四、风险的衡量

证券投资的风险(Risk)指的是投资遭受损失的可能性。在证券市场上，各种客观的因素和人为的因素错综复杂，它们共同对证券的价格发生作用。证券价格的波动便会使有些投资者的预期收益不能实现。如果投资者手中的证券价格下跌，便难以使投资者的投资本金收回，甚至将投资本金赔个精光，这时，可以说这种证券的风险变成了现实。

证券的总风险包括两个部分：非系统性风险(Unsystematic Risk)和系统性风险(Systematic Risk)。非系统性风险指的是由于某家公司或几家公司所特有的一些因素，如公苛司内部经营不善、重要人事变动等等，导致股票价格的波动而遭受损失的风险。系统性风险指的是各类股票或股票组合对股市总活动的灵敏反应程度。如，股市崩溃时期，基本上所有的股票价格都将有不同程度的下跌。可用图6-2表示。

那么，对风险大小究竟如何衡量呢？一般用收益的标准离差来衡量。现设有某种股票，其预期收益状况如下表所示：

则这种股票的预期收益为：

收益的方差为：

标准差为：

上式所求出的标准差即为风险的大小。一种股票或者一种证券组合的标准差越大，其风险也就越大；相反，标准差越小，其风险也就越小。

证券风险的大小随证券种类的不同而变化。一般来说，国库券的风险远远较股票要小。如果一位投资者购买了收益率为的两年期国库券并且一直持有到兑现的那一天，那么该投资者承受的风险极小，基本上可以稳得其预期的15%的收益率。而倘若持有的证券为股票的话，风险就大多了。