采取有利的步骤

如同买进时采取有纪律的步骤一样，卖空时也有一系列步骤。

1.市场。首先需要关注的就是市场的整体趋势。我并不是说牛市就不能卖空，但牛市卖空只能是例外，而不能是原则。在第5章中，我举例说明了在1973年市场整体为熊市的情况下，也应该买入像国家半导体这样具有显著上升趋势的股票。同理，当市场整体走势为牛市的时候也应该卖空有明显下跌趋势的股票。在熊市中买入国家半导体相当于为你未平仓的卖空做对冲；同样地.如果你在牛市发现了一只特别弱势的股票，也可以用它来为多头进行对冲。不过，一般来说，我们要简化问题。当市场整体趋势走牛时，你应该主要做多；相反，当整个投资环境恶化时，你则应该主要卖空。卖空的首要条件就是市场的整体形势呈负面（如1962年、1966年、1973-1974年、1977年、1981-1982年）。市场刚走熊，这时的卖空属于激进操作。当市场最终确立熊市走势，如1973年（见图7-14），就可以轻松从卖空操作中赚大钱。所以，一旦我们发现市场中大部分股票都低于30周均线、处于第四阶段，并且大部分长期指标（将在本书第8章中介绍）也都是负值时，就是我们寻找适合的卖空对象的时机了。

2.板块。下一步就是要挑出那些表现得明显弱势的板块。我们通过看图形来发现那些走势不好的板块。要寻找的板块应该已经跌破30周均线。另外一个关键点是相对强度线已经开始向下。最后，十分重要的一点是该板块内的若干只个股技术上都走得很弱。

图7-15和图7-16表明，卖空最大的赚钱机会来自熊市中最弱的板块中的个股。1973年初《专业价格分析者》推荐卖空克莱克公司的股票，结果卖空者获得了丰厚的利润，这并非巧合。这只股票符合所有适合卖空的标准：市场是熊市，所属板块表现弱势，克莱克破位下行并形成“头肩顶”形态（在本章的后半部分，我将详细介绍这一重要并可赢利的形态）。

3.个股形态。现在让我们进一步提炼一下卖空的过程。一只可以卖空的好股票需要具备几个要素。要卖空，我们就不仅仅要找到一只“还行”的股票，而是要找到最适合的股票。这里有一些方法可以帮你从沙子中挑出金子。首先要确定在头部形成以前，这只股票已经疯涨过。如果这只股票在第二阶段只是正常上涨，那么它很可能只会小幅回调，然后止于先前的支撑位。但是如果在第三阶段头部形成以前，它疯涨过，那么暴跌的可能性将非常大。第二点要特别注意的是这只股票在向下突破点附近有没有支撑。

下面有两张图，图中的两只股票都形成了第三阶段头部，将要跌入第四阶段。图7-17中西北航空的股票只是小幅度下跌，因为它在22元的价位上有支撑，这个价位与向下突破点26.875元相差不大（A点）。因此，西北航空的股价在22元左右获得支撑很正常。而图7-18中的海勒姆•沃克公司的股票一旦跌破20元（A点）后，就没有支撑位了，所以它的价格下跌幅度相当大。

4.相对强度。绝不要卖空一只相对强度是很高正值的股票，尤其是它的相对强度还在走高时。如果它下跌而你持有它，你当然应该卖出它，但不要卖空它。如果相对强度线只是略高于零值线，那么它的价格一定已经出现头部并且开始下跌，这时对它进行卖空是可以的。如果一方面股价破位下跌，一方面相对强度线跌入负值区域，那么这种股票就是卖空时应该选择的A⁺型股票。

图7-19中1974年美国钢铁公司的例子就很好地说明了即便跌破支撑位（见图7-19中的A点，42元），也不能对相对强度值很高的股票进行卖空。虽然它的价格出现了下跌，但是它的相对强度很健康，因此卖空它挣不到钱。而图7-20中1972年艾伦公司的股票就很适合做卖空。它的相对强度很低，并且当股价跌破19元（A点）的支撑位时，相对强度线也跌破零值。只要瞄一眼这个图，就可以知道这只股票进入了大幅下跌的第四阶段。

5.成交量。现在，注意了！当我们寻找向上突破的买入点时，成交量是一个非常重要的指标。如果一只股票的成交量放大不明显，千万不能买入它。如果你买入了一只成交量放大不明显的股票，你应该在它开始小幅上涨的时候就卖掉它。而卖空则完全不同。成交量不是决定卖空成败的必要因素，如果成交量显著放大，确认了下跌，这非常好。但成交量没有放大，股价依然可能下跌。上升需要动力，下跌靠自重就可以。有很多例子可以证明这一点，如1973年的乔纳森•洛根公司，成交量并无明显变化，但卖空者们却大获全胜。乔纳森•洛根公司（见图7-21）在55元（A点）附近跌破趋势线时完成了重要的头部构建。注意，与之相对的B点，成交量仍然很低，但这并没有阻止它出现90%的跌幅！如果成交量在下跌突破点上放大，情况更糟。所以，买入时，成交量是必须首先关注的指标，但是找到了适合卖空的股票并进行卖空操作时，却可不必过多考虑成交量的问题。

6.支撑。最后一个要考虑的因素是股价下方最近的支撑位有多远。理想的适合卖空的股票应该经历了第二阶段连续的疯涨，并且在上涨过程中没有明显的盘整。如果股价上涨速度慢，并且在向下突破不远处有一个大的成交区域支撑股价，这样的股票会很抗跌。

图7-22中太平洋科技公司和图7-23中美国第一银行的股票证明了以上观点。太平洋科技在第二阶段股价连续上涨，上涨过程中没有明显的盘整。所以，它的下跌过程几乎与上涨过程对称，而且跌得比涨得还快。

图7-23中美国第一银行的股票走势图与图7-22不同，其结果也就不同。首先，它的股价上涨过程慢得多，没什么让人兴奋的。此外，在股价到达28元之前，在20〜24元有较长时间的盘整和较大的成交量。所以当美国第一银行的股票跌破30周均线和趋势线后（A点），它的下跌是非常缓慢的。虽然有多次尝试，但最终也没有跌破20元这一重要的支撑位。所以.当你挑选卖空对象时，一定要挑选支撑最小的股票。