十一、市场中的技术派

另外，有些市场时机理论侧重于对社会性的衡量和考虑各种不同投资者在不同市场情况下的行为。市场是由人而非股票构成的，因而有时被贪婪而凶猛的投机者所主宰，有时则笼罩在恐惧与痛苦的重压下。许多专业投资者密切注意这一趋势，以作为股市未来投资的线索。他们视投机为多头市场即将结束的象征，是长期空头的开端，这时通常也是股价远高于其真倌的时期，而且滑稽的是，这正是经济形势特别美好的时期，投资者的乐观情绪与经济上的繁荣相结合，在历史上常会导致股价偏高。

另一方面，技术分析者视投资恐惧与疯狂卖出为买进的大好时机。他们的理由是，若是每一个人都感到恐慌了，通常是因经济形势不好，股价也可能偏低，因而是买进的好时机。这是正确的，除非经济体系发生崩溃，如同许多人在严重的市场低落时所说的。就许多情况来说，抛售气氛在某些地方可能已达谷底，而对另外一些情况来说，则为继续走下坡的休息站。

遵循这种方法的投资者被称为技术分析者，因为他们看的就是所谓股市的技术面。在这一内涵上，技术面包括价位、价格变动以及成交量。与这一方法相对的是基本分析。它与葛拉汉与鲍德分析公司的基本因素如资产、营业额、每股纯收益以及其他财务和会计资料的方法密切相关。纯技术分析者就是那些看股价图表以及交易量值，甚至不知道公司基本情况即做股票买卖的人。

技术分析者相信股市反映着集体的智慧、愚昧以及成千上万投资者的行为。借着注视集体的、轻而易举公开的“资料决策”，他们希望在潜伏的基本变动尚未被广泛传播以前，探知投资者对股票或股市预期的变化，技术分析者会找出投资者对一种股票日渐增长的兴趣，并且一旦发现了，就会去建议购买这一股票，甚至他们对为什么激起投资者兴趣一无所知并不在意，就某种意义来说，股市基本分析者希望领先于分析个别公司的基本分析者。由于注意股价与量值的变化，他们希望在基本因素变动被广泛知道以前，得以提前买进。

技术分析者视投资者为无心的狼群，几乎饿昏，绝望地在深雪堆里找寻晚餐。技术分析者静静地等，从有利的高处注视着他们，就像看着疯狂的寻宝者从他们下面经过一样。突然间，狼群闻到风声，咆哮着，急忙往另一个方向回头冲。在其有利地点，技术分析者看他们改变方向，领先侦察到新的猎物，并在狼群到达以前跳下来宰杀一通。由于获得动机相同，所以技术分析者相信观察别人的古怪动作比自己去嗅气味会学到更多。如果没有基本分析者为这些狼群开路，那么技术分析者将会迷失方向。但是由于自己的敏感与机警，他们希望不必自己两脚在雪地上弄得湿淋淋的才能获利。

技术分析可以应用于股市整体，也可以应用于个别股票。技术分析者通常有几卷股市大势图表和上百个股票线路图表，他们分析千百个交易因素，并且不管经济盈利等因素即做出判断，因为他们相信股票市场比经济和基本分析者最早发生变化。

有很多技术分析方法，其种类或许与技术分析者人数一样多。而且，所有的技术分析者都坚持认为经验和判断必须与线路图表配合应用，因为人们无法盲目地依据统计数宇和图表形状做决策。无论如何，有一种由一位杰出的技术分析者用来评估股市的方法，或许很有意思。

J.葛兰维尔被许多人视为现代技术分析之父，是《谋取最大利润的每日股市时机策略》一书的作者。“每日”及“最大”的字眼，让我们立刻明白葛兰维尔的方法井非笨拙、消极的方法，而是每一天都命中要害的。书中的每一页都令人怦然心动。

葛兰维尔提供了不下55个每日基本指标，以衡量每日股市的表现。第一个指标说：“道·琼斯工业平均数上升，而下跌股票数目超过上升股票时，市场即处于下跌边缘，简单地说，假如大多数股票在某一天下跌，而热门股平均上升，就要小心！当道·琼斯工业平均数指数与整个布场趋势发生不一致时，通常会导致指数失灵。

第二个法则与第一个法则相反。如果道·琼斯工业平均数有一天下降，而多数股票上升，那么可以看到指数必然节节升高。另外，53个指标用以衡量指数、市场广度、交易量趋势，两种指数不一致，如铁路指数总是领先于工业指数，等等。

如果我们硬说技术分析者只见价格和成交量而不见经济情况或公司基本因素是不公平的。实际上，很少有技术分析者会在其投资观点上如此狭隘。葛兰维尔曾列举过在判断股票与股市上绝对必须考虑的其他情况。例如，他在1962年所描述的主要市场巅峰所呈现的情况，与1973年市场高峰所实际发生的情况像极了。那就是：工业的高生产量，长期的交货延迟，缺货，信用过度膨胀，股价偏高，红利率只有2%，物价迅速升高，债券价格低落，房地产价格上涨，由锒行巨额融资以积蓄存货，等等。那些不记得过去空头市场经验的人，如在1973年重蹈覆辙，是该自认倒霉的。