真空效应

这里，我们要再次提到戴维·富勒的真空效应理论。（见图14-1）该理论认为，位于交易范围以下的需求多数都消失了。许多投资者（即潜在的购买者）都不想再继续等待Intersystems的股价再次下跌了。开始时，许多股票持有者只是提高了他们的买入限价，他们不准备接受市场价格（即交易范围内的价格），在将他们的买入限价一次又一次地提高后，越来越多的投资者由于无法按其愿意支付的价格购入该股而感到不耐烦且压力重重。就连那些最为顽固的投资者也开始认识到，如果他们真的想买入的话，就要在交易范围内提高自己的买入价格。当然，并非所有的投资者都想以当前市价购入。但是，股价在交易范围内波动的时间越长，就会有越多的需求产生在交易范围之内。这是因为，只有按交易范围内的价格才能达成交易。

前面我们曾讲过，时间因素很重要。对于一个比他们所预想的购入价要高的价格来说，人们从不接受到接受。这一态度转变要经历一定的心理过程。而这一心理过程的进展很缓慢。随着时间的推移，人们的拒买心理慢慢消退。股价在交易范围内波动的时间越长，心理机制的作用也就越强。当股票价格位于这一交易范围内的时间足够长后，心理因素逐渐积累，心理作用越来越强，最后，将导致股票价格向下突破交易范围的强有力的运动。对于那些对等待合适价格出现感到厌倦的潜在的购买者，他们或者由于不想再等，而以交易范围内的价格购入该股，或者转移兴趣，打算投资于其他股票。这样一来，市场中大量的需求消失了。在交易范围以下，存在一个买入者的真空。

图14-1 真空效应

对于成交量而言，明显的向下突破交易范围的走势意味着市场中存在着失衡。对在Intersystems股价上下被动时购入或卖出该股票的投资者而言，每个人不是感觉自己“做的对”就是‘做错了”。所有在交易范围内的买入和卖出股票的行为，都是以比当前价格要高的价格进行的。只要Intersystems的股价在交易范围内波动，买方和卖方的实力就表现相当。“做对的”和“做错的”人数也大致相同。有些人则以在交易范围顶部价位卖出股票而感到高兴，有些人则以在交易范围底部的价位买入股票而感到满意。当然，还有些人因为自己卖出的价格过低或买入的价格过高而闷闷不乐。

我们根本无法预测交易范围会延续多长时间。但是，交易范围不会水远持续下去。造成Intersystems的股价向下突破长期的盘整相位的原因我们也无法确定。这种情况的发生可能是由于会计师事务所公布了对公司有负而影响的财务报告，也可能是由于人们普遍认为这一行业成长率降低或谣言四起，还可能是由于市场中规模较大的投资者想要卖出手中股票，又或是由于以上几个因素共同作用的结果。

当股价位于交易范围的谷底达几周的时间时，大众心理的作用越来越强，Intersystems的股价没有向上走，反而发生向下的突破，跟以前股价跌到略高于100元时的情况相同。（见图14-2)

在本章开始时，我们定义了股价突破交易范围时市场中的主要群体如何构成。大的群体本身又是由或大或小的群体组成的。我们可以归类为两类明显的群体：（1）对股价向下突破交易范围感到不满，并认为对自己不利的投资者，（2）对股价向下突破交易范围感到满意，并认为对自己有利的投资者。

我们先研究一下感到不满的投资者，再研究感到满意的投资者。然后，我们将研究一下表现市场中真实情况的图表，从而说明理论和实践的一致性。这样一来，也可以深刻地了解我们所学的东西如何作为投资决策的依据。

图14-2

股价对持续长时间的交易范围出现明显的突破是促成股市中大众心理形成的重要因素