十二、如何正确掌握买卖时机

我们已经提及，不可能预测股市在明天、下周、下月或明年会变得怎样。短期内，随机漫步的概念还是管用的。很少有人幸运到足以对某时期做短期预测，但是他们最后总是难免栽跟斗。因此，我们企图集中注意力于较长期的股市循环，建议每两年做一次基本决策。此时是买进时机还是卖出时机呢？在做这些决策方面，有许多有用的指导原则，我们已经讨论过其中几种，但是必须运用你的判断、知识及直觉，做出自己的市场预测。

在此，提供两份核査单——买进时机核查单和卖出时机核查单，其目的是给投资者一些“家庭作业”，并挖掘情报。所有的答案都可在报纸杂志上找到，几乎每个人都可以答完这两分核査单。记住，答案经常在改变，所以核査单必须随时重答，保持最新资料。有这些资料在手上，你必须处于有利位置以做出必要的判断。核查单并不是战胜股市的利器，事实上，根本没有任何分析体系可以绝对战胜股市。我们只是试图将投资理论和投资经验所导出的因素列举出来而已。

大多数时候，你不能百分之百确定应该买进或者应该卖出。理由之一是，你大多数时候处于最佳买进时机之间，最佳买进时机通常每4年或更久产生一次。结果，你通常必须决定多头市场是否继续发展，并且是否有够长的期间值得进场。

下面是我们设计的核査单：

（一）买进时机核查单

1.景气循环

①全国的商业活动是否下滑？你是否预见到这一下滑趋势将结束？

②通货膨胀是否减缓？

③经济领先指标是否开始上升？

④公司盈利是否减少？你是否预期它们会很快开始增加？

⑤存货是否减少？

⑥是否大多数经济消息都是不利的？

2.货币政策与利率

①联邦储备局是否开始采取扩张活动？是否正在降低银行贴现率、银行准备金率、股票交易的保证金比率？

②联邦储备局的首脑是否对失业率和经济增长比对通货膨胀和经济过热更为关切？

③短期利率（如国库券、商收票据、储蓄券等的利率）是否正在下降？是否降到足以促使经济扩张的程度（短期利率在衰退期间下降大约50%）?

3，股票价值

股市的平均本益比是多少？它是否已达到或低于上次股市最低点时的本益比？

4.股市参与者

①大公司股东是否很少卖出？是否新上市股票实际上很少？

②零股交易、短期抛空者是否大增？

③共同基金所持现金是否大增？

5.技术上

①股市是否已从上一次高峰下降了好几个月？

②股市是否已从上一次高峰下降了很可观的幅度（20世纪空头市场跌幅中位数约41%）?

③股市是否加速其下跌（空头市场的最后阶段倾向于加速并加剧跌幅）？

④股市是否已经到达将底？是否己开始回升？是否最后一回跌落，其指数仍比上一次低点指数高？

6.个人因素

①如果你曾经投资，那么你是否在最近亏过老本？

②你的明友、亲戚以及公旬同事是否劝告你离开股市？或者他们已经全部对诬券投资丧失兴趣？

③你现在投资组合的风险是否低于你原先认为应有的水准？7.总结

如果你对上面所有的问题或对大多数问题的答案为“是”，那么现在就是你买进的最佳机会。

（二）卖出时机核查单

1.景气循环

①是否有越来越多的证据显示目前为景气循环高峰？

②通货膨胀是否加速？

③经济领先指标是否下降？

④公司盈利的成长率是否减缓，或者目前高获利率的好景是否好得难以持续？

⑤存货是否增加？

⑥你所知道的经济预测是否都是乐观的？

2.货币政策与利率

①联邦储备局是否开始采取紧缩措施？是否提高银行贴现率、银行准备金率和股票交易的保证金比率？

②联邦储备局的首脑，是否对通货膨胀和经济过热谈论得比失业和经济增长更多？

③短期利率是否正在上升？

3.股票价值

股市的平均本益比是多少？它是否已达到或超过上一次股市最高点时的本益比？

4.股市参与者

①是否有大公司股东卖出？是否报纸杂志经常刊载新股票上市的消息？

②零股交易者、短期拋空者是否相对减少？

5.技术上

①股市是否已从其上次的低点涨升了很长一段时间？

②股市是否已从其上次的低点涨升了很高的幅度？

③股市上涨速度是否减缓？

④“市场广度”是否正逐渐下降？相对来说是否只有较少的股票在上升？

⑤股市是否已到高峰？这一函的上升是否无法突破上次涨势的高点？

6.个人因素

①你最近是否曾在股市大赚一笔？

②你的朋友、亲戚以及同事是否劝你增加投资*就像他们一样轻轻松松地大获其利？

③你现在投资组合的市场风险是否高于你原先认为的应有水准？

7，总结

如果你对上面所有的问题或大多数问题的答案为“否”，那么现在就是你卖出的最佳机会。