十四、你能承担多大的风险

你能承担多大的风险？这是相当个人化的问题，只有你本人能够回答。在此能做的只是指出你面临的风险要素，你所承担的风险程度以及提供一些可以帮助你解决问题的指导原则。

图6-5表示风险的意义。风险以图底部的横坐标表示，而以标准普尔指数的500种选样股票代表整个股市的市场风险，即1。也就是说，风险为1的投资组合表示其风险与股市一致，风险为1.5的投资组合表示其风险比股市大势高出50%。

纵坐标表示在一个年度内所能达到的投资报酬率，或投资利润。注意，其平均数线“斜率”稍微向右上，因为较高的风险提供较高的利润。平均数线意味着你的投资利润有50%在该线以上，有50%在该线以下。

5%,25%,75%,95%等线表示如果你所承担的风险与股市大势相同，你的年利润率有5%的可能会降低于-25%同样。你也可能幸运地获得50%的利润。如果你增加风险负担，招致较大损失的机会可能会增加；然而你获得较多利润的机会也同样会增加。必须牢记的是，只有充分分散风险投资组合，才可能有低于1的风险。将全部资金集中于单单买进一种股票，可能会使风险高达4倍或5倍。所以，投资于单一股票，有很大的机会让你获得巨利或惨遭亏损。

图6-5的分析是假设股价变动为特定的“概率分布”事实上股价变动远远超出这一范围，以致图6-5低估了风险，而必须解释为风险的下限。风险至少就像该图所显示的那么高，或者更高。

此图对D投资者与M投资者有什么意义呢？他们的投资组合分别以粗线绘在图上，表示在其各自所选定的风险程度下（D的投资组合的风险为0.485，M的投资组合的风险为1.40）。图6-5还表示了他们个人可能预期的年度利润率。D可能预期他的财产会跌落10%或稍多，或者他可能预期在一个好年头里获得30%的利润。M的情况就不同了，她的投资组合很可能下跌40%，也可能大赚80%。

由于坐标平均数的那条线斜率稍微向左上，M的预期利润就要稍高，因为她承担更大的风险。为获取这一潜在的超额利润，是否值得承担该风险，是一个只有她本人才能回答的问题。关于这一决策主要取决于三个关键因素——财务上的因素，心理上的因素和目前的股市状况。财务上，她可能极有能力来承担这一风险。她年轻，有安全可观的收入，老板给她安排了退休金，她不需要依赖这一投资来获取收入。

心理上的压力是另外一个因素。在一个倒霉的日子，当她早上看报发现她的财产业已跌掉10%时，会对她的生活产牛什么影响呢？如果这种消息会使她精神恍惚，影响她的工作绩效及她对同事和朋友的态度，那么就说明她对能是承担了太大的风险。失眠是心理风险水准的一项重要衡量标准。

第三点，对目前股票市场的市况必须加以考虑。我们业已证明，以股价指数来衡量的整个股市波动，对投资组合的价值有极严重的冲击.一两种股票或某一类股票可能与股市趋势背道而驰，太多数分散化的投资组合总是随着市势而起落。投资组合下跌的股票抵消了上涨股票，于是股市大势便成为主要影响因素。

市场风险也可能对你有所裨益。许多投资者当其对市况感到乐观时，也会希望增加其投资缉合的市场风险（因为市场风险大，其预期利润也高）。反过来说，当对股票市场市况感到悲观时，投资者会希望降低其投资组合的市场风险，较保守的投资组合适合于不安定的时期，而较进取的投资组合适宜于明显的涨势市场。在此并非建议那位退休的朋友D采取与M小姐同样具有风险性的投资组合。但是他可以在市況特别好的时候，采取稍微积极的做法，承担稍多的风险。

投资者必须选择适合其财务状况、心理承受力以及与市况预期一致的投资计划。由于没有确切的指导纲要，其他人的行动可作为有用的参考，我们可以将最稳定、保守的投资对象和最具投机风险的投资对象，依次列举如下：国库券、商业本票、长期政府公债、长期公司债、公用事业股票、工业股票、成长性股票、进取性基金、进取性热门股。

许多保守型、收入导向型的投资者拥有风险性与长期公司债相当的投资组合。当然，他们可以拥有公司债，或者是将普通股与安全的国库券、商业本票等搭配成投资组合，以风险观点来看，这两种方式结果都一样。

另一方面，成长导向的投资者倾向于将资金集中在普通股上。不过再一次提你，必须牢记在心里的是，将普通股与相当于现金的国库券平衡搭配，可以降低风险。