应该熟悉的涨跌规律

在进入“买什么”这个具体问题之前，我们来熟悉一些市场规律。它们令人难以置信地重复发生，所以你应该了解。它们会使你在辨别何时应该更激进，何时应该更小心时具有特别的优势。对于交易员来说，了解这些规律尤其重要，即使是投资者，通过关注这样的规律也能明显提高平均收益率。据我所知，技术分析者中几乎没有人像亚瑟•美林和耶鲁•赫希一样在这个领域研究得这么深入。美林的著作《华尔街的价格行为》和赫希的著作《不要在周一卖出股票》都是关于这个主题非常好的书籍。在下面几页，由于得到了这两位作者的允许，我将会大量引用他们超棒的数据，这样你就能更好地理解这些重复发生的市场规律。

我们要谈的第一个循环规律是最重要的。不论交易员或投资者都应该十分熟悉它——为期四年的总统选举循环（见图3-6）。

许多投资者错误地认为最好等到在选举之后再买入股票。他们的理由是华尔街更喜欢促进商业发展的共和党总统，如果选出了一位民主党总统，市场就会下跌。从以下两方面来说，这个观点都是错误的。第一，在整个20世纪里，在民主党总统当政期间的道琼斯工业指数要比在共和党总统当政期间上涨得更多，尽管其中的一些上涨是由于民主党执政时期更高的通货膨胀引起的。第二，也是更重要的一点，无论谁当选为总统，选举结束后的一年对于市场来说通常都是灾难。熊市出现的频率相当高。因此毫不奇怪，1969年、1973年、1977年和1981年，这些选举后的第一年都是显见的熊市（当然也有例外——1985年是牛市）。从历史上看，在选举后的第二年里熊市继续的概率很高，通常会持续到第二年的中期，直到底部形成（如1982年8月）。第二年剩下的时间会是牛市。总统任期的第三年是整个周期中市场最好的时候（直到1987年8月都没有例外）。第四年，又是一个选举年，市场行情起伏不定，通常上半年表现不佳而下半年上涨强劲。

在过去的100多年中，这个四年的循环周期表现出了令人难以置信的规律性，似乎市场的大戏是由政治家们在谱写剧本。毕竟，任何一位总统都想获得连任，所以在连任选举开始的前两年里刺激经济合乎情理。而当他们成功地被选为总统后，通常会立即处理棘手的事情，这样在下一次刺激之前经济有足够的时间增长。因此，你应该紧盯市场指标，尤其是在选举后，这相当重要。

根据历史数据可以看出，不同年份中同一月份的市场表现同样存在规律。根据美林的数据，在过去80多年里，12月一直是表现最好的月份。这个结果是他简单地统计每个月中道琼斯工业指数是否上涨而得出的。在历史上的12月里，有68%的可能道琼斯工业指数是上涨的。

此外，图3-7显示，每年11月、12月和次年1月这三个月是一个市场年度中涨势最好的90天。这说明年末上涨不是神话。7月和8月也会出现明显上涨，这也支持了“夏季上涨综合征”这一说法。同时，2月、5月、6月和9月的市场表现非常不好，除非图形和指标都表现非常强劲，否则这几个月对投资者来说是比较清闲的。所有的这些事实推翻了马克•吐温的聪明才智，他说：“对股票投机来说，10月是特别危险的月份之一。其他的月份分别是：7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”

耶鲁•赫希在他的书中做了一些有趣的研究，这些研究是根据1950年以来标准普尔综合指数上涨或下跌的百分比而得来的。总的来说他的结论与美林的研究结果类似，但也有一些值得注意的不同之处。他的研究同样认为从头年11月至次年1月是很可能上涨的阶段，不过上涨最多的月份是11月，12月以微弱差距排在第二。此外，受益于近年来美国个人退休账户的买入，4月市场的表现也相当不错。表现较差的月份仍然是2月、5月、6月和9月。

现在让我们在显微镜下近距离观察一周内的每一天。同样，现实和臆测再次发生碰撞。普通投资者认为在经过一个愉快的周末之后，市场在周一会上涨。他们总听到这种说法，所以他们认为周五市场会跌.原因是交易员周末之前卖掉股票就不用担心周末出台的消息对股价造成不利影响。这简直大错特错！赫希的数据（见图3-8）显示，周一是一周内表现最糟糕的，而周五是表现最好的。在熊市里，周一尤其可怕，这也是“忧伤的星期一”的来由。历史上著名的1987年10月508点的暴跌就发生在星期一，这并不令人惊讶。对交易员来说，明白熊市中周一常常会有大幅下跌非常重要，但是周二成交量经常很低，特别是当周二开盘后的60〜90分钟延续了周一的跌势时。但即使是在牛市里，周一也肯定没有什么值得兴奋的表现。

最后，需要澄清一个关于假期的误区。美林在他的书中写道，报刊的头条经常是这样的：“尽管假期来临，但市场依然上涨——与通常在长假之前卖出股票不同，这次市场仍在上涨。”这也是错误的！事实恰好相反。在假期前一天通常都是上涨的。在大约68%的这种日子里，整个市场都是上涨的。

当然，如果一个很好的向上突破发生在周一，或者5月，仍然应该买入。不过，当你对自己的投资组合做调整时，了解我为你提炼出来的这些重要规律还是值得的。学习这些内容有利于知道何时应该积极大胆，何时应该小心谨慎，并且能够使你对买入卖出时机把握得更加精准。花时间熟悉这些规律——你所花的时间会给你带来盈利——是值得的。