九、影响股市的技术性因素

我们已经知道，股市对于未来颇有远见。股市在经济领先指标及经济学家得知衰退可能来临以前，便老早预见到了。同样，反映经济景气好转，股市指标也同样灵验。总之，股市的预测能力远非任何职业预言家所能比拟，股市是一个敏感的晴南表，集合各种因素经济的、心理的、政治的、财务的等等，反映出千千万万投资者的智慧与灵感。它是世界人口中拔尖的人们所做的预测的总和。

许多分析者相信，投资者研究市场行为并尝试判断市场行动的含义，将可获得重大的利益。市场现在告诉我们什么呢？市场是不是已经知道我们所不知道的某些事情？假设所有的专家都告诉我们一件事情，而市场却开始往另一个方向移动，那么是不是专家弄错了？

研究市场中投资者的行为并与我们已经了解的衰退、利率、货币政策以及股票价值合并起来作判断，将大有裨益。像做任何事情一样，单单信一种股市分析技术是很危险的。但无论如何，技术派已经扮演了一个有用的角色。

技术分析者的基本信念之一是股市上升比下跌要花费较长的时间来酝酿。股市倾向于以较长的时间往上移动，下跌则较迅速。结果，股市高峰也较混淆不清，在回跌以前往往有好几个期间，价位在高价区震荡，并且成交量扩大。

股市慢慢接近其转折的高点时，上升的速度大大减缓，给机敏的投资者可观的时间以了解将要发生什么事情——多头市场将转向了，并给他们足够的时间以卖出股票，假如他们卖得太早，就可能不会赚钱太多，而贪得无厌的投资者，为了微小的利润，就会在股市最后一波里被吊住，承担空头市场即将来临的重大风险。

什么时候股市多头市场周期将满，可以计算出来。以美国股市为例，如将过去的多头市场股市上涨期间进行4等分，即如果某一多头市场延续40个月，则过去的多头市场起始年月、延续时间以及多头市场的初期、中期、晚期和末期的涨幅百分比如下：

1949年6月至1953年1月，共上涨43个月，初期涨40%，中期涨28%，晚期涨17%，末期涨15%；

1953年9月至1956年8月，共上涨35个月，初期涨25%，中期涨30%，晚期涨33%，末期涨12%；

1957年10月至1959年8月，共上涨22个月，初期涨21%，中期涨30%，晚期涨30%，末期涨19%；

1960年10月至1961年12月，共上涨14个月，初期涨49%，中期涨25%?晚期涨5%，末期涨21%；

1962年6月至1966年2月，共上涨44个月，初斯涨44%，中期涨23%，晚期涨17%，末期涨16%；

1966年10月至1968年11月，共上涨25个月，初期涨61%，中期涨8%.晚期涨14%，末期涨27%；

1970年5月至1973年1月，共上涨32个月，初期涨53%，中期涨11%，晚期涨I4%，末期涨22%；

多头市场的平均持续时间为31个月，将其分成4期，每期涨幅占全部涨幅的百分比平均为：初期涨42%，中期涨22%，晚期涨17%，末期涨19%。

如果投资者只赚了一期（初期），即可赚到该段多头市场涨势的42%；如果持股2期（初期和中期），即可赚到该段多头市场涨势的64%；如果持股3期（初期、中期和晚期），即可赚到该段多头市场涨势的81%。多头市场的最后一期即末期，涨幅平均只提早卖出的投资者，赚的部分并不多，但是可以避免很大的风险。

人们也必须考虑，在股市处于空头市场时，投资的天堂主要为短期证券，如商业票据、国库券和储蓄券等。这时，这些证券的收益率往往上升到极诱人的水准，而使股市丧失其诱惑性。这就是要提早卖出的另一个重要动机所在。