五、股价波动与风险

对于股票投资来说，风险意味着损失有多大，股价就会跌多深。显然，没有一位投资者期望他的股票下跌。但我们都知道，不可预期的事件对人们持股的价值具有不利的冲击。亏损永远可能发生，我们应该在投资以前了解可以承受的损失的程度。

可能损失的程度是最难以衡量的。大多数投资者用以衡量潜在损失的工具，如该股在最恶劣情况下可以卖出的最低本益比(P/E)，或某一股利水准能支持什么价格等，都不十分适用。在空头市场上，很多股票都跌到了新低价，大大低于任何人可预见的最低本益比。许多投资者认识到，不论股价跌到多么低，仍有不小的风险存在。

风险与股票价格的波动直接相联，股价的波动可能有两个方向，即下跌和上升。股价上升迅速者也能够迅速急剧下跌，这是明显的道理。因此，涨与跌两个方向的波动程度，是有用的风险指标。

这种波动可以从衡量热门股票的年度价差率看出。表6—2表示美国国际电脑公司股票从1968年至1975年的每年最高价、最低价的价差率。价差率是以最高价减去最低价除以平均价格得出的，以百分比表示。

美国国际电脑公司般票年度价差率最低为1967年的大约23%以及1971年和1972年的大约25%。价差率于1970年的空头市场达到55.6%，为最大。美国国际电脑公司曾给长期投资者提供优厚的利润，然而也有可怕的风险，其股票价差率一年之内在50%以上，而6年的平均年度价差率为36.2%。

表6-3列出了美国国家半导体公司股票的价差率资料。芙国国家半导体公司是一个小型的、快速成长的公司。它的股价波幅极大。最“稳定”的年度是1969年，这一年改股的年度价差率“只有”47%，几乎等于美国国际电脑公司股变动最大的一年。美国国家半导体股的最高价差率为1975年的136%、1970年的132%、1973年的130%。平均年度价差率居然高达95%。由此可见，该股可以贏得“波动股”的称号了。在我国，投资者把价格变动多的股票称为“股性活跃”的股票，而正是这种“活跃性”孕育了极大的风险，同时也给投机者创造了机会。

“国际电脑”是相当安全的股票，而国家半导体股则属于波幅最剧烈的股票之一。甚至于最著名的股票也有相当程度的波动性。它们可以在一年之内产生极可观的波动。价差率的计算提供了衡量普通股风险性的一项较好的指标。

以价差率衡量风险强调了一个要点：风险是股票上涨和下跌可能性的大小。