指标2：腾落线

另一个需要密切关切的重要市场指标是腾落线。腾落线记录了在某一天价格上涨的股票只数（计为一个正数）和价格下跌的股票只数（计为一个负数）的差额。下面就向你介绍如何逐日查看腾落线从而在市场整体趋势明显的情况下找对方向。你可以在任意时刻任意选择一个较大的基数，例如+50000来进行计算（由于腾落线的范围是任意的，因此开始选定的数字无关紧要。腾落线是一个累计值，如果某天价格上涨的股票比下跌的多，那么就加上一个值；如果价格下跌的股票比上涨的多，就减去一个值）。然后你来计算每天上涨和下跌的股票数之差。例如，如果有692只股票上涨，912只股票下跌（见表8-1中所示《华尔街日报》中的市场日志，不考虑股价未动的股票），那么净数值就为-220。从你最初设定的数字50000中减去220，等于49780o如果第二天上涨的股票比下跌的股票多，那么就在前一天的数字上加上一个数。

只要腾落线和道琼斯工业指数在交错上升，那就没什么好担心的，市场大幅调整的可能性很小。但是，如果腾落线已经失去了上升的动力而指数却还在继续上行，那么这就是一个负背离信号，显示市场可能要面临麻烦。当指数达到一个新高时.如果腾落线或者其他市场指数并没有随之到达新高，那么这种不确认就是一种负背离。此时有必要保持谨慎。如果这样的负背离只发生在很短的时间内（几周），那么可能只是牛市中的回调。但如果这样的负背离持续了一段较长的时间（几个月），那么就很麻烦了。如果道琼斯工业指数和腾落线都从一个较重要的头部下跌.那么一个新的熊市即将来临。在过往的交易历史中，这种信号一次又一次出现，一次又一次被验证。你经常发现腾落线比道琼斯工业指数更早见顶。这是因为此时资金要从二线股票转移到蓝筹股。从历史上看，纽交所的腾落线通常在蓝筹股见顶前5〜10个月时就见顶了。一旦腾落线停止上涨，牛市还能涨多久就值得怀疑了。

当市场大底形成的时候，很可能出现这种情况：道指达到一个低点后拒绝继续下跌，但此时腾落线还在继续降低。正如许多市场参与者相信的那样，这不是一个利空信号，而是一个长期的积极信号。这种背离与第三阶段头部形成的负背离正好相反，因此称为正背离。这样的背离表明，虽然一些股票还在下跌，但市场上已经开始有一些股票上涨了。不管是熊市还是牛市，记住，背离持续的时间越长，市场最终反转时威力也就越大。

只需要花一点时间追踪这一指标，便能大幅增加你获利的可能性。

市场上，腾落线在市场指数见顶之前见顶的例子很多。无论指数再上涨多少，腾落线就是不再上涨了，这一现象表明市场变得很危险了。越来越多的资金从大部分股票中撤出，剩下的资金只聚焦于那些最优质的公司。这是牛市即将结束的重要早期预警信号。此时，你必须密切关注图表和指标以判断牛市究竟何时结束。

图8-5很好地说明了这种情况。当纽交所的腾落线在1961年5月（见A点）见顶时，道琼斯工业指数并没有停止上涨，直到那年年末才达到顶点（见B点）。两个顶点之间时隔近7个月。在这个过程中，道指的上涨有几次都没有得到确认：1961年的8月、9月、11月、12月四个月中，道指不断创出新高，而腾落线却拒绝跟随。这充分说明了严重的风险正在累积。1962年初当道指跌破主要的支撑线及30周均线时，熊市开始了。

同样的熊市信号1965年也出现了。腾落线在1965年5月首先见顶，而道指在此后9个月继续上涨。道指在1965年的10月、1966年的1月和2月不断创新高，但都没有得到腾落线的确认。在1966年3月，道指跌破主要支撑位和30周均线时，熊市到来了。

可能腾落线和道指最大、最重要的背离要算1972年3月到1973年1月的那一次。腾落线比1973年道指提前10个月见顶。在那段漫长的时间内，道指四创新高，但都没有得到腾落线的确认。这是一个非常强的警告，所以1973年道指跌破支撑位和30周均线，开始了近40年来最大的熊市时，没什么可奇怪的。

最后一个类似的例子发生在1987年有史以来最糟糕的单日下跌之前。很多人忙着分析说这次下跌是由于我们过高的财政预算和贸易赤字引起的，了解腾落线的人知道情况不是这样的，预算和赤字只是愚蠢的借口，1987年前8个月股价上涨的时候，这两点也曾被当成上涨理由。

实际上，市场下行的原因是相同的——从技术上讲.都是因为市场动力不足，不能再上行了。无论何时发生这种情况，阻力最小的路径就是下跌。从图8-6中可以看到，在1987年腾落线又起到了不可估量的作用。纽交所的腾落线在1987年3月（A点）见顶。在这个点上，道指正在挣扎着达到2400点。在接下来的5个月，腾落线指标明显显示出空头意味。腾落线起起落落，但都没有超过3月的高点。而与此同时.道指超过了2700点。在4月、6月、7月和8月，道指四次刷新纪录.却都没得到腾落线的确认。当道指到达2746点时，大多数市场参与者争论的只有一个问题：市场何时能到达3000点。但市场本身的信号已经非常明显——几个星期以后，道指跌破了2490点附近的主要支撑位和30周均线，熊市开始了。唯一出乎意料的是，一般几个月才能完成的走势仅仅在几个星期里就完成了，这是因为计算机程式卖出程序加速了走势。

你必须要知道，牛市中的背离与熊市中的很不一样。在1929-1932年的熊市中，纽交所的腾落线和道指都不断下行。在1932年7月，这两个指标都创出新低。大约8个月之后，在1933年的2月底，一个非常有趣的现象发生了。道指触底反弹，而腾落线却完全不一样。腾落线在道指反弹的整个3月一直下降。这是底部的典型特征。在漫长的低迷之后，一开始人们都信心不足。买方重新回到股市时对他们的第一笔买入都是非常慎重的，他们更倾向于那些质量好的股票而会避开投机性的股票。因此，腾落线滞后于道指见底并不奇怪，这种现象在过去的几次大底形成的时候都发生过。

1957年底又发生了一次这样的现象，给我们提供了教科书一样的例子（见图8-7）。道指在这年的下半年开始下跌，并在10月见底（见A点）。接下来的两个月中，道指守住了这个低点，第一阶段开始形成。但是同一时期腾落线却依然承压，并创出新低（见B点）。这种背离之后很快出现了1958-1959年的牛市。

这种情况在1962年熊市之后再次出现（见图8-8）。当时华尔街处于古巴导弹危机的恐慌中，而技术分析者已经知道这是该买入股票的时候了。道指在那年的6月到达了低点（A点）。在接下来的8个星期中，这两个指标都出现了技术上的反弹。9月、10月，受古巴导弹危机和苏联军舰的影响，道指跌至B点的低点。有趣的是，在一片恐慌中，腾落线再创新低，而道指却没有跌破6月的低点。这是一个非常有力的正背离。当赫鲁晓夫把军舰开回去的时候，股市就开始了长达3年半的壮阔牛市。

这种预示着牛市的情况还出现在20世纪70年代中期。在经历了1969-1970年的大熊市后，道指在1970年5月见底，而腾落线却继续下跌直到7月。这一背离有力地标志着1970-1973年的牛市拉开序幕。在1984年6月至7月的图形中也出现了这种情况。经历了1月至7月的熊市后，在这种情形出现后不久，1984年7月至1987年8月超级牛市的帷幕就拉开了。