四、股票的投资心理研究的主要内容和发展简史

（一）心理学与实践活动

心理学是研究人的心理现象和行为发生、发展、变化规律的科学，从一开始它就根植于活生生的现实生活中。各种实践领域対心理学知识的迫切需要是推动心理学发展的根本动力，也为心理学提供了施展“才华”的用武之地，这从近代各种心理学的应用分支学科的产生和发展过程中可见一斑，比如，加世纪初期为满足教育界对诊断和区分智力落后儿童的需要，在法国产生了智力测验的最早量表比奈一西蒙量表，在此基础上后来发展起来了心理测童学r为适应近代教育制度的发展，2D世纪初美国发展了教育心理学《随着近代机器化犬工业的发展，迫切需要用心理学的知识来理解、沟通，组织和激励企业员工，于是产生了管理心理学（组织行为学）；20世纪二三十年代，为满足销售产品的需要产生了消费心理学和广告心理学.特别是60年代以来，企业的营销观念从一开始的生产观念，经历了营销观念、传统营销观念，发展到了大营销观念和最近的社会营销观念，这时消费心理学和广告心理学引起了人们的广泛关注并获得了长足发展。

人的行为基本上都是在一定的心理和意识的支配下（无论是有意的还是无意的）进行的。人们的认识、情感、意志、性格、气质、能力、兴趣、爱好以及需要、动机、理想、信念，世界现、价值观甚至行为习惯等等都是制约人们如何行动的内在原因。认识这些因素是理解人的行为的重要一环。当然要认识人的本质，掌握人的心理和行为的规律，不能停留于此，不能单纯地、封闭地、孤立地研究人和人的心理及行为，应该在实践活动中，在生活过程中，从人与客观现实的相互作用中研究人、把握人。人不是抽象意义上的人，而是具体的、活生生的处于一定社会关系中的人，人与现实环境之间互相作用。因此人的心理和意识一方面是客观现实在头脑中的反映（能动的反映），即来源于客观现实，受制于客观现实。另一方面心理和意识对客观现实又可以起反作用，即心理意识可以给自然界和社会打上自己的烙印——改造和创造客观世界，人是实践的动物，人的实践和认识的发展总是遵循着实践——认识——再实践——再认识……这样的规律在发展、在提高、在进步。要提高实践活动的效率，就要提高人的认识，提高人的心理活动的素质，每一实跌领域都离不开人，都有研究人的任务，在投资这样的经济活动中也是如此。

心理学的大量研究证明，不同实践领域中的人的心理活动既具有共性，也具有个性。不同实践领域的不同特性对人的心理活动提出的要求也不一样。正是这种矛盾的特殊性决定了各种分支学科研究对象的特殊性，也构成了各学科存在和发展的基础。

（二）投资心理和行为研究简史

投资心理学（或称股票市场心理学）是经济心理学的重要分支。

经济心理学（Economic Psychology）思想最早出现在20世纪初。塔德（Targe）在1902-1903年出版了第一本名为《经济心理学》的著作。经过漫长的70多年的发展，70年代末80年代初，经济心理学的研究才走向组织化和正规化。国际经济学研究会（International Association for Researchin Economic Psychology，简称IAREP)和《经济心理学杂志》（1981年创刊)对此起了很大的推动作用。

20世纪SO年代著名的经济心理学家有乔治·卡托纳(GeorgeKatona)和范·拉杰(VanRaaig)等。当时的研究中心处在法国、瑞士和荷兰。随着一些介绍性和研究性的著作被译成英文，经济心理学的研究逐渐在世界范围内开展起来经济心理学是一门独立的学科，它通过行为科学的方法研究消费等经济行为的心理学机制，建立和寻找处理经济问题的新理论和新方法，从而更好地解决社会经济问?。它包括偏好研究、决策及其影响因素研究、决策结果与需求满足感的相关研究等。总之，经济心理学是一门研究经济行为心理现象的交叉性学科。

当代经济心理学研究有两大主流。

实验经济学过去一直是经济心理学的重要组成部分，现在仍然是经济心理学发展的主流。1971年9月，黑兹·绍尔曼(Heinz Sauermann)在美国克伦柏格市组织召开了第一届实验经济学研讨会。从那时起，人们开始有意识地对实验经济学问题开展研究。第二届研讨会(19S0年召开)的核心问题是“议价与垄断行为”。第三届研讨会(1982年秋召开)的专题是议价问题和经济决策的不同抱负(Aspiration)水平。由此可见，人们逐渐对实验经济学产生了浓厚的兴趣，近期研究的侧重点是实验性游戏以及对市场的边际理性行为建立模式。

当代实验经济学在用实验方法研究经济学的基础上，对新古典经济学派的理性假设的有效性进行了分析，己经提洪了许多重要的经济事实，为心理现实主义(Phychological Realism)与经济模型的不和谐问题的解决提供了一条新的途径。

当代经济心理学研究的另一主流是对经济现象进行心理学分析。例如，人们不再把经济看做是与心理毫不相干的变量，而认为它是一个影响实施经济行为时的心理状态的重要的独立的变量。

再如，20世纪80年代初西方的高失业率重新引起了人们对失业问题的心理问题进行研究的兴趣(如Jahoda，1982；Keloin和Jarrett，1985；Ware，1987)。另外，近几年东欧国家研究较多的是经济社会化(Economic Socianzation)问题，《经济心理学杂志》为此出了一期有关该课题的专辑。

西方经济心理学研究的基本内容包括五个方面：第一，经济因素与个体满足感的关系；第二，通货膨胀、失业和税收等经济现象中的心理学因素；第三，效用和决策理论；第四，消费者行为；第五，经济心理分析。

当代经济心理学在沿着两大主流继续发展的同时，具体的工作是结合理论和实际经验来解决那些经济心理学家们长期争论的问题。

荷西(Hunsh，1984)曾经批评过经济学的消费需求理论，认为它是一种“生物学”的理论.经济心理学家(G.Antonides，1989)进一步的工作是在不同水平上(概念、理论和操作)将心理学上有关态度的理论糅合进消费者需求理论中，讨论效用与态度的关系、市场消费者行为的解释以及心理物理学含义上的刺激感受性与效用的联系等。

奧罗夫·达尔巴克(Olof Dahlback，1991)做了一个储蓄和冒险性的相关研究。他假设存款能够用作应付经济危机的手段，不同的存款方式所起的防险作用有差异，因此可以认为个体的风险偏好会影响储蓄。他分析了冒险倾向和储蓄习惯之间的关系(对冒险倾向通过在不同情境下对被试提问进行测评)，结果表明：与不谨慎的被试比较，谨慎的被试倾向于保持更低的债务并在银行中存更多的钱；被试的冒险倾向同总净资本及应付突然额外支出货币量之间不存在显著相关在这项研究中，达尔巴克把冒险性作为一种人格特质(心理量)对待，储蓄则是一个货币银行学概念。

在对过去价格的记忆与评估研究中，坎普(Kemp，1991)分析了通货膨胀率与心理量的关系。他用两个实验研究了个体对过去价格的记忆。实验一要求50名联邦德国居民回忆前几年一般商品价格和特殊商品价格，结果比对15年前价格的记忆更加准确。这表明对过去价格的错误知觉与保持时距有关而与通货膨胀率无关。实验二要求65名新西兰被试回忆过去价格变化发生的时间。结果显示：离现在近的价格变化时间被估计得比实际更近；离现在远的价格变化被估计得比实际更远。这个结果证明：对过去价格问忆的倾向性不是中心倾向性(CemTing Bias)的产物。人们不但在回忆过去价格上是不精确的，而且在价格的错误回忆和知觉上也存在系统倾向性。该研究提供了理论和经验上的事实以支持通货膨胀的预期理论。

在关于市场心理满足感的实验研究中，卡彻梅尔(Kachdmeier.S.J，1991)认为经济理论关于在市场行为中人们仅关心货币财富的一般假设是不完全的。因为议价和公众选择性研究指出人们不仅对货币刺激而且对满足感的知觉也存在反应，他的研究目的是考察市场行为中心理满足感的作用程度。他选取了8个市场进行实验，结果表明：心理满足感能够影响市场价格，但作用效果会随时间的延长而削弱。

股票市场心理学(Psychology of Stock Market)是当代经济心理学的重要分支。美国拉斯维加斯市内华达大学心理系为本科生开设了这门课程。讨论的内容包括：第一，投资基础。如现金、股票市场、证券、经济分析等概念，重点强调其中的心理学因素。第二，文献综述。包括早期作者如Mackay(1841~1914)，Hoyle(1898~1968)，Selden(1912~1968）和近期作者如Neiu（1954-)等文献的回顾。他们侧重研究在投资和投机活动中心理因素的重要性。第三，现代作者的工作，Wyckoff（1963)研究了市场循环、大众行为、证券类型，数宇偏好以及日期与季节效应。Dremen(1977，1982)分析了依从、感情等非理性心理变量，从而解释许多职业投资者的心理弱点产生的原因。除此之外，还有对股票市场行为进行精神分析的研究（Block和Correnrt，1973；Haas和Jackson， 1967）等。第四，关于投资者人格特质的研究。第五，关于投资与投机的心理理论。海登（Hayckn，1967）认为风险规避（Risk Averter）水平根据乐观一悲观连续带（Optimsmpessimism Continuum）可以划分为不同的层次。乐观和悲观的心理预期在投资和投机行为的决策中起着相当大的作用。

我国的经济心理学总体上尚处在萌芽阶段，能够获得的国外资料和信息非常少。但我国在与经济心理学有关的一些心理学分支学科如消费心理学（又称消费者行为学）、广告心理学等领域的研究从20世纪80年代就开始了，并出版了一定数量的专著、研究报吿和论文等。在股票投资心理方面也有我们自己的研究，如华东师范大学心理系俞文钊教授和彭星辉先生对上海股民的投资行为与个性特征的研究、对投资心理与居民消费结构的动力变化的研究等均属于这个领域的工作。国内的相关研究基本上还处在起步阶段，相信随着我国社会主义市场经济体制的进一步确立和发展，随着股份制的现代企业制度的普遍推行，随着我国金融体制的改革和股票市场的不断扩大和完善，我国居民的金融意识也逐渐觉醒，参与证券投资的人会越来越多，因此加强经济心理学（包括投资心理学）的研究具有重要的现实意义。

（三）股票投资心理研究讨论的主要问题

我们知道，投资的领域较大，种类也多，但就主体参与的广泛性及各种投资领域（如股票市场、债券市场、期货市场，黄金市场、外汇市场、房地产市场等）在国内的规模来看，股票市场首屈一指，研究股票投资心理具有典型意义，因此本书主要讨论股票投资中的心理学问题。

为了讨论问题方便，首先要明确一个基本概念，即股票投资心理学。股票投资心理学是研究股票投资者在股票投资过程中的心理和行为规律的科学。它是在投资学和心理学的结合部上产生的一门边缘性学科。

股票投资者是进行股票投资活动的主体，又称投资人、投资主体，是指从事股票投资活动的法人或自然人，而中小额投资者俗称为股民。股票投资主体是股票投资权利体、投资责任体和投资利益体的内在统一。这是因为：第一，投资主体必须拥有投资权利，能相对独立地做出投资决策，包括投资目标的确定、投资方式的选择等方面的自主决策，不拥有投资权利，不能相对独立做出投资决策的法人或自然人不构成真正的投资主体。第二，投资主体必须承担相应的投资风险或责任，包括承担的政治风险、经济风险、法律风险和社会道德风险。不能承担投资风险或责任的法人或自然人不构成真正的投资主体，第三，投资主体必须享受一定的投资利益。不能享受一定投资利益的法人或自然人不构成真正的投资主体。总之，股票投资主体就是资本所有权在股票投资领域中的人格化。

股票投资过程是指股票投资者在一定的动机驱使下，投入一定量的资本在自认为适当的时候，来选择、评价（分析）、决定、购买、储存和卖出股票以获利了结或停损出局的过程。可见这个过程从投入资本开始以出售股票结束。

在上面这个过程中投资者的心理活动表现得淋漓尽致，投资者的行为也具有一定的规律性。投资者的心理活动主要包括认识、情绪、意志，投资者的个性倾向——需要、动机、态度，股民的风险意识、挫折和适应心理，股民的性格、气质、智力等等。这些心理因素都对投资的绩效、投资的行为方式有重要作用。股票市场是个社会场所，股民之间的心理和行为必然相互影响、相互作用，因此股民心理活动还包括从众心理和从众行为、传谣信谣心理、心理气氛、人气、多空搏杀心理、主力与散户心理等等股市社会心理现象，这些也是本书要讨论的重要内容。

股票投资心理学逄面临着如何使投资学与心理学有机结合起来的问题.要研究投资心理和投资行为必然要涉及投资学的一般知识，因此本书还要结合心理分析介绍和评论一些投资的概念、理论、方法等内容。

最后，本书还要总结一下目前股市上常用的投资技巧和方法，介绍和评价一些成功投资者的经验并给以心理学的分析。