋，殊途同归，但他们都有自知之明，都用一种最适合自己气质和志趣的方式投资，而且对于投资对象的价值，比对投资的时机性有更深刻的认识。

现代实用主义投资家没有什么执著的理论，不信奉任何清规戒律，也不拘泥于哪一种操作模式。成长股也好，价值股也好，股票也好，债券也好，货币也好，期权期货也好，都不过是赚钱的工具。实用主义投资家总在审时度势，等持机会以求一逞。

在投资日趋专业化的今天，真正的理财家当发现一种方法被人使用过久再没有什么先发制人的优势时，就会换用一种新的方法。即使使用同样的方法，也善于掌握时机。有时跳进市场，有时跳出市场，决不固守一隅。当成功的投资者将致富的经验总结为某种投资方法并被人奉为圭臬时，这些实用主义的投资家又随着环境的变化，敏捷地改变了自己的投资方法。他们总是走在市场的前面，走在一般股民的前面。一般股民、大多数的投资者无法超越市场，因为他们本身就是市场。