二、股票市场中的群体心理效应

在股票市场中，各路人马都虎视眈眈，各自从自身利益出发，根据自己的判断，根据市场情況面采取行动，或进攻或防御，或做多或做空，或拉抬或掼压，或观望或跟进等等。市场中的各路诸侯、各种力量之间不断较量和合作，演绎出许多群体心理效应，如从众心理效应、人气效应、比价心理效应、投资偏好效应、市场流言效应等。这些群体心理效应是各类投资者之间相互作用的结果，它一旦形成又反过来影响投资者的心理和行为。分析股市群体心理形成的原因和规律，对于理解投资者的行为，加强对广大股民的教育和指导，培养良好的投资心态，促进股票市场的健康发展有重要意义。

（一）从众心理效应

从众是指个人在社会群体压力下，放弃自己的意见，采取与大多数人一致的行为的现象。“随大流”、“人云亦云”就是从众心理和行为的体现，它在日常生活中是非常普遍的现象。按照社会心理学的理论，从众行为是由于在群体一致性的压力下，个体寻求的一种试图解除自身与群体之间冲突，增强安全感的手段。实际存在的或头脑中想象到的压力会使个人产生符合社会或团体要求的行动与态度，个人不仅在行动上表现出来，而且在信念上也改变了原来的观点，放弃了原有的意见，从而产生了从众行为。

导致广大投资者产生从众的直接原因错综复杂，归纳起来，有以下几种： 1.心理因素

从心理学角度看，人的意识深处有一种屈从本能或亲和动机。股市群体的心态和行为，会对投资者造成一种无形的压力，使人不由自主地改变或动摇原有的想法与行为，而亲和动机又会促使投资者有意无意地同大多数人接近，以免产生孤独感和被遗弃感。心理学研究还证明了无组织群体心理有很强的情绪性，煽动性、暗示性和排他性。因此任何投资者，只要是有血有肉、有感情有感觉的，很难不受群体心理与行为的感染与影响，很难彻底地独立孤行。比如有的投资者已经冷静地想好要去抛股票，但一到人气沸腾的现场就变得犹豫不决了，似乎自己的做法违背了“大家的共同愿望'如果现场买进者多，拋出者也多，他就会变得坦然一点、果断一点，因为他看到市场中有“志同道合”者。

2，股市人气

人气是导致从众行为的直接导火索，如果多数人认为股价将上涨，则会形成竞相买进的争购景象，这时那些没有在最低点进货的人则“如梦初醒'盲目跟风买进，为股价上涨推波助瀾。相反，如果受不利因素影响造成股指大跌，则市场人气就会降温_这时，广大投资者特别是中小散户就会盲目杀跌，像受惊的群鸟一样一哄而散，惟恐被套。

3，风险意识

经过熊市煎熬和股市暴跌的股民在心灵深处都留下了深深的痛苦印记，失败的教训使他们胆小了，谨慎了，这样他们就很少能够战胜恐惧，同时也不敢相信自己的判断，只好追随大多数人买进或抛出，以求稳妥，避免被股市吞没。

4，投资者对股市行情分析不清

在我国新兴的股票市场，广大投资者一般地说都缺乏足够的股票投资和股市变化规律的丰富知识和经验，因而无法透彻分析行情独立操作。特别是在盘整期，股价走势微妙，大多数股民会自觉或不自觉地向那些大户和那些所谓的炒股专家看齐，群起而效之。

（二）人气效应

股市是一个无组织的群体.在特定时间内群体内部会彤成一股无形的心理气氛，它强烈地影响和左右着置身其中的投资者，使大多数人不约而同地采敢一致的知觉、意识和行动^这就是人气效应。

人气的心理成分包括知觉、情绪和行为三种主要因素a知觉是投资者通过看、听、问等过程对股市近期走势得出的基本认识、判断、预期等.情绪是指投资者在市场气氛影响下产生的喜、怒、悲、恐、惊、忧、麻木等心理反应。行为是指投资者在一定的气氛影响下眾出的买*卖或观望等操作&知觉、情绪和行为三者是密切联系的，知觉和情绪是行为产生的基础。

人气的聚、散、旺、衰受多种因素的影响，主要的有以下几种：

1.国家政策

政策对股市人气影晌最大也最直接&如国家的税收、金融、货币信贷、汇率、利率、物价、产业等等政策的调整，会影响股市人气4特别是政府颁布的直接调控、管理和监督股市运作的政策的出台对人气有車大影响。1996年12月宣布的提高股票夂易费率的政策以及尉来的加大市场扩容步伐的政策等对人气的冲淡作用是有目共睹的。

对丁广大投资者的投资热情，应该给以保护和引导，并加强宣传教育4卩强市场的规范化建设，使广大投资者真正树立起正确的投资理念。旺盛的人气即投资者高昂的投资热情.始终是发展股市的动力.因此，我们建议要减少股市对政策保护的过分依赖，或政策对股市的过分干预，尽早让市垓内在规律发挥作用.使股市尽快走上良性发展的轨道。

2.市场主力

市场主力在资本、信息和知识技术等方面的突出优势使其在市场中占有举足轻重的地位.“散户看大户，大户看机构”是我国股市的一大特点。由此可见主力对人气聚散的强烈示范效应。当然，市场也不是主力可以主宰一切，有时主力振臂一呼，散广即蜂拥而至；有时散户我行我素，则不理会主力的动作和示范。由此可见，主力是否能对人气起到刺激作用还受多种因素影响。

3.传媒

传媒是敢户的主要信息来源。舆论的导向作用在股市中远比其他领域大。传媒可分为官方传媒（代表政府的意图）和民间传媒（如非正式出版物、股评中心、股评专家的意见等）4官方传媒一般地说较具权威性，但其所吹“暖风”或“冷风”是否对人气的升温或降温起立竿见影的作用，要视当时的市场心态而定。例如，1996年下半年，当沪市跃上1400点大关，深市狂升至5500点以上时，官方传媒已基本上众口一词：注意风险。但市场人气正旺，冷风并不见效，直至有关部门宣布提高交易费率及《人民日报》（最权威的

官方传媒之一）发表评论员文章以后，大家才似乎如梦初醒：这次狼真的来了！可见，从传媒发出的信息对股市真正起作用，要经过市场心态的认可.至于各种非官方传媒（包括某些官方传媒上发表的某些个人观点等），从其性质而言是非正统的，是代表某些人的利益的，因此，就很难排除其具有一定的欺骗性甚至具有离谱的狂言鼓吹性。但就是有不少投资者宁愿相信其真实性，跟随其后追涨杀跌。当然，经过1997年的风险教育以及股民的实践，广大股民逐渐醒悟了。现在，不少股民已不像从前那样盲目信任传媒，而是采取“不见鱼儿不下钩，不见兔子不撤鹰”的策略，投资行为理智多了。

（三）股市流言效应

流言是指提不出任何信得过的确切根据，而在社会群体中相互传播的一种消息&流言与谣言有些不同。谣言是恶意的攻击，是有些人故意捏造、散布的假消息，是某些人为达到个人目的而有意捏造的。它往往被说得有根有据、有板有眼的，对投资者的欺骗性和伤害力最强。如某种股票反弹时，有人为达到拉高出货的目的，竭力散布某某机构已开始托盘，某某大户已买进了多少多少股，说得像“真”的一样，蒙蔽了许多不知内情的散户。人们对谣言大多是深恶痛绝，但股市中更多不实的消息是流言而非谣言。

流言虽然也是不实消息，但并不是完全无中生有，大抵是无风不起浪。如有的流言是因为投资者听到某种消息或传闻，就根据自己的经验和希望进行“合理”加工，再说给别人听，以致越传越走样，有的只是投资者根据某种现象，想当然地加以猜测，这种猜测经过多人流传就变成了“消息”总之流言虽然也是不实之词，但并非存心捏造，虽说也会叫人上当，但并非存心坑害，尽管它也代表了传播者的愿望和利益。

大量投资者的存在及他们对有关问题的共同关注是流言产生的必要条件。股市变化莫测，时时蕴藏着获得高额利润的机会，也暗藏着层层陷阱和杀机，稍有不慎，会使投资者血本无归。因此股民时时都在追逐利益而力图避开风险，他们经常处于高度紧张和警惕状态下，“眼观六路，耳听八方”，多看、多听、多问、多请教、多研究探讨成为股民及时获得各种消息、消除紧张和不安的手段。他们常常三五成群地聚在一起互通情报，共同探讨投资策略，由于个体在观察、理解、记忆等方面的差异，由于个体固有的自圆其说及其他潜在心理倾向的影响，对信息的歪曲、讹传就不可避免。股民的群集性以及睃民间相互感染和喑示、对信息的敏感性和对流言鉴别力的降低等因素助长了流言的产生和传播。

（四）联动心理效应和比价心理效应

股市中的每种股票基本上都可以被划分为某一类别，因此就出现了高价股板块、中价股板块、低价股板块和冷门股，也出现了上证30板块、非上证30板块、浦东概念股、商业股板块、地产股板块、金融股板块、基金板块盘绩优股板块、大盘国企股板块、资产重组板块、电力板块、“三无概念”板块、高科技股板块等等，令人眼花缭乱。这些所谓的“板块”、“概念”等都是在市场运行过程中逐渐形成的，一旦形成并被广大投资者所认可，就会使被归并到一定板块中的股票在市场中形成定位，同一板块中的股票和相关板块之间的股票形成密切的联系，往往是一荣俱荣，一损俱损，一涨均涨，一跌均跌，这就是联动效应。与联动效应相关的是比价效应，这是指在某一方面具有共性的股票之价格具有相互比较的作用。投资者往往对比相似股票的价格而判断某股票的价格高低。联动效应往往是由比价效应造成的。

联动效应和比价效应往往是投资者投资决策的根据之一。比如某股票价格“突飞猛涨”，再追涨已有风险，这时投资者会转而买进关联板块的其他股票，希望能乘上联动的列车。庄家看准了散户的这种心机、往往会拼命拉抬某股，诱使散户跟进同一板块的其他股，使同板块均上涨，这时，庄家再把从底部买进的大量筹码伺机卖出，以获大利，而散户常常陷人被套的窘境。

以上我们讨讼了四种主要的群体心理效应，这四种效入应之间具有一些共同的特征，分述如下：

1.周期性

周期性是指群体心理活动从发动、高潮、退潮到低谷形成的周期。无论是从众效应、人气效应还是流言效应和联动效应都具有周期。

2.循环放大性

这是指群体心理活动在群体成员的相互作用下逐渐循环膨胀的现象。比如，某种股票激起了人气，而且随着股价上涨，人气越来越旺，这样势必在同板块激起人气，而且与已有的人气相互呼应，相互助长，因此人气越来越旺。又如，对于某种流言，开始时可能不引人注意，后来越传越广，越传越逼真，当传到最先得到这种消息的人那里时，或许就变样了，但它会使人更坚信其真实性。

3.强烈的感染性

这是指某种群体心理一旦产生，将会强有力地影响整个市场，感染大多数的投资者。

4.非理性

它是指群体心理和行为往往缺乏理智，使人“看不懂”

5.延宕性

这是指某种心理活动一旦成了“气候”会延续一段时间，也就是会具有某种“惯性”。

股票市场充满着多种多样的心理活动，研究这些心理活动的规律，无疑对投资者和市场监督及管理部门的工作具有指导意义。