降低风险的另一方法

运用看跌期权也是做空时一种相对低风险的方法。买入看跌期权，你就有权在特定时间以约定价格进行交割。如果你以250元的价格买入了某股票的看跌期权，执行价格是50元，那么在到期日之前，如果该股票跌到30元你就赚美了。在现货市场上以30元的价格买入该股，然后以50元的价格与看跌期权最初的卖出方进行交割。20元的价差减去期权的成本就是你的利润（在本例中是1750元，不含佣金）。当你预计股票价格将下跌时，买入股票的看跌期权与卖空一样都是可以获利的。而期权的好处就是你最多赔掉期权费一在这个例子中，是250元。

期权的弊端在于，期权费会减少你的盈利，并且如果在期权到期之前市场没有朝着你预期的方向变化，那么你会完全损失掉期权费。对于普通市场参与者来说，卖空已经是熊市中很好的策略。对于老练的投机者来说，买入期权是一种控制风险并提高杠杆率的方法（在第9章中，我会向你详细介绍有关期权的知识）。

总之，你应该明白，第四阶段也为你提供了赚钱的机会，只要你按照我的指导，并务必使用保护性的止损买单，那么卖空的风险并不比买入的风险大！

测试

1.卖空的风险很大，因此只有那些激进的投机者才会使用这一策略。

正确    错误

2.当股价高于上升的30周均线时绝不要卖空。

正确    错误

3.没有用止损买单保护头寸时，绝不要卖空。

正确    错误

4.在经历了快速上涨的第二阶段后，头肩顶形态是最具熊市意味的形态。

正确    错误

5.只有在股价回拉至向下突破点时才能进行卖空。

正确    错误

6.尽管下面左图中所示的股票市盈率只有10，但A点仍然是一个非常好的卖空点。

正确    错误

7. 尽管下面右图中这只股票已经从最高点40元下跌了35%，但在新的下跌突破点A点仍然适合卖空。

正确    错误

8.下图中这只股票1973年从最高点38元跌至20.25元，然后又反弹至30.75元。这时股价遭遇新的卖压，又降至20.25元的新低，使用“摆动法则"估计此股票将下跌至何处？

A.14.125元    B.9.75元    C.2.5元    D.12元

9.下面哪只股票最适合在D点卖空？

10.股票XYZ应该在跌破重要支撑位30元时被卖空。当你想卖空1000股该股票时，你该如何下单？

A.以29.875元的价格卖空1000股股票XYZ。

B.卖空1000股股票XYZ，29.875元止损。

C.卖空1000股股票XYZ，29.875元止损——29.625元限价。

D.卖空1000股股票XYZ，29.875元止损——29.375元限价。

11.以下三只股票中最适合在D点卖空的是哪一只？

答案

1.错误。只要合理操作，卖空的风险不会比买入的风险大，每个人都应该在熊市中卖空。

2.正确。

3.正确。

4.正确。

5.错误。在适合进行卖空的股票中有大约50%不会再反弹回下跌突破点的价位。虽然在回拉时卖空更安全，但你至少要在下跌突破时建立一半的空头仓位。

6.正确。这张图是1972年曼哈顿工业的走势图。在A点向下突破以后，它进入了第四阶段的主跌浪，并一路跌到了每股2元才停止。虽然它的市盈率很低！

7.正确。这是1972年格涅斯科公司的股票走势图。尽管在此之前这只股票大幅下跌过，但它仍然是一只可以继续卖空的股票，就像温尼贝戈公司（见图7-24）的股票一样。如果你在A点26元附近卖空它，那么在它到达最低股价3元时，价格跌掉了90%！

8.选B。此图为1973年天合汽车集团的股票走势图。根据"摆动法则"，此股票下跌至9.75元后会停止下跌（30.75减去20.25等于10.5；20.25减去5等于9.75）。事实表明，该股票实际的最低价位为10.125元。

9.选B。股票B是1973年百事公司的股票，是一只理想的卖空对象。该股票的相对强度线在向下突破点跌入负值区域。此外，均线下跌，并且筑顶过程已经超过1年，“顶部越大，跌幅越大”。此股票一路跌到29.25元才开始回升。

股票A是1987年环球航空公司的股票。不能在D点进行卖空，一是它的30周均线仍然呈上升趋势；二是它的相对强度仍然很高。虽然在那年该股股价确实下跌了，但在D点之后的3个月里它上涨到了35元，如果在D点卖空你将遭受巨大的损失。

股票C是1978年恒适公司的股价走势图。该股的相对强度太高，不适合卖空。在D点后的3个月内，该股股价几乎翻了一番，达到60元！

10.选D。如果要在突破30元时卖空一只股票，那么止损买单的价格应设在29.875元，由于要等待下次上涨的出现（根据纽约交易所和美国交易所的上涨抛空规则），限价单的价格至少要比止损单低0.5元。因此D是正确答案。

A是错的。如果你这样下单，就意味着以29.875元或者更高的价格卖空。因此，如果该股票涨到30.125元，即使它从没有跌破30元，你仍然要在下次股价上涨的时候卖空它。

B是错的。直接下止损单时，如果该股票向下跌破30元并一直跌到27.5元才反弹，由于没有限价单，那么你就要在27.5元的价位上对它进行卖空。这也就是为什么限价单十分重要。

C在这四个选项中是次好的答案。但是0.25元的价差对于报升原则下的卖空来说太小了。

11.选A。A是1987年西尔斯公司的股票。在D点适合对它卖空，因为它的相对强度已经很弱了，而且均线开始掉头往下。跌破D点之后，几个星期内这只股票暴跌至26元。

B是1984年美国烟草公司的股票。相对强度太高，不适合卖空。如果你在D点卖空，那么4个月后你会亏损严重，因为4个月后该股票涨到了40元。

C是1980年锡奥科尔公司的股票。由于该股票的均线仍然处于上升阶段，并且相对强度也很高，因此不应该对它进行卖空。1980年，该股票的价格从未曾低过D点，反而在1980年晚些时候涨到了38.5元。