二、"现代派投资家"林奇

巴费特基本上属于着重实值股和成长股投资的长期投资者，现代派投资家不管什么种类的证券，只要有利可图就买，一旦证券价格超过其价值就卖。他们的操作手法多变，速度快，不拘一格。他们不停地扫描整个股市，以图发现哪怕是很小的，但可以利用的价差。他们试图及早发现所谓“工业趋势”的发展方向。现代派投资家希望顺势投资，以求水涨船高之利。现代派投资家还放眼世界，到中国、日本、东南亚、拉丁美洲和欧洲去寻找新的投资机会。

·多多益善·

现代派投资家的最佳实践者是主管波士顿忠实投资管理公司麦哲伦基金的彼德·林奇。麦哲伦基金的资金达100亿美元，是美国最大的共同投资基金。1977年，当林奇开始主管该基金时，如果你投资1万美元的话，到1990年你就有28万美元。林奇将100亿资金分散投资于1400家公司。

林奇的工作量超人，从每天上午8点工作到晚上7点，周末也难得休息，自称只有刷牙的时候才有空。他每月打电话2000次，一年旅行16万多公里到各处实地考察。不过他只有两个分析员作助手，一个专门负责收集华尔街的信息及出席各种会议，另一个专门打电话及走访公司。

林奇总是不停地寻找投资机会。当一家企业有新产品或者营业额比去年好，或某项政策对企业有利，他就购买这家企业的股票。如果总的趋势对某一工业有利，他不像巴费特那样只买最好的，而是买一批能从中受益的公司股票，也许几家，也许十几家。他不—定做深入的调研，就买下股票，然后待这些股票升值时再筛选最佳的公司保留下来，把其余的卖掉。他不限于某类股票或行业，成长股、实值股可以买，金融业、制造业股票也可以买。

他认为如果投资集中于某一类型的股票，当这类股票价格大涨后，投资者如不卖掉，就失去了赚钱的机会。但如果卖掉去投自己不熟悉的行业，往往又会出问题。所以他说要有灵活性，要多元化。

林奇以娴熟的技巧把投资从一个方向引向另一个方向，并不对企业进行彻底的分析，因为怕错过时机。例如，当日本汽车打入美国市场后，美国三大汽车公司的股票大跌。林奇未做详尽的研究即大量购买这三家公司的股票，等到股价上涨后又悄悄卖掉。他经常改变投资的方向，就像赛艇比赛一样见风使舵。

在他投资的1400家公司中，最大的100家企业占所投资金的一半，林奇每天要卖掉5000万美元的股票，又买进5000万美元的股票。林奇喜欢积少成多。当发现有的公司股票稍稍超过应有的价值时，就立到卖掉，当有的股票稍低于应有的市价时，就马上购进。他奄不犹豫地追求哪怕是很少的利润。

·以变应变·

企业会发生变化，竞争局面会变化，工厂也可能出现问题。一旦情况改变，就要采取行动。即使企业本身没有什么变化，股价变了也会促使林奇行动。如果他买了一家公司的股票，希望它升值却未升，他会立即将它卖掉。如果他喜欢的一家公司股票原价20美元，现在跌到16美元，他又会趁机多买一些。

林奇试图在一个企业发生重大变化时及早掌握信息从一个企业发生变化到这种变化反映刻股价上来，往往有1个月到1年的间隔。林奇希望抢在人先，利闬这个间隙做买卖。他经常找所投资的企业经理通话。这要比等到财务报告出来后再分析，在时间上更有利。因为他可以及时掌握第一手信息，迅速决定股票是买还是卖。他坚持走访所投资的企业，即使是走马观花，久而久之也会对公司有一种感觉，对企业的经理有一种感觉。

林奇认为投资成功的关键是思想开阔，不怀偏见，尽可能多地研究些企业。他认为多数人的头脑不够灵活，思想不够开放，偏见太多，偏重某些行业，而忽视另一些行业，但是行行出状元，每个行业里都有杰出的公司。

林奇在逛街购物时随处留心新事物，以期发现新的投资对象，他看报纸时不但注意好消息，而且特别注意坏消息，因为灾难性的坏消息往往带来异乎寻常的机会。林奇说，他选购的股票常常是先从12美元一股下跌到6美元，然后再上升到30美元。这一点投资者应该有思想准备。投资者如果对于某个企业特别了解，特别喜欢，那么在市场下跌时反而应该多投资一些。在没有发现能吸引你的公司之前，干脆把钱存入银行。

只要所投公司的业绩好，大可以持股5年10年不变。林奇说:“我投资组合里最好的公司往往是购股三五年后才利润大增，而不是在三五个星期后，林奇注重的是企业的根本业务，而对宏观经济的预测、利率的变动等并不关心。

尽管林奇的投资方法属于现代派，但他和巴费特一样认为现代投资理论的那一套关于市场有效率、股价反映一切信息的观点是荒唐的。