第7章    卖空：获利捷径

虽然从长期来看，股票市场的整体趋势是向上的，但仍有多于1/3的时间是下跌的。对个股来说也是这样。大多数投资者认为在这种时候应该离开市场或者清空某些股票。在这一阶段，他们满足于银行或货币市场基金提供的微薄回报，等待所谓的“熊市”结束。

个人投资者不是唯一长时间按兵不动的人，他们的经纪人不比他们强——反而更危险。在股市下跌时，他们也得干活，还得挣佣金，于是他们建议客户购买那些正在下跌的股票——其实这些股票往往还有相当大的下跌空间。

本章是全书中最重要的章节之一。本章讲的是卖空。请带着一种开放的思维仔细阅读。如果你对卖空这一概念还不是很熟悉，请回过头去复习第1章中关于卖空和向下突破的定义。

我一直很奇怪为什么众多的市场参与者都拒绝卖空。很多人根本不考虑卖空。他们从不卖空股票，就好像不会拿自己家里的房产证到乌烟瘴气的拉斯维加斯赌场上做赌注一样，他们认为卖空的风险跟赌博类似。这样就可以理解为什么一提到卖空他们就很抵触了。但是这些害怕没有根据，实际上他们因此错过了一种快速赚大钱的机会。统计表明，股票价格下跌的速度要快于上涨的速度，因此，如果你学会了卖空这样的“扣杀”技巧并充分利用，那么你将在游戏中领先。

股票跌得比涨得快，是因为害怕会引起恐慌性反应，而贪婪则需要时间来升温。1987年10月股市暴跌可以证明这一点。市场在几天内就跌掉了之前1整年的收益。图7-1和图7-2选自《专业价格分析者》，它们清楚地表明，糟糕的技术形态和熊市结合起来会产生赚钱效应这一“化学反应”。

许多人都是乐观主义者，从下跌中获利违背他们的天性。但是如果你只做多，就好像开了一辆只有前进装置的车。虽然前进装置用得更频繁，但是当你偶尔遭遇堵车而需要调转车头时，如果你不能倒车就非常危险了。股票市场也一样。长期来看，牛市中间隔着熊市。例如，从1960到1987年这28年中只有8年是熊市，但是在熊市中的错误操作却会吞噬你在牛市中获得的大部分收益。不利用卖空来抓住熊市的机会，你的投资组合就是个跛脚，路走不远。与学习在牛市中挑选最强势的股票买进一样，在熊市中单纯而符合逻辑的做法，就是学会选择最弱势的股票卖空。